Bank of America waarschuwt voor grootste aandelenbubbel sinds 1880

Volgens Michael Hartnett, hoofdstrateeg van Bank of America, begint de AI-rally steeds meer op een historische bubbel te lijken. In zijn nieuwste Flow Show-rapport stelt hij dat de concentratie in AI-gerelateerde aandelen richting extreme niveaus beweegt. Alleen de spoorwegbubbel uit de jaren 1880 was volgens hem nog groter.

AI-aandelen nemen de wereld over

Hartnett wijst erop dat AI-aandelen inmiddels een steeds groter deel van de markt domineren. Als toekomstige beursgangen van bedrijven als SpaceX en OpenAI worden meegerekend, zou de marktconcentratie rond AI richting 48 procent kunnen stijgen. Daarmee zou deze rally groter zijn dan eerdere bubbels, zoals de Japanse aandelenbubbel, de Nifty Fifty uit de jaren zeventig en de internetbubbel van eind jaren negentig.

Toch zegt Hartnett niet dat beleggers nu meteen moeten verkopen. Volgens hem ontbreken nog twee belangrijke signalen. Ten eerste moeten grote beursgangen zoals SpaceX en OpenAI nog plaatsvinden. Grote beleggers en zakenbanken zullen volgens hem niet snel toestaan dat de markt vóór zulke historische IPO’s instort.

Zorgen over inflatie en rentes

Het tweede signaal is inflatie. Hartnett verwacht pas echt gevaar als de Amerikaanse inflatie richting 4 tot 5 procent stijgt. In dat scenario zouden centrale banken opnieuw harder moeten ingrijpen, waardoor de aandelenmarkt onder druk kan komen.

De zorgen worden versterkt door de obligatiemarkt. De rente op 30-jarige Amerikaanse staatsleningen steeg naar het hoogste niveau in 19 jaar. Volgens Hartnett begint de stijgende wereldwijde kapitaalkost de zwakkere delen van de markt al aan te tasten, zoals huizen, consumentenbestedingen en private equity.

Ook opkomende markten staan onder druk. De Koreaanse won, Japanse yen, Indonesische rupiah en Indiase roepie zijn allemaal fors verzwakt. Historisch beginnen grote risk-off bewegingen volgens Hartnett vaak aan de randen van het financiële systeem.

Bank of America’s Bull & Bear Indicator staat inmiddels op 8,0 en geeft daarmee een contrair verkoopsignaal. Sinds 2002 gebeurde dat 17 keer. Gemiddeld daalden wereldwijde aandelen daarna enkele procenten, met maximale verliezen van 15 tot 20 procent.

De boodschap van Hartnett is dus dubbel. De AI-rally is volgens hem extreem bubbelachtig, maar het echte verkoopsignaal komt waarschijnlijk pas na de grote IPO’s en bij een nieuwe inflatiegolf. Tot die tijd kan de euforie langer doorgaan dan rationeel voelt.