ASML geeft AI-bullmarkt nieuwe brandstof, maar de grootste dreiging blijft

ASML presenteerde vandaag spectaculaire cijfers. De omzet steeg met 55 procent op jaarbasis naar 11,7 miljard euro, terwijl de nettowinst bijna 5 miljard euro bedroeg. De vraag is zo sterk dat ASML verwacht in 2027 en 2028 onvoldoende productiecapaciteit te hebben. Sommige klanten informeren zelfs al naar machines voor 2030.

Het fundamentele verhaal rond chips lijkt daarmee ijzersterk. Toch heeft de beurs een probleem.

Geld wordt steeds duurder

De Amerikaanse obligatierentes staan rond het hoogste niveau sinds 2002. Voor grote, winstgevende bedrijven zoals ASML, Nvidia en Microsoft is dat voorlopig te dragen. Zij beschikken over enorme kasstromen en kunnen investeringen grotendeels zelf financieren.

Voor zwakkere bedrijven ligt dat totaal anders. De rente die financieel kwetsbare Amerikaanse ondernemingen moeten betalen, loopt snel op. Bedrijven met een CCC-kredietrating betalen inmiddels extreem hoge financieringskosten.

Dat maakt nieuwe investeringen duurder en het herfinancieren van bestaande schulden steeds moeilijker. Daar zit wat mij betreft de grootste bedreiging voor zowel de AI-bullmarkt als de wereldeconomie.

Gratis nieuwsbrief. Elke werkdag. Korte marktupdate.

Op de hoogte blijven van de belangrijkste ontwikkeling in de financiële wereld? Abonneer je dan gratis op Finspresso Macchiato.

Voeg je bij ruim 800 anderen die elke werkdag een volledige marktupdate in hun inbox ontvangen. En het beste van alles? Het is helemaal gratis.

Aanmelden kan hier!

Olie kan alles veranderen

De belangrijkste variabele blijft ondertussen de olieprijs. Nieuwe aanvallen in de Straat van Hormuz houden de energieprijzen hoog. Dat voedt inflatie en maakt het moeilijker voor centrale banken om de rente te verlagen.

Een einde aan de conflicten rond Iran en Oekraïne kan dit beeld snel veranderen. Lagere olieprijzen betekenen minder inflatie, mogelijk lagere obligatierentes en daarmee goedkopere financiering voor bedrijven en consumenten.

Zwakke bedrijven breken als eerste

Voorlopig zien we vooral een tweedeling. Sterke technologiebedrijven blijven enorme winsten boeken, terwijl rentegevoelige en financieel zwakke ondernemingen steeds verder onder druk komen.

Dat kan lange tijd goed gaan. Maar als hoge rentes uiteindelijk leiden tot meer faillissementen, kredietstress en economische vertraging, komt ook de bredere aandelenmarkt onder druk.

Daarom kijk ik momenteel minder naar de vraag óf de wereld meer chips nodig heeft. Daar twijfel ik nauwelijks aan. De grotere vraag is hoe lang de rest van de economie deze financieringskosten kan volhouden.

Want de vraag naar computerkracht kan jarenlang blijven groeien. Maar als geld te duur wordt, kan zelfs een structureel sterke investeringscyclus tussentijds bijzonder hard corrigeren.

Gratis nieuwsbrief. Elke werkdag. Korte marktupdate.

Op de hoogte blijven van de belangrijkste ontwikkeling in de financiële wereld? Abonneer je dan gratis op Finspresso Macchiato.

Voeg je bij ruim 800 anderen die elke werkdag een volledige marktupdate in hun inbox ontvangen. En het beste van alles? Het is helemaal gratis.

Aanmelden kan hier!