Japanse rente hoogste sinds 1996: waarschuwing voor Bitcoin?

De Japanse obligatiemarkt geeft opnieuw een waarschuwingssignaal af. De rente op Japanse 10-jaarsstaatsleningen steeg naar 2,881 procent, het hoogste niveau sinds september 1996. Ook de rente op 30-jaarsleningen liep op naar 4,055 procent.

Dat is belangrijk, omdat Japan jarenlang de bron was van extreem goedkoop geld. Beleggers konden goedkoop lenen in yen, dat geld omzetten naar dollars en vervolgens beleggen in risicobeleggingen zoals aandelen, obligaties en soms ook Bitcoin (BTC). Die strategie staat bekend als de carry trade.

Als Japanse rentes stijgen en de yen plots sterker wordt, kan die trade onder druk komen te staan.

Yen blijft voorlopig zwak

Opvallend genoeg is de yen juist opnieuw verzwakt. De munt beweegt weer richting 159 tegenover de dollar en heeft daarmee bijna de helft van de winst na de recente gezamenlijke interventie van Japan en de Verenigde Staten ingeleverd.

Hogere Japanse rentes wijzen op stress in de obligatiemarkt. Maar zolang de yen zwak blijft, ontstaat er nog geen acute pijn voor carry trades.

Historisch gezien komt het gevaar voor Bitcoin vooral wanneer de yen snel stijgt. Dan worden posities die met goedkoop geleende yen zijn gefinancierd ineens verliesgevend. Beleggers moeten dan risico afbouwen, wat druk kan zetten op aandelen en crypto.

Dat zagen we eerder in augustus 2024, toen Bitcoin hard daalde terwijl Japanse markten onderuitgingen.

Bank of Japan wordt cruciaal

De oorzaak van de hogere rentes ligt bij inflatie. De Japanse kerninflatie steeg in juli naar 1,8 procent, tegen 1,6 procent in juni. Zonder voedsel en energie kwam de inflatie uit op 1,9 procent.

Daarmee krijgt de Bank of Japan meer ruimte om de rente verder te verhogen. De centrale bank vergadert op 17 en 18 september. Veel economen verwachten dat de beleidsrente stijgt van 1 procent naar 1,25 procent.

Als de Bank of Japan agressiever wordt dan verwacht, kan de yen alsnog snel draaien. Dan wordt de situatie voor wereldwijde markten spannender.

Bitcoin negeert Japanse stress

Voorlopig trekt Bitcoin zich er weinig van aan. De koers staat rond 77.000 dollar en is in zeven dagen ongeveer 22 procent gestegen. Dat komt vooral doordat beleggers Bitcoin opnieuw zien als bescherming tegen schulden, dollarzwakte en monetair ingrijpen.

Ray Dalio noemt dezelfde schuldenproblematiek bijvoorbeeld als reden om Bitcoin naast goud aan te houden. Toch blijft Japan een risico. Als de yen plotseling sterk stijgt en carry trades worden afgebouwd, kan Bitcoin alsnog worden geraakt.