JPMorgan waarschuwt: dit is de echte dreiging voor Bitcoin

De recente Bitcoin-verkopen van Strategy hebben de cryptomarkt flink opgeschud. Sommigen vrezen een neerwaartse spiraal waarbij Michael Saylors bedrijf steeds meer munten moet dumpen om overeind te blijven. Volgens JPMorgan komt de grootste dreiging echter van een heel andere kant.

Banken kiezen voor gesloten deuren

Strategy geeft aandelen uit om Bitcoin (BTC) te kopen, maar betaalt over een deel daarvan dividend. Om die vergoeding te dekken, verkocht het begin juli duizenden munten voor ruim 200 miljoen dollar.

Zijn verkoopprogramma laat nog 1 miljard dollar aan extra verkopen toe, maar er zijn investeerders bang zijn voor een vicieuze cirkel waarbij de Bitcoin-verkopen het vertrouwen ondermijnen en zo het bedrijf zou kunnen dwingen tot nog meer verkopen.

De Amerikaanse bankgigant JPMorgan denkt dat het vooral een probleem voor de korte termijn is

“Wij zien Strategy niet als de belangrijkste structurele dreiging voor Bitcoin”, schrijven de analisten onder leiding van managing director Nikolaos Panigirtzoglou.

Het echte gevaar zit volgens hen in blockchain-adoptie die om de openbare netwerken heen loopt. Banken en instellingen kiezen steeds vaker voor gesloten blockchains, waar alleen toegelaten partijen op mogen.

Die netwerken bieden meer privacy, controle en juridische zekerheid. En dat vormt volgens de bank een direct probleem voor de openbare ketens.

“Dit creëert een concurrentiedreiging voor openbare blockchains”, aldus de analisten.

Bij openbare blockchains zoals Bitcoin, Ethereum (ETH) en Solana (SOL) kan iedereen meedoen en alles controleren. Die openheid maakt ze transparant en moeilijk te censureren, want geen enkele partij heeft het alleen voor het zeggen.

Tokenisatie verlaat de openbare keten

Verschuiven betalingen en afwikkeling naar gesloten netwerken, dan dreigt volgens JPMorgan een “structurele afwaardering” van de hele cryptosector. Denk aan dunnere liquiditeit, zwakkere kapitaalstromen en minder activiteit op de keten. Uiteindelijk raakt dat ook Bitcoin.

Vooral getokeniseerde deposito’s springen eruit. Dat zijn digitale versies van banktegoeden, gedekt door bestaande bankregels en het depositogarantiestelsel. Worden die populair, dan hebben instellingen stablecoins nauwelijks nog nodig.

Ook de Bank for International Settlements waarschuwde al tegen openbare netwerken voor cruciale financiële infrastructuur. Die pleit juist voor gereguleerde grootboeken binnen de muren van toezicht.

De markt voor getokeniseerde bezittingen is met zo’n 50 miljard dollar nog klein en draait vooral op Ethereum. JPMorgan ziet dat als vroege experimenten. Partijen als DTCC en Securitize schuiven dit soort activiteit al naar gesloten infrastructuur.

JPMorgan heeft zelf al een tijdje een depositotoken genaamd JPMD en vorige maand werd bekend dat het samen met Citigroup, Bank of America en Wells Fargo bezig is met een eigen netwerk voor getokeniseerde deposito’s.

Wat JPMorgan ongelijk kan geven

De analisten noemen zelf drie uitwegen. In de eerste blijven beide soorten blockchains belangrijk, een hybride model waarin openbare en besloten netwerken naast elkaar bestaan. In de tweede pakken stablecoins juist harder door, geholpen door soepele regelgeving.

In de derde behoudt Bitcoin simpelweg zijn rol als “digitaal goud”. Dat maakt de munt een bescherming tegen geldontwaarding, los van wat er verder in de cryptosector gebeurt.

Ook de Clarity Act biedt geen garantie. Die Amerikaanse cryptowet, die dit jaar nog kan worden aangenomen, moet meer duidelijkheid scheppen voor digitale bezittingen.

Maar volgens JPMorgan pakt hij mogelijk averechts uit. De wet kan bank-uitgegeven deposito-tokens juist aanjagen, wat de positie van banken versterkt en die van publieke stablecoins verzwakt.