Deutsche Bank verhoogt koersdoel van ASML, maar de echte test komt volgende week

ASML is vandaag de grootste daler binnen de AEX, met een verlies van 2,85 procent. Toch is er ook goed nieuws, want Deutsche Bank spreekt juist meer vertrouwen uit en verhoogde het koersdoel. En woensdag volgt met de kwartaalcijfers meteen de echte test.

Koersdoel omhoog, aandeel omlaag

Analist Robert Sanders van Deutsche Bank schroefde het koersdoel voor ASML op van 1.600 naar 1.800 euro. Ook branchegenoot ASMI ging omhoog, van 926 naar 1.025 euro.

Zo’n koersdoel is de koers die analisten binnen een jaar verwachten. Het koopadvies voor beide chipmachinemakers bleef gewoon staan.

Toch drukken veel beleggers op de verkoopknop. ASML sloot gisteren nog op 1.602,8 euro, maar staat nu op 1.558,4 euro, een verlies van 2,77 procent.

De grootste val gebeurde al in de voorbeurshandel, het aandeel opende vandaag namelijk op 1.567 euro.

Dat weegt zwaar, want ASML is met afstand het grootste aandeel op de Damrak, de bijnaam voor de Amsterdamse beurs.

Sanders somde in zijn rapport een waslijst aan risico’s op. Aan de vraagkant draait alles om de vraag of de enorme AI-investeringen wel genoeg opleveren.

Aan de aanbodkant loert het gevaar van dubbele bestellingen. Klanten hamsteren uit angst voor tekorten, waarna de voorraden later overlopen en de orders terugvallen.

Ook het stroomnet speelt mee. Dat kan de snelgroeiende datacenters amper bijbenen, en dat vormt een knelpunt.

Financieel zijn er eveneens zorgen. De vrije kasstromen van de grote hyperscalers, de grootste cloud- en datacenterbedrijven, kunnen onder druk komen door de gigantische AI-uitgaven.

Dat maakt nieuwe projecten lastiger te financieren. Cloudbedrijven zouden zich weer op hun kerntaken kunnen richten en infrastructuur gaan huren in plaats van zelf datacenters te bouwen.

Het omgekeerde kan ook. Kapitaalkrachtige spelers zoals Google overspoelen de markt juist met capaciteit, waardoor de concurrentie oploopt. En boven alles hangen de geopolitieke risico’s, die de chipindustrie stevig kunnen raken.

Nieuwe kwartaalcijfers op komst

Volgende week woensdag komt ASML met de cijfers over het tweede kwartaal. Die zitten waarschijnlijk wel goed, dus draait het vooral om iets anders. Kan Veldhoven de enorme honger naar AI-chips wel aan?

Toen ChatGPT bijna vier jaar geleden werd gelanceerd, hield niemand rekening met dit probleem. Nu is de vraag zó groot dat ASML de rem op de AI-revolutie dreigt te worden.

Het bedrijf maakt euv-machines, gevaartes van ruim 200 miljoen euro waarmee fabrikanten piepkleine schakelingen op silicium branden. Klanten als TSMC, Samsung en SK Hynix kunnen niet zonder.

Microsoft, Meta, Alphabet en Amazon kondigden dit jaar samen honderden miljarden aan datacenter-investeringen aan. Nvidia’s orderboek zit vol en TSMC is voor 2026 al uitverkocht.

Meer chipfabrieken bouwen is het antwoord, maar juist daar wringt de schoen. ASML kan simpelweg niet genoeg machines maken om die fabrieken te vullen.

In 2025 leverde het bedrijf 48 van zijn geavanceerdste euv-systemen. Dit jaar mikt het op minstens 60 stuks, met de ambitie richting 90 per jaar.

Een nieuwe campus in Nederland moet de productie opvoeren. Toch zit het knelpunt niet in vierkante meters, maar in de keten van gespecialiseerde toeleveranciers.

Ook hun orderboeken puilen uit. Zo kan optiekmaker Zeiss zijn spiegelproductie niet in één jaar verdubbelen.

En het gaat om een handjevol machines. Reken maar mee. Eén euv-machine belicht ruim 200 wafers per uur, de siliciumschijven waaruit chips worden gesneden, en draait bijna 90 procent van de tijd.

Dat komt neer op meer dan 1,5 miljoen belichtingen per jaar. Een moderne AI-chip zoals Nvidia’s Blackwell vraagt zo’n 20 belichtingen per wafer.

Onder de streep ondersteunt één machine daarmee ongeveer 3,75 miljoen high-end AI-chips per jaar. In een groot datacenter gaan honderdduizenden van die chips.

Zo bepaalt een handjevol machines uit Veldhoven of big tech volgend jaar op volle toeren draait of op de rem moet trappen.