Kevin Warsh wil de Fed minder voorspelbaar maken voor Wall Street

Kevin Warsh lijkt snel te willen ingrijpen in de manier waarop de Amerikaanse centrale bank (Federal Reserve) communiceert met financiële markten. Volgens voormalige Fed-functionarissen kan de nieuwe voorzitter al tijdens de rentevergadering van juni beginnen met het terugschroeven van zogeheten forward guidance.

Dat is belangrijk. Forward guidance is het sturen van verwachtingen over toekomstige renteverlagingen of renteverhogingen. Sinds de financiële crisis is dit een belangrijk instrument van centrale banken geworden. Door beleggers alvast te vertellen waar de rente heen kan gaan, proberen centrale banken de financiële omstandigheden te beïnvloeden.

Warsh lijkt daar juist vanaf te willen.

Minder hints over rente

Warsh zei tijdens zijn hoorzitting in de Senaat al dat hij niet gelooft in forward guidance. Volgens hem moet een Fed-voorzitter niet vooraf verklappen welke beslissing later kan volgen.

Daarmee zou de Fed onder Warsh een stuk minder voorspelbaar kunnen worden voor Wall Street. Beleggers zijn eraan gewend geraakt dat de centrale bank via persverklaringen, speeches en de beroemde dot plot aanwijzingen geeft over de toekomstige rente.

Dot plot kan worden aangepakt

De dot plot laat zien waar Fed-bestuurders denken dat de rente de komende jaren naartoe moet. Elk kwartaal geven de 19 leden van het beleidscomité hun verwachtingen door voor de rente, inflatie, groei en arbeidsmarkt.

Wall Street kijkt daar extreem scherp naar. Een kleine verschuiving in de dots kan zorgen voor bewegingen in obligaties, aandelen, Bitcoin (BTC) en goud.

Warsh vindt dat problematisch. Volgens hem kunnen zulke voorspellingen ervoor zorgen dat beleidsmakers te lang vasthouden aan een oud beeld van de economie, zelfs als de werkelijkheid al is veranderd. Dat kan leiden tot beleidsfouten.

Volgens voormalige functionarissen zou Warsh kunnen besluiten zelf geen renteverwachting meer in te dienen voor de dot plot. Ook kan hij proberen taal uit de Fed-verklaring te halen die hint op een volgende renteverlaging of renteverhoging.

Iran maakt communicatie lastiger

De timing is gevoelig. Door de oorlog met Iran zijn de inflatievooruitzichten onzekerder geworden. Hogere energieprijzen kunnen de inflatie opnieuw aanjagen, terwijl de economie tegelijkertijd kan afkoelen.

Daardoor is het voor de Fed lastig om vooraf een duidelijke richting te geven. Moet de volgende stap een renteverlaging zijn om de economie te steunen? Of juist een renteverhoging om inflatie te bestrijden?

Binnen de Fed groeit daarom de steun om de huidige hint richting versoepeling uit de verklaring te halen. Meerdere beleidsmakers vinden dat de centrale bank zich niet te vroeg moet vastleggen.

Meer onzekerheid voor markten

Voor beleggers kan dit grote gevolgen hebben. De dot plot en forward guidance hebben jarenlang geholpen om de renteverwachtingen te verankeren. Daardoor bleef de volatiliteit op de obligatiemarkt vaak beter onder controle.

Als Warsh die signalen terugschroeft, krijgen markten minder houvast. Dat kan leiden tot meer beweging in rentes, aandelen en de dollar.

Vooral de obligatiemarkt kan gevoeliger worden voor nieuwe inflatie- en arbeidsmarktcijfers. Als de Fed minder richting geeft, moeten beleggers zelf harder nadenken over het pad van de rente.

Fed wordt mogelijk datagedrevener

De positieve kant is dat de Fed flexibeler wordt. In plaats van markten maanden vooruit te sturen, kan de centrale bank per vergadering reageren op nieuwe data.

Dat past bij een economie waarin de onzekerheid groot is. Olieprijzen, geopolitiek, AI-investeringen, arbeidsmarktdata en inflatie bewegen allemaal tegelijk. In zo’n omgeving kan te veel vooruitkijken juist gevaarlijk zijn.

Warsh wil de Fed waarschijnlijk minder laten voorspellen en meer laten reageren.