Historische lock-up bij SpaceX loopt af: $116 miljard aan aandelen komt vrij

Beleggers in SpaceX maken zich op voor een van de grootste aandelenvrijgaven uit de geschiedenis van de financiële markten. Op 6 augustus vervalt het verkoopverbod voor maximaal 911,5 miljoen aandelen van het ruimtevaartbedrijf van Elon Musk, goed voor een waarde van ongeveer 116 miljard dollar. Vroege investeerders en insiders kunnen hun aandelen dan voor het eerst verkopen.

De timing is opvallend. De eerste vrijgave volgt twee dagen nadat SpaceX voor het eerst als beursgenoteerd bedrijf zijn kwartaalcijfers publiceert.

Ondertussen heeft het aandeel een groot deel van de euforie na de recordbeursgang verloren en staat het 37 procent onder de slotkoers van de piek op 16 juni. Bovendien is dit pas het begin. Tegen het einde van het jaar komen nog miljarden extra aandelen beschikbaar voor de handel.

Extra ontgrendeling bij sterk koersherstel

De lock up bevat een opvallende bepaling. Als het aandeel in minimaal vijf van de tien handelsdagen voorafgaand aan de kwartaalcijfers op 175,50 dollar of hoger sluit, komen direct na de resultaten nog eens 455,8 miljoen aandelen vrij voor de handel. Daarvoor moet de koers vanaf het huidige niveau met ruim 46 procent stijgen, een scenario dat voorlopig weinig waarschijnlijk lijkt.

De gefaseerde vrijgave wijkt af van de gebruikelijke lock upperiode van 180 dagen, waarna insiders hun aandelen in één keer mogen verkopen. Vanwege de enorme omvang van SpaceX koos het bedrijf samen met zijn zakenbanken voor een stapsgewijze aanpak, zodat de markt niet in één keer wordt overspoeld met een groot aanbod aan nieuwe aandelen.

Shortsellers verdienen al miljarden aan koersdaling

De naderende vrijgave trekt ook beleggers aan die speculeren op een verdere koersdaling. Volgens cijfers van S3 Partners is ongeveer 30 procent van de vrij verhandelbare aandelen momenteel short verkocht. Bij een shortpositie lenen beleggers aandelen om deze direct te verkopen, in de verwachting ze later tegen een lagere prijs terug te kopen. Die strategie heeft hen tot nu toe naar schatting al 7 miljard dollar aan papieren winst opgeleverd.

In de afgelopen zeven handelsdagen verdampte ongeveer 425 miljard dollar aan beurswaarde. Beleggers namen winst op AI-gerelateerde aandelen en reageerden daarnaast negatief op een afgebroken Starship-lancering vanwege een motorprobleem. Daardoor staat het aandeel inmiddels 37 procent onder de recordslotkoers van 16 juni.

Vroege investeerders boeken enorme winsten

De aankomende aandelenvrijgave biedt vroege investeerders de kans om winsten te verzilveren die in veel gevallen oplopen tot tientallen miljarden dollars. Sinds de oprichting groeide SpaceX uit van een relatief kleine raketbouwer tot een van de waardevolste bedrijven ter wereld, waardoor de eerste financiers op uitzonderlijke papieren rendementen zitten.

Een van de grootste winnaars is Alphabet, het moederbedrijf van Google. In 2015 investeerde Google samen met Fidelity Investments 1 miljard dollar in SpaceX voor een belang van bijna 10 procent. Daarvan kwam ongeveer 900 miljoen dollar van Google, goed voor een belang van circa 7,5 procent.

Door latere investeringsrondes en de fusie met xAI is dat belang verwaterd tot naar schatting ongeveer 5 procent. Bij de huidige waardering vertegenwoordigt het belang nog altijd een waarde van ongeveer 80 miljard dollar, waarmee het geldt als een van de succesvolste durfkapitaalinvesteringen ooit.

Ook veel andere vroege investeerders en duizenden huidige en voormalige medewerkers krijgen de komende maanden voor het eerst de mogelijkheid om hun aandelen te verkopen. Of Alphabet al tijdens de eerste vrijgave in augustus stukken kan verkopen, blijkt niet uit het beursprospectus.

Uiterlijk begin december loopt voor vrijwel alle vroege aandeelhouders de lock up af en stijgt het aantal vrij verhandelbare aandelen naar 5,33 miljard, tegenover ongeveer 639 miljoen nu.

Elon Musk vormt voorlopig een uitzondering. De topman bezit ongeveer 7,8 miljard aandelen, goed voor circa 60 procent van het bedrijf, maar zijn belang blijft nog ruim een jaar na de beursgang geblokkeerd. Of hij daarna ook daadwerkelijk aandelen zal verkopen, is niet bekend.

De aandacht van beleggers richt zich daarom voorlopig vooral op de overige vroege investeerders en insiders, die de komende maanden voor het eerst de kans krijgen hun enorme papieren winsten te verzilveren.