De omgekeerde wereld van Strategy: laag verkopen, hoog kopen

Strategy heeft voor het eerst in tien weken weer Bitcoin (BTC) gekocht, maar dat heeft ook gelijk voor de nodige kritiek gezorgd. Kort geleden verkocht het bedrijf van Michael Saylor namelijk nog munten voor een prijs die tienduizenden dollars lager lag.

Het is de zoveelste slechte timing van Strategy, maar dat is geen toeval.

Bitcoins verkocht voor een prikkie

Strategy, de eerste en grootste beursgenoteerde Bitcoin-koper, staat al langer bekend om zijn ongelukkige timing. Bijkopen gebeurt telkens rond de piek.

In 2022 verkocht het bedrijf al eens een plukje munten, om fiscale redenen. Maar de afgelopen maanden drukte het vaker op de verkoopknop, vier keer sinds eind mei om precies te zijn. Bij elkaar ging het om 6.948 BTC voor zo’n 432,5 miljoen dollar.

Alle ronden na de eerste lagen onder de gemiddelde kostprijs van ruim 75.000 dollar. Het gerealiseerde verlies: meer dan 100 miljoen dollar.

En nu koopt het bedrijf dat genoteerd staat aan de Nasdaq-beurs dus weer, een stuk duurder. Gisteren werd voor het eerst sinds 22 juni weer een aankoop aangekondigd: 4.603 Bitcoins voor 369,7 miljoen dollar, gemiddeld 80.318 dollar per munt.

Dat ligt zo’n 33 procent boven de prijs van de grootste verkoopronde, eind juni rond 60.000 dollar. Het aandeel klom na de aankondiging bijna 3 procent, maar critici wezen meteen op het pijnlijke prijsverschil.

Waarom timet Strategy zo slecht?

Goedkoop inkopen, duur verkopen, zo verdien je geld als investeerder. Voor Strategy werkt het al maanden precies andersom, en dat komt door zijn balans.

Het bedrijf verschoof deze zomer de focus van Bitcoin opkopen naar het versterken van die balans. De koers van zijn preferente aandeel STRC, een aandeel met een vaste maandelijkse uitkering, was ver onder de uitgeefwaarde van 100 dollar gezakt, tot zo’n 71 dollar. Daarmee viel de geldmachine stil die normaal de aankopen betaalt.

Strategy moest vooral de dollarreserve vergroten die beleggers zekerheid biedt voor de dividendbetalingen. Daarvoor gaf het veel eigen MSTR-aandelen uit. Bitcoin verkopen beperkte die verwatering en liet bovendien zien dat het bedrijf zijn balans actief kan inzetten voor het einddoel: meer Bitcoin in handen krijgen.

Diezelfde balans verklaart waarom Strategy juist rond pieken koopt. De klassieke route loopt via nieuwe MSTR-aandelen, en dat aandeel werkt als hefboom op de Bitcoin koers: het beweegt dezelfde kant op, maar veel harder.

Die uitgifte loont alleen zolang MSTR boven de waarde van de Bitcoinvoorraad noteert, en die premie is er vooral als het goed zit met de stemming in de markt.

Een groot deel van de aankopen van het afgelopen jaar werd daarnaast met STRC gefinancierd. Ook dat aandeel golft mee met Bitcoin, want alle munten vormen de economische basis en fundamentele waarde achter het aandeel.

Inmiddels heeft het ook voor 6,7 miljard dollar aan cash achter de hand om beleggers zo de zekerheid te bieden dat het nog jarenlang het dividend kan betalen.