De week vooruit: zwakke banengroei zet Fed-notulen op scherp

De week vooruit staat dit keer vooral in het teken van de Federal Reserve. Woensdagavond verschijnen de notulen van het rentebesluit van september, toen de Amerikaanse centrale bank de rente verhoogde. Beleggers zoeken daarin vooral naar aanwijzingen over de volgende stap.

Die zoektocht is na het Amerikaanse banenrapport van vrijdag een stuk spannender geworden. De werkgelegenheid groeide in september met slechts 29.000 banen, terwijl eerdere maanden neerwaarts werden bijgesteld. Daarmee botst een afkoelende arbeidsmarkt met de nog altijd hoge inflatie die de Fed vorige maand tot ingrijpen bracht.

De uitkomst kan de Amerikaanse rente en dollar in beweging brengen. Ook aandelen en andere risicovolle beleggingen kunnen reageren, omdat hogere rentetarieven lenen duurder maken en obligaties aantrekkelijker worden.

Dienstensector geeft maandag de eerste aanwijzing

De week begint maandag met cijfers over de Amerikaanse dienstensector. De inkoopmanagersindex van het Institute for Supply Management laat zien of bedrijven nog groeien en of hun kosten verder oplopen.

Dat is belangrijk omdat het banenrapport twee verschillende signalen gaf. De banengroei viel sterk terug en de werkloosheid ging van 4,2 naar 4,3 procent. De economie koelt dus af, zonder dat al duidelijk sprake is van een scherpe terugval.

Een zwakke dienstensector zou de zorgen over de groei vergroten. De roep om de rente later dit jaar niet opnieuw te verhogen kan dan sterker worden. Blijven de bedrijven juist stevig groeien en melden zij opnieuw hogere prijzen, dan houdt de Fed meer reden om inflatie te bestrijden.

Voor beleggers zit de spanning precies in die tegenstelling. Een sterke economie is normaal gesproken goed nieuws voor bedrijfswinsten. Maar wanneer die kracht ook de inflatie voedt, kan de centrale bank de rente langer hoog houden of opnieuw verhogen. Dat kan vooral zwaar wegen op groeiaandelen, waarvan een groter deel van de verwachte winst verder in de toekomst ligt.

Woensdagavond draait alles om de Fed-notulen

Het belangrijkste moment van deze week is woensdag om 20.00 uur onze tijd. Dan publiceert de Fed de notulen van de vergadering van 15 en 16 september. Tijdens die bijeenkomst verhoogde de centrale bank de beleidsrente met een kwart procentpunt, naar een bandbreedte van 3,75 tot 4 procent.

Het besluit was unaniem, maar de notulen kunnen laten zien hoe de beleidsmakers tot die keuze kwamen. Beleggers willen vooral weten hoeveel zorgen er waren over de inflatie en hoe groot de bereidheid is om later dit jaar nog een stap te zetten.

De economische ramingen van september maakten die vraag al urgent. De meeste beleidsmakers zagen een rente van ongeveer 4,1 procent aan het einde van dit jaar als passend. Dat wijst op ruimte voor nog een renteverhoging. Tegelijk dateren die ramingen van vóór het zwakke banenrapport van afgelopen vrijdag.

Daardoor zijn de notulen geen kant-en-klaar antwoord op wat de Fed eind oktober zal doen. Ze tonen wel hoe zwaar de inflatiezorgen vorige maand wogen. Wanneer uit het verslag blijkt dat veel beleidsmakers verder wilden verkrappen, kan de rente op Amerikaanse staatsobligaties oplopen. Dat ondersteunt vaak de dollar en kan druk zetten op aandelen, goud en risicovolle beleggingen zoals Bitcoin.

Blijkt de verhoging juist vooral een voorzorgsmaatregel te zijn geweest, dan kan de markt meer ruimte zien voor een pas op de plaats. Lagere renteverwachtingen maken obligaties met een lange looptijd doorgaans aantrekkelijker en geven aandelen meer lucht.

Consument bepaalt de laatste indruk van de week

Na woensdag verschuift de aandacht naar de Amerikaanse consument. Vrijdag verschijnt een eerste meting van het consumentenvertrouwen in oktober. De Universiteit van Michigan vraagt huishoudens daarbij ook hoe zij naar de inflatie in de komende jaren kijken.

Juist die verwachtingen zijn voor de Fed belangrijk. Wanneer consumenten langdurig hogere prijzen verwachten, kunnen zij sneller loonsverhogingen eisen en aankopen naar voren halen. Dat kan inflatie hardnekkiger maken. Een daling van de verwachtingen zou de centrale bank juist meer ruimte geven om eerst te kijken hoe de arbeidsmarkt zich ontwikkelt.

Het consumentenvertrouwen vormt daarmee geen los slotstuk, maar de laatste toets van dezelfde vraag die de hele week beheerst: is de Amerikaanse economie sterk genoeg voor nog een renteverhoging, of dwingt de zwakkere banengroei de Fed tot geduld? Het antwoord komt waarschijnlijk niet in één cijfer. Wel kunnen beleggers vrijdag beter inschatten hoe open de keuze voor de rentevergadering van 27 en 28 oktober nog ligt.