Sterke cijfers, dalende koersen: software zit in de strafhoek

Software-aandelen zijn in 2026 achtergebleven bij de brede markt. Dat is opvallend, omdat de gevreesde schade door kunstmatige intelligentie tot nu toe nauwelijks zichtbaar is in de fundamentele cijfers van de sector.

Volgens Saira Malik, chief investment officer bij Nuveen, vertellen de winsten een heel ander verhaal dan de beurskoersen.

Beleggers waren dit jaar bang dat generatieve AI de softwaresector zou uithollen. De gedachte was dat bedrijven minder software nodig zouden hebben, dat omzetgroei zou vertragen en dat AI banen en marges onder druk zou zetten. Maar volgens Malik is dat scenario tot nu toe niet uitgekomen.

Angst groter dan de schade

De kern van haar argument is simpel. Als je de ruis wegfiltert, blijven de fundamenten van softwarebedrijven relatief stabiel. De omzetgroei is niet ingestort, marges bleven overeind en de gevreesde golf van massaontslagen door AI kwam niet in de mate die beleggers hadden ingeprijsd.

Toch werden softwareaandelen breed afgestraft. Dat zegt vooral iets over sentiment. De markt gooide veel softwarebedrijven op één hoop en behandelde AI vooral als bedreiging, terwijl de cijfers daar minder duidelijk op wijzen.

Sterke cijfers, zwakke koersreacties

Workday is daar een goed voorbeeld van. Het bedrijf overtrof deze week de verwachtingen voor omzet en winst. Toch daalde het aandeel in eerste instantie, voordat het later in de nabeurshandel weer aantrok.

Ook Autodesk kreeg een negatieve koersreactie, ondanks dat het bedrijf de omzetverwachting voor het volledige jaar verhoogde. Beleggers focusten vooral op een lagere vrije kasstroomprognose, die verband hield met een recente overname.

Dat patroon laat zien hoe kritisch de markt is geworden. Sterke omzet of winst is niet altijd genoeg. Beleggers willen ook zien dat kasstromen, marges en groeivooruitzichten overtuigend blijven.

Marvell als bredere AI-test

Marvell werd door Malik genoemd als belangrijke volgende test. Na de sterke cijfers van Nvidia wil de markt weten of de AI-rally breder wordt dan alleen de absolute koploper in chips. Nvidia verhoogde de verwachtingen en gaf opnieuw vertrouwen dat de AI-investeringscyclus doorloopt.

Marvell overtrof daarna zowel de omzet- als winstverwachtingen, maar het aandeel daalde licht doordat beleggers letten op druk op de marges. Dat vat de huidige markt goed samen. AI-groei blijft krachtig, maar beleggers worden selectiever. Niet ieder bedrijf krijgt automatisch een hogere waardering omdat het aan AI is gekoppeld.