Bitcoin breekt niet uit en de reden ligt 9.000 kilometer verderop in Tokio

Het onvermogen van Bitcoin om naar boven uit te breken heeft volgens een nieuwe analyse niet alleen te maken met geopolitieke spanningen, regulering of sentiment. Op de achtergrond speelt ook iets anders mee: de oplopende stress op de Japanse obligatiemarkt.

De gedachte is dat stijgende rentes in Japan wereldwijd liquiditeit uit financiële markten trekken, en dat raakt ook de Bitcoin koers.

Waarom Japan zo belangrijk is

De kern van het verhaal begint bij de Japanse staatsobligaties. De rente op de Japanse tienjaarslening is gestegen naar het hoogste niveau in ongeveer 25 jaar. Dat lijkt op het eerste gezicht een lokaal probleem, maar Japan is zo groot als schuldeiser en belegger in het wereldwijde financiële systeem dat zulke bewegingen veel verder reiken.

Het mechanisme werkt ongeveer zo:

• hogere rentes drukken de waarde van bestaande obligaties;
• Japanse banken, verzekeraars en pensioenfondsen krijgen daardoor grote papieren verliezen;
• om hun balansen te versterken, moeten zij risico afbouwen;
• dat betekent vaak dat kapitaal uit risicovolle markten wordt teruggetrokken.

En precies daar komt Bitcoin in beeld.

Bitcoin voelt de gevolgen van minder liquiditeit

Bitcoin is sterk afhankelijk van liquiditeit. In periodes waarin geld goedkoop is en beleggers makkelijk risico nemen, profiteert de koers meestal. Maar wanneer rentes stijgen en kapitaal duurder wordt, draait dat mechanisme vaak om.

Volgens deze analyse gebeurt nu precies dat. De oplopende Japanse rente zet druk op instellingen, instellingen trekken geld terug, en daardoor wordt het voor risicobeleggingen moeilijker om echt momentum op te bouwen.

Dat verklaart ook waarom Bitcoin ondanks sommige positieve signalen toch blijft hangen.

Stablecoins laten zien dat geld wel aanwezig is, maar niet instapt

Opvallend is dat de stablecoinmarkt tegelijk recordniveaus bereikt. Dat lijkt op het eerste gezicht bullish, omdat het suggereert dat er veel kapitaal klaarstaat binnen het cryptosysteem.

Maar daar zit juist de nuance: dat geld stroomt nog niet overtuigend naar Bitcoin.

In plaats daarvan lijkt een deel van het kapitaal aan de zijlijn te blijven staan. Dat betekent dat er wel liquiditeit ín crypto zit, maar nog niet genoeg vertrouwen om die liquiditeit massaal richting Bitcoin te bewegen.

Hogere rentes raken meer dan alleen obligaties

De invloed van die stijgende Japanse rentes gaat verder dan alleen verkoopdruk. Hogere rentes:

• maken lenen duurder;
• verlagen de ruimte voor het gebruik van hefboomconstructies;
• drukken op de risicobereidheid;
• en trekken geld weg uit dollar-assets en andere risicobeleggingen.

Daardoor krijgt Bitcoin niet alleen minder directe instroom, maar ook een moeilijker macroklimaat.

De analyse maakt één ding duidelijk. Wie het koersverloop van Bitcoin wil begrijpen, moet verder kijken dan alleen on-chain data of cryptonieuws. Valuta’s, rentes en internationale kapitaalstromen spelen minstens zo’n grote rol.