Kleine Amerikaanse aandelen schieten omhoog terwijl beleggers verder kijken dan Big Tech

Jarenlang draaide de Amerikaanse beurs vooral om een handvol megagrote technologiebedrijven. Nvidia, Microsoft, Apple, Amazon, Meta, Alphabet en Tesla trokken de indices omhoog, terwijl kleinere aandelen achterbleven.

Dat beeld begint te kantelen. De Russell 2000, de belangrijkste Amerikaanse small-capindex, staat dit jaar ongeveer 20 procent hoger. Daarmee is de index op weg naar zijn beste jaar sinds 2003. Ter vergelijking, de S&P 500 staat op het moment van schrijven ongeveer 10 procent hoger en de Magnificent Seven winnen samen minder dan 3 procent.

Beleggers lijken dus verder te kijken dan Big Tech.

AI bereikt de rest van de markt

Een belangrijke reden is de AI-investeringsgolf. Grote technologiebedrijven blijven honderden miljarden dollars uitgeven aan datacenters, chips, stroomvoorziening en infrastructuur. Volgens schattingen geven Amazon, Meta, Microsoft en Alphabet dit jaar samen ongeveer 725 miljard dollar uit aan AI-infrastructuur. Dat is 77 procent meer dan vorig jaar.

Die investeringen komen niet alleen terecht bij de grote winnaars van de afgelopen jaren. Ook kleinere technologiebedrijven, industriële toeleveranciers en infrastructuurbedrijven profiteren. Denk aan ondernemingen die onderdelen leveren voor chipproductie, datacenters ondersteunen of bedrijven helpen met cloud- en AI-toepassingen.

Belastingsteun helpt de economie

Ook fiscaal beleid speelt mee. De belastingmaatregelen van Trump hebben consumenten en kleinere bedrijven extra steun gegeven. Amerikaanse huishoudens kregen dit voorjaar belastingteruggaven, terwijl kleine bedrijven profiteerden van lagere belastingen en gunstigere regels rond afschrijvingen.

Volgens analisten heeft dat geholpen om de Amerikaanse economie sterk te houden, ondanks hogere energieprijzen door de oorlog in het Midden-Oosten en de spanningen rond de Straat van Hormuz.

Dat is belangrijk voor small caps. Kleinere bedrijven zijn vaak gevoeliger voor de binnenlandse economie dan multinationals.

Lage waarderingen trekken beleggers

Een ander argument is waardering. Grote technologieaandelen zijn duur geworden en de concentratie in de markt is hoog. Voor beleggers die minder afhankelijk willen zijn van een paar megabedrijven, bieden small caps een alternatief.

Niet alle small caps zijn goedkoop. De Russell 2000 handelt rond 29 keer de winst, mede doordat veel bedrijven weinig of geen winst maken. Maar de S&P 600, waarin minder verlieslatende bedrijven zitten, handelt rond 16 keer de verwachte winst.

Maar er is ook bubbelgevaar

Toch is het verhaal niet zonder risico. Een groot deel van de rally komt van verlieslatende bedrijven die hard stijgen op hoop voor de toekomst. Sommige aandelen zijn dit jaar honderden procenten gestegen. Rackspace Technology won bijvoorbeeld ongeveer 450 procent, terwijl Ichor Holdings en Ultra Clean Holdings sterk profiteerden van de vraag naar chipapparatuur.

Critici waarschuwen dat dit niet per se een gezonde verbreding van de markt is. Het kan ook betekenen dat beleggers opnieuw bereid zijn om veel risico te nemen in bedrijven zonder winst. In dat geval is het volgens hen eerder “de techtrade op steroïden” dan een duurzaam economisch herstel.