Dell springt 8 procent op rode dag: het AI-verhaal leeft nog

Nvidia gaf vorige week al nieuw vertrouwen in de AI-investeringscyclus. Gisteren deed Dell daar nog een schepje bovenop. De kwartaalcijfers waren sterk en het aandeel sprong met ongeveer 8 procent omhoog, juist op een dag waarop het bredere AI-complex onder druk stond.

De cijfers van Nvidia en Dell laten zien dat de investeringsgolf in AI-infrastructuur nog niet afkoelt. Bedrijven blijven geld uitgeven aan servers, chips, datacenters en rekenkracht.

Toch bewijst dit nog niet dat de uiteindelijke vraag naar AI-rekenkracht groot genoeg is om al die investeringen economisch te rechtvaardigen. Dat moet de komende jaren blijken.

Gratis elke werkdag financiële nieuwsbrief!

Op de hoogte blijven van de belangrijkste ontwikkeling in de financiële wereld? Abonneer je dan gratis op Finspresso Macchiato.

Voeg je bij ruim 600 anderen die elke werkdag een volledige marktupdate in hun inbox ontvangen. En het beste van alles? Het is helemaal gratis.

Aanmelden kan hier!

Olie neemt de regie over

Ondanks de sterke AI-cijfers domineert een ander verhaal de markt, namelijk olie. De oorlog met Iran is volledig terug op de radar en Brent-olie handelt rond 95 dollar per vat.

Volgens Donald Trump is de situatie onder controle, maar zolang er nauwelijks schepen door de Straat van Hormuz varen, is dat moeilijk vol te houden.

Dat is een probleem voor centrale banken. Als energieprijzen lang genoeg hoog blijven, gaan ze uiteindelijk doorwerken in de inflatiecijfers. Daardoor stijgen de inflatieverwachtingen en vragen beleggers hogere rentes op obligaties.

Dat betekent hogere financieringskosten voor bedrijven. En precies daar zit het risico voor AI-aandelen.

Macroprobleem, geen AI-probleem

In theorie kan deze combinatie een stevige correctie veroorzaken in AI-aandelen. Hogere olie, hogere inflatie en hogere lange rentes zijn namelijk giftig voor groeiaandelen. Zeker wanneer waarderingen al hoog zijn en veel toekomstige winstgroei is ingeprijsd.

Toch zou ik zo’n daling vooral zien als een macro-economisch probleem. Niet als bewijs dat beleggers het vertrouwen in AI verliezen. Het AI-verhaal is nog altijd springlevend. De sterke cijfers van Nvidia en Dell bevestigen dat de vraag naar infrastructuur voorlopig stevig blijft.

Dat verandert pas wanneer de scheurtjes in het AI-narratief zelf ontstaan. Bijvoorbeeld als de vraag naar rekenkracht tegenvalt, klanten minder willen betalen of de investeringen niet leiden tot voldoende rendement. Daar zie ik nu nog geen duidelijk bewijs voor.

Focus op olie en rente

Dat betekent niet dat de risico’s klein zijn. De wereldwijde stijging van lange rentes vormt een serieuze bedreiging. Als deze beweging doorzet, kan het huidige macroklimaat alsnog uitmonden in een diepe bearmarkt.

Voor nu draait alles om twee dingen.

1. De olieprijs moet stabiliseren en liefst terugvallen onder 90 dollar. Daarnaast moet de Amerikaanse 10-jaarsrente een piek bereiken.
2. Tot die tijd blijft het klimaat lastig voor aandelen, maar ook voor goud en Bitcoin.

Bitcoin (BTC) steeg in augustus bijna 25 procent, maar onder deze omstandigheden lijkt een directe doorbraak minder waarschijnlijk.