Bitcoin koers staat op knappen door vele hefboomposities: dit moet je weten

Bitcoin (BTC) is gisteren gezakt naar het laagste niveau in bijna drie maanden. Vaak gaat een koersdaling gepaard met hefoom dat uit de markt wordt gespoeld, maar traders zetten de afgelopen weken juist steeds meer geleend geld in.

Een grote beweging lijkt op komst, terwijl menig investeerder de handdoek in de ring gooit. Welke kant gaat het op?

Een veer die steeds strakker staat

Bitcoin kleurt voor de zesde week op rij rood en staat sinds de piek ruim 16 procent lager. Zo’n lange verliesreeks komt niet vaak voor, en het sentiment is daardoor razendsnel omgeslagen.

Begin vorige maand durfden veel mensen alweer uit te kijken naar nieuwe records, terwijl steeds meer nu denken dat de crypto-winter een vervolg krijgt.

Ondertussen loopt de open interest al de hele correctie op. Dat is de totale waarde van alle futurescontracten die nog openstaan.

Futures zijn contracten waarmee traders op de koers gokken zonder de munt zelf te kopen. Vaak lenen ze er geld bij, de zogenoemde hefboom. Met tien keer hefboom levert 1 procent koersverschil al 10 procent winst of verlies op.

Daar zit ook het gevaar. Gaat de koers te ver de verkeerde kant op, dan is de inzet verdampt en sluit de beurs de positie gedwongen af: een liquidatie.

Bij een dalende markt vliegen zo vooral traders eruit die op een stijging gokten, waardoor de open interest normaal mee zakt. Nu gebeurt precies het omgekeerde.

De open interest staat nu op hetzelfde niveau als in augustus. Daarvoor was dat voor het laatst in mei 2023. En wat er in augustus gebeurde, is precies waar traders nu op hopen: de liquidatie van miljarden dollars aan hefboomposities joeg Bitcoin in een week van zo’n 63.000 naar 81.000 dollar.

De richting is allesbehalve een zekerheid, maar je kunt het vergelijken met een veer die steeds strakker wordt aangespannen. Hoe meer geleend geld erin zit, hoe heftiger de klap als hij losschiet.

Miljarden aan shorts boven de koers

De brandstof voor zo’n herhaling ligt klaar. Boven de koers zou zo’n 12,4 miljard dollar aan shorts liggen, posities van traders die op een daling gokken. Onder de koers gaat het om maar 1,4 miljard dollar aan longs, de traders die op een stijging inzetten.

Wordt een short geliquideerd, dan moet de positie worden teruggekocht. Die aankopen jagen de koers verder omhoog en raken de volgende laag shorts: een short squeeze.

De grootste stapel ligt tussen 76.000 en 78.000 dollar, zo’n 3 tot 6 procent boven de huidige koers. Ook de net shorts, een schatting van hoeveel shorts er agressief zijn geopend, zouden op recordhoogte staan.

Toch is een squeeze geen uitgemaakte zaak. Liquidatiekaarten zijn schattingen op basis van aangenomen hefboom, en na weken van daling is het logisch dat de shorts boven de koers liggen.

De funding rate laat evenmin een overvolle shortkant zien. Dat is een vergoeding die longs en shorts elkaar elke acht uur betalen om de futuresprijs bij de echte koers te houden. CoinGlass laat op dit moment een positieve waarde zien, dus longs betalen nog steeds.

Op de grote exchanges staan bovendien zo’n drie accounts long tegenover één short. Juist die kopers kregen de klappen: de afgelopen 24 uur werd voor ruim 700 miljoen dollar aan longs geliquideerd, en die gedwongen verkopen versnelden de daling.

Het was een van de meest eenzijdige liquidatiegolven van het afgelopen jaar. Zulke golven vielen eerder vaak samen met een lokale bodem, maar dat biedt natuurlijk geen garantie.

De funding hoeft overigens niet perse diep negatief te zijn voor een grote short squeeze. In augustus stond het kort in de min en toen zorgde Washington voor vuurwerk: het Amerikaanse ministerie van Financiën kondigde aan veel meer staatsobligaties terug te kopen, waarna er miljarden naar de Bitcoinfondsen stroomden.

Zo’n vonk zou nu uit het Midden-Oosten kunnen komen: sinds vorige week is de olieprijs hard gedaald nu een nieuwe escalatie tussen Iran en de Verenigde Staten wordt uitgeprijsd en de hoop voor een deal groeit.