Gevaarlijke kloof groeit: aandelen stijgen, obligaties waarschuwen

De Amerikaanse beurs blijft records breken, maar onder de oppervlakte groeit de spanning. Terwijl aandelenmarkten worden gedragen door enthousiasme over kunstmatige intelligentie, sturen obligatiemarkten juist een heel ander signaal. De inflatie blijft hardnekkig, olieprijzen blijven hoog en centrale banken krijgen mogelijk minder ruimte om de rente te verlagen.

Volgens grote beleggers ontstaat daardoor een gevaarlijke kloof tussen aandelen en obligaties. De S&P 500 steeg sinds het eerste staakt-het-vuren in het Midden-Oosten met ongeveer 12 procent en bereikte meerdere nieuwe records. Tegelijkertijd liepen Amerikaanse obligatierentes op naar het hoogste niveau in ruim een jaar.

Obligatiemarkt ziet inflatiegevaar

De stijgende rentes zijn vooral het gevolg van zorgen over energieprijzen. Door de oorlog met Iran en de sluiting van de Straat van Hormuz blijft olie boven de 100 dollar per vat handelen. Dat jaagt de kosten voor benzine, diesel, kerosine en transport omhoog.

De Amerikaanse 10-jaarsrente steeg sinds het staakt-het-vuren met 0,28 procentpunt. Ook inflatieverwachtingen lopen op. Een marktmaatstaf voor de verwachte inflatie over een periode van twaalf maanden, beginnend over een jaar, steeg maandag voor het eerst sinds begin 2025 boven 4 procent.

Aandelenbeleggers lijken zich daar voorlopig weinig van aan te trekken. De S&P 500 staat op recordhoogte, creditspreads zijn krap en het optimisme over bedrijfswinsten is groot.

Vooral AI-aandelen en chippers trekken de markt omhoog. Beleggers blijven inzetten op Nvidia, chipbedrijven en technologiebedrijven die profiteren van de enorme investeringen in datacenters en kunstmatige intelligentie.

Dat zorgt voor een ongemakkelijke situatie. Obligaties waarschuwen voor inflatie, dure energie en hogere rentes. Aandelen zeggen juist dat de winstgroei sterk genoeg is om daar doorheen te kijken.

Correctierisico neemt toe

Volgens Vincent Mortier, beleggingsdirecteur van Amundi, is een correctie eerder een kwestie van wanneer dan van of. Hij wijst op de enorme draai in sentiment en positionering in slechts zes weken tijd.

Ook Tikehau Capital waarschuwt dat de combinatie van recordstanden op de beurs, extreem optimisme en stijgende rentes moeilijk houdbaar is. Volgens het bedrijf is de rally op korte termijn kwetsbaar en toe aan een pauze.

Dat beeld wordt ondersteund door de laatste enquête van Bank of America onder fondsbeheerders. Daaruit blijkt dat beleggers in een recordtempo hun aandelenpositie hebben verhoogd. Het percentage beleggers dat overwogen is in aandelen steeg naar het hoogste niveau in meer dan vier jaar. Tegelijkertijd zijn veel beleggers juist onderwogen in obligaties.

Volgens Bank of America maakt dat de markt begin juni rijp voor winstnemingen. Hoe groot die correctie wordt, hangt vooral af van hoe ver de obligatierentes verder stijgen.

AI-rally wordt steeds smaller

Een ander risico is dat de rally steeds afhankelijker wordt van een kleine groep technologie- en chipbedrijven. Wall Street doet het veel beter dan Europa, waar hogere energieprijzen zwaarder wegen en de Stoxx Europe 600 moeite heeft om terug te keren naar het niveau van voor de oorlog.

Dat verschil laat zien hoe sterk de Amerikaanse beurs leunt op AI. Zolang die winsten blijven verrassen, kunnen aandelen hoog blijven. Maar als hogere rentes druk zetten op waarderingen, is juist deze smalle markt kwetsbaar.