BlackRock: Bitcoin is 50% gedaald, maar de waarde is onaangetast

Bitcoin (BTC) heeft sinds oktober de helft van zijn waarde in rook op zien gaan,maar volgens de grootste vermogensbeheerder ter wereld is er niets veranderd aan de onderliggende waarde. BlackRock legt de daling uit als een probleem van de markt eromheen.

Schuldenberg duwt beleggers naar schaarste

Investeerders hoeven zich volgens BlackRock, dat ruim 15 biljoen dollar beheert, geen zorgen te maken over de koersdaling van Bitcoin. De cryptomunt speelt volgens de Wall Street-reus nog steeds een rol als “wereldwijd monetair alternatief” en ”unieke portfeuillespreider”, schrijven Robert Mitchnick en Will Su, beiden hoofd digitale activa.

Sinds het loslaten van de goudstandaard hangt er niks meer onder het geld behalve vertrouwen. Overheden overal ter wereld gingen meer geld uitgeven dan er binnenkomt en zien hun schulden oplopen. Maar de Amerikaanse kapitaalmarkt is het belangrijkste en die gaat nu de alarmbellen af.

De staatsschuld is de laatste jaren exponentieel gestegen en staat inmiddels op 40 biljoen dollar. De rentelasten slokken een steeds groter deel van de begroting in en daardoor groeit de schuldenberg alleen nog maar harder.

En beleggers willen daar steeds meer compensatie voor. De 30-jaarsrente staat inmiddels op het hoogste niveau sinds 2007.

“Nu er geen geloofwaardig pad naar consolidatie in zicht is, versterken deze budgettaire dynamieken de strategische argumenten voor activa met aanbodbeperkingen die buiten de macht van centrale banken vallen, bepaald door geologie in het geval van goud en door wiskunde en code in het geval van Bitcoin”, staat in het rapport.

Bitcoin (BTC) staat daar volledig los van. De munt hangt niet aan een overheid, een centrale bank of een bedrijf, en niemand kan het aanbod oprekken.

Sinds 2009 draait het netwerk op software die duizenden computers samen bijhouden, met een maximum van 21 miljoen munten.

Precies die onafhankelijkheid maakte goud groot. Elke munt van een ontwikkeld land verloor de afgelopen eeuw meer dan 99 procent van zijn waarde tegenover het edelmetaal, rekent het rapport voor.

Het tweede argument is spreiding. De correlatie van Bitcoin met de S&P 500 staat over tien jaar op 0,18, tegen 0,06 voor goud.

Het rapport rekende dat door. Wie de afgelopen tien jaar 1 à 2 procent Bitcoin naast een klassieke portefeuille van 60 procent aandelen en 40 procent obligaties legde, kwam beter uit per eenheid risico.

De belangrijkste verschillen met goud is dat edelmetaal zich al eeuwenlang heeft bewezen en tevens het anker van het financiële systeem is geweest. Bitcoin komt wat dat betreft pas net om de hoek kijken en en heeft zijn rol als veilige haven nog te verdienen.

Waarom de Bitcoin koers halveerde

Voor de val wijst BlackRock niet naar Bitcoin zelf, maar naar de hefboom erop. Beleggers hadden begin oktober ruim 90 miljard dollar aan futuresposities openstaan. Toen Washington op 10 oktober extra importheffingen op China aankondigde, sloeg die stapel om in gedwongen verkopen.

Zo’n 80 procent daarvan zat in perpetual futures: contracten zonder einddatum, waarmee je tot 125 keer je inleg handelt. Op één dag verdampte 20 miljard dollar, de grootste terugval ooit gemeten.

In februari en juni volgden nieuwe golven. Op 1 juli bereikte Bitcoin zijn laagste koers van 57.800 dollar, 54 procent lager dan de all-time high van 126.200 dollar.

Wat het herstel in de weg zat, was de koper zelf. Bitcoinfondsen haalden tot oktober 60 miljard dollar op en zagen sindsdien 5 miljard vertrekken, terwijl AI-fondsen 46 miljard binnenhaalden. BlackRock heeft zelf hetgrootste Bitcoinfonds ter wereld in handen (IBIT).

Nog geen tiende van de inleg is weg. Maar de vaste koper is uit de markt. Volgens BlackRock gaat het om geldstromen, niet om een structurele draai.

De onderzoekers zien de schommelingen wel kleiner worden. “En hoewel Bitcoin van nature volatiel blijft, is de volatiliteit het afgelopen decennium gedaald doordat de marktstructuur volwassener is geworden, gesteund door de groei van derivatenmarkten en de uitbreiding van beursverhandelde producten”, schrijven ze.

Bitcoin schommelde het afgelopen jaar 40 procent op jaarbasis, tegen 26 procent voor goud en 20 procent voor de zeven grootste techaandelen.

Terwijl de beurzen een goed jaar draaien, vooral te danken aan AI, volgt Bitcoin nog altijd zijn vierjarige cyclus waarbij het eens in de vier jaar harde klappen krijgt. Als de geschiedenis zich herhaalt, dan zou de bodem van de crypto-winter nu dichtbij zijn.