Hongkong importeert Amerikaanse rentepijn: beurs hard onderuit

De stijgende Amerikaanse rente raakt vrijwel iedere aandelenmarkt. Maar vrijdag kreeg Hongkong de hardste klap. De Hang Seng verloor op het dieptepunt bijna 3 procent. Dat was goed voor de grootste daling sinds maart. HSBC zakte zelfs bijna 6 procent.

Opvallend, want hogere rentes zijn normaal gesproken niet per definitie slecht nieuws voor banken.

Toch is Hongkong extra kwetsbaar. De reden zit vooral in de koppeling van de Hongkongse dollar aan de Amerikaanse dollar.

Hongkong importeert feitelijk de Amerikaanse rente

De Hongkongse dollar beweegt binnen een nauwe bandbreedte tegenover de Amerikaanse dollar. Dat betekent dat Hongkong zijn rente niet volledig onafhankelijk kan bepalen.

Als Amerikaanse rentes stijgen, worden de financiële omstandigheden in Hongkong automatisch ook strenger. Zelfs als de lokale economie daar eigenlijk helemaal niet bij gebaat is.

En precies dat gebeurt nu. De Amerikaanse 10-jaarsrente bereikte donderdag het hoogste niveau sinds 2002. Voor Hongkong betekent dat hogere financieringskosten, duurdere leningen en meer druk op vastgoed en aandelenwaarderingen.

Waarom banken toch hard dalen

Op papier zouden banken kunnen profiteren. Een hogere rente kan namelijk zorgen voor grotere rentemarges. Maar in een echte risk-off beweging kijkt de markt verder.

Hogere rentes vergroten ook de kans op kredietproblemen. Bedrijven en huishoudens moeten meer betalen om schulden te financieren en zwakkere leners komen sneller in de problemen.

Daardoor liepen juist financiële aandelen vrijdag hard terug. HSBC verloor tot 5,7 procent, Standard Chartered ongeveer 5 procent en verzekeraar AIA bijna 6 procent.

China kan tijdelijk niet helpen

Daar komt nog een tweede probleem bij. De beurzen op het Chinese vasteland zijn gesloten vanwege Golden Week en gaan pas op 8 oktober weer open.

Dat betekent dat de gebruikelijke zuidwaartse geldstromen vanuit China naar Hongkong tijdelijk wegvallen. Die zogenaamde southbound flows vormen regelmatig belangrijke koopkracht voor aandelen in Hongkong.

Juist op een dag met sterke verkoopdruk ontbreekt dus een grote groep potentiële kopers. Dat versterkt de beweging.

Beijing stelde beleggers ook teleur

Ook het nieuwe stimuleringspakket uit Beijing gaf weinig steun. Beleggers hadden op meer gehoopt.

Chinese vastgoedontwikkelaars stonden daardoor eveneens onder druk, terwijl grote technologiebedrijven als Alibaba en Tencent de Hang Seng verder omlaag trokken.

Waarom Hongkong kwetsbaarder blijft

Daarmee komt alles samen. Hongkong krijgt de hoge Amerikaanse rente via de dollarkoppeling vrijwel rechtstreeks binnen.

Tegelijkertijd is de lokale economie gevoelig voor vastgoed en krediet, terwijl Chinese beleggers deze week tijdelijk niet beschikbaar zijn om de daling op te vangen.

Dat maakt Hongkong momenteel één van de zwakste schakels wanneer Amerikaanse rentes verder oplopen. De echte test komt daarom op 8 oktober. Dan keren beleggers van het Chinese vasteland terug.

Als zij massaal beginnen te kopen, kan blijken dat vrijdag vooral een dunne vakantiedag was. Blijven zij weg, dan kan de daling wijzen op een bredere herwaardering van het risico in Hongkong.