Komt er een beurscrash? Econoom Henrik Zeberg ziet zorgwekkende signalen

De Amerikaanse aandelenmarkt lijkt onverwoestbaar, maar volgens macro-econoom Henrik Zeberg schuilt daar juist het gevaar. Terwijl de economie volgens hem steeds verder afkoelt, blijven beleggers de beurs naar nieuwe hoogtepunten sturen. Dat is volgens Zeberg een klassiek teken dat de bullmarkt haar eindfase heeft bereikt.

Sterke beurs, zwakke economie

Zebergs waarschuwing volgt op de Amerikaanse banencijfers over juni. Op papier kwamen er opnieuw banen bij, maar volgens hem schetsen de officiële cijfers een te rooskleurig beeld.

Hij wijst op de zogeheten Household Survey, waaruit blijkt dat in juni ruim 500.000 voltijdbanen verdwenen. Dat is volgens de macro-econoom een signaal dat de arbeidsmarkt sneller afkoelt dan veel beleggers denken.

Juist daar ziet Zeberg het probleem. Terwijl de economie aan kracht verliest, blijven aandelen richting nieuwe records stijgen. Volgens hem is dat een patroon dat vaker voorkomt in de laatste fase van een bullmarkt, wanneer beleggers vooral worden gedreven door optimisme en overvloedige liquiditeit.

Dat betekent volgens hem niet dat de rally morgen voorbij is. Integendeel. Zeberg verwacht dat de combinatie van ruim monetair beleid, voldoende liquiditeit en positief marktsentiment de aandelenmarkt voorlopig nog verder omhoog kan stuwen.

Laatste rally vóór de omslag?

Zeberg denkt dat de beurs eerst nog een laatste, krachtige stijging kan doormaken. Hij spreekt van een zogeheten blow off top: een fase waarin koersen hard blijven oplopen, terwijl de onderliggende economie juist steeds zwakker wordt.

Volgens de macro-econoom kan de S&P 500 in dit scenario uiteindelijk oplopen naar een niveau tussen de 6.800 en 8.200 punten. Dat betekent volgens hem dat er op korte termijn nog ruimte is voor verdere koerswinsten, ondanks de verslechterende economische vooruitzichten.

Tegelijkertijd ziet Zeberg steeds meer signalen dat de Amerikaanse economie terrein verliest. Hij wijst onder meer op een afzwakkende banengroei in de private sector, een stijgend aantal consumenten met betalingsproblemen, een dalende arbeidsparticipatie en het forse verlies aan voltijdbanen.

Volgens hem laten deze ontwikkelingen zien dat de economie al aan het afkoelen is. De financiële markten lijken die signalen voorlopig echter naast zich neer te leggen.

Ook cryptomarkt loopt volgens Zeberg risico

Volgens Zeberg kunnen centrale banken de financiële markten voorlopig nog ondersteunen met ruim monetair beleid. Toch verwacht hij dat dit een economische neergang uiteindelijk niet zal voorkomen als de onderliggende economische cijfers verder verslechteren.

Dat zou niet alleen gevolgen hebben voor de aandelenmarkt. Ook de cryptomarkt kan volgens de macrostrateeg fors onder druk komen te staan zodra beleggers risico beginnen af te bouwen.

Voor de langere termijn voorziet Zeberg een toenemende kans op een recessie richting eind 2026. Eerder waarschuwde hij al dat de volgende economische neergang net zo zwaar of zelfs zwaarder kan uitpakken dan de financiële crisis van 2008, als de verslechterende economie leidt tot een bredere kredietcrisis.