Verkopen private equity bijna gehalveerd, rente maakt het erger

Grote Amerikaanse investeringsmaatschappijen krijgen bedrijven uit hun portefeuilles steeds moeilijker verkocht. Daardoor blijven miljarden dollars langer vastzitten en moeten beleggers langer wachten op hun geld.

Vooral kleinere en middelgrote transacties zijn hard geraakt. De opnieuw gestegen Amerikaanse rente maakt het probleem groter, omdat overnames duurder worden om te financieren.

Private equity krijgt bedrijven moeilijk verkocht

Private equitybedrijven kopen ondernemingen om deze enkele jaren later met winst te verkopen. Dat gebeurt bijvoorbeeld via een verkoop aan een ander bedrijf of een beursgang. Een groot deel van zulke overnames wordt gefinancierd met geleend geld.

Juist de verkoop van deze bedrijven loopt steeds vaker vast.

Volgens gegevens van PitchBook daalde de totale waarde van Amerikaanse private equityverkopen in het tweede kwartaal naar 102,6 miljard dollar. Dat was 46,3 procent minder dan een kwartaal eerder en 7,4 procent minder dan een jaar eerder.

Vooral het middensegment heeft het zwaar. De waarde van deze verkopen zakte naar 24,7 miljard dollar, het laagste niveau sinds het tweede kwartaal van 2020. Grote transacties van meer dan 1 miljard dollar houden de markt nog enigszins overeind.

De problemen begonnen in 2022, toen de Federal Reserve (Fed) de rente fors verhoogde om de inflatie te bestrijden. Financiering werd daardoor duurder en kopers waren minder bereid om de prijzen te betalen die verkopers vroegen. Die kloof is nog altijd niet volledig verdwenen.

Hogere rente vergroot problemen

De nieuwe renteverhoging van de Fed zorgt voor extra druk. De Amerikaanse centrale bank verhoogde de beleidsrente met 25 basispunten naar een bandbreedte van 3,75 tot 4,00 procent.

Dat raakt private equity relatief hard. Veel leningen waarmee overnames zijn gefinancierd hebben een variabele rente. Wanneer de rente stijgt, nemen daardoor ook de financieringskosten van bedrijven in private equityportefeuilles toe.

Dat kan hun winstgevendheid onder druk zetten en een verkoop minder aantrekkelijk maken voor potentiële kopers.

PitchBook analist Kyle Walters noemt de renteverhoging daarom ongunstig voor private equitybedrijven die ondernemingen willen verkopen. Eén verhoging hoeft volgens hem nog geen groot probleem te zijn. Belangrijker is of de Fed de rente de komende tijd verder verhoogt.

Investeerders wachten steeds langer op hun geld

De moeizame markt zorgt ervoor dat bedrijven langer in handen blijven van private equityfondsen. Aan het einde van het tweede kwartaal bedroeg de mediane houdperiode in de Verenigde Staten ongeveer 4,5 jaar. Dat is langer dan gedurende een groot deel van de afgelopen twintig jaar.

Ook investeerders voelen de gevolgen. Zolang bedrijven niet worden verkocht, vloeit er minder geld terug naar de beleggers achter de fondsen. Tegelijkertijd kan dat het voor private equitybedrijven moeilijker maken om nieuw kapitaal op te halen.

Naast de hoge rente zorgt ook kunstmatige intelligentie voor onzekerheid. De snelle ontwikkeling van AI zet sommige bedrijfsmodellen die jarenlang als stabiel werden gezien onder druk. Daardoor is het voor potentiële kopers moeilijker om te bepalen wat bepaalde bedrijven over enkele jaren waard zijn.

Jeremy Swan van adviesbureau CohnReznick waarschuwt dat transacties moeilijker worden naarmate financiering duurder wordt. Investeerders moeten volgens hem daarom rekening houden met andere verkoopprijzen en mogelijk ook andere manieren om uit hun investeringen te stappen.

Zolang kopers en verkopers het niet eens worden over de waarde van bedrijven, blijven miljarden dollars aan investeringen langer vastzitten.