Beleggers waarschuwen: BitMine aandeel niet meer in lijn met Ethereum koers

BitMine bezit inmiddels 4 miljoen Ethereum (ETH) en is daarmee ’s werelds grootste beursgenoteerde ETH-houder. Beleggers zien het aandeel steeds meer als een afspiegeling van de Ethereum koers. Maar wat betekent zo’n gigantische cryptoreserve eigenlijk voor de waardering van het bedrijf op de beurs?

BitMine domineert publieke ETH-houders

Volgens data van StrategicETHReserve heeft BitMine momenteel 3,97 miljoen Ethereum in bezit. Bij een koers van 2.950 dollar vertegenwoordigt dat een waarde van 13,29 miljard dollar.

Met dit bezit fungeert BitMine als het grootste beursgenoteerde ETH-reservebedrijf ter wereld. In totaal zijn er 67 publieke bedrijven met samen 6,71 miljoen Ether in bezit. BitMine is dus in zijn eentje goed voor een indrukwekkend deel daarvan.

Net als bij Strategy en Bitcoin (BTC), zien beleggers het aandeel van BitMine als een soort afspiegeling van Ethereum. Het biedt een eenvoudige en indirecte manier om in ETH te investeren, zonder zelf crypto te hoeven kopen.

Waardering per aandeel onder druk

Toch is het beeld voor de koers van het BitMine-aandeel minder eenduidig dan het lijkt. Het gaat namelijk niet alleen om hoeveel ETH het bedrijf bezit, maar vooral om hoeveel tokens er per aandeel tegenover staat. En dat getal staat onder druk.

Ondanks dat BitMine meer Ethereum bezit dan ooit tevoren, staat het aandeel aanzienlijk lager dan eerder dit jaar. Op het moment van schrijven staat het aandeel op 31,36 dollar. In juli bereikte het nog een piek van ruim 160 dollar. Sinds november zit de koers weer in de lift. Toen stond het aandeel nog onder de 24 dollar.

Naast de prestaties van de Ethereum koers zelf vormt verwatering een belangrijk aandachtspunt. BitMine gaf in het verleden nieuwe aandelen uit en beschikt over rechten om in de toekomst nog meer aandelen uit te geven. Daardoor stijgt de waarde per aandeel niet automatisch mee, zelfs niet als het aantal ETH op de balans toeneemt. 

Waarom mNAV essentieel is voor beleggers

Voor beleggers is de verhouding tussen bezit en het aantal uitstaande aandelen dan ook cruciaal. Een belangrijke maatstaf om in de gaten te houden is de mNAV: de verhouding tussen de beurswaarde van het aandeel en de nettowaarde van de cryptobezittingen. 

Volgens data van Blockworks staat de mNAV van BitMine momenteel op 1,06. Dat betekent dat de marktwaarde van het bedrijf 6 procent hoger ligt dan de waarde van de ETH die het bezit.

Tijdens bullmarkten loopt deze verhouding vaak op. Beleggers verwachten dat de onderliggende cryptomunten verder in waarde zullen stijgen. Publieke reservebedrijven gelden dan als hefboom op die koers, waarbij het aandeel harder kan stijgen dan de munt zelf. 

In augustus lag de mNAV zelfs rond de 2, wat wijst op hooggespannen verwachtingen destijds.