Nasdaq op record ondanks historisch hoge rentes: waarom deze rally steeds vreemder wordt

Wall Street blijft bijna onverstoorbaar, ondanks dat de obligatierentes steeds verder stijgen. De Nasdaq Composite steeg maandag ongeveer 1 procent naar een nieuw record, terwijl de S&P 500 0,7 procent won. Vooral aandelen die profiteren van de AI-investeringscyclus gingen opnieuw hard omhoog.

SpaceX steeg ruim 7 procent, Nvidia en Tesla wonnen meer dan 2 procent en ook Meta en Microsoft eindigden duidelijk hoger. En dat gebeurt terwijl de Amerikaanse obligatiemarkt juist steeds meer stress laat zien.

10-jaarsrente opnieuw boven 5,3 procent

De Amerikaanse 10-jaarsrente staat vanochtend rond 5,32 procent en bereikte opnieuw niveaus die sinds 2002 niet meer zijn gezien. De 30-jaarsrente klom zelfs richting 5,7 procent, eveneens het hoogste niveau in 24 jaar.

Normaal gesproken vormt dat stevige tegenwind voor groeiaandelen. Hoe hoger de rente, hoe minder toekomstige winsten vandaag waard zijn. Bovendien worden staatsobligaties bij dit soort rendementen steeds aantrekkelijker als alternatief voor aandelen.

Toch blijft vooral technologie stijgen. Dat laat opnieuw zien hoeveel vertrouwen beleggers momenteel hebben in de winstgroei rond AI.

Probleem verschuift van Fed naar staatsschuld

Opvallend is dat de hoge lange rente steeds minder uitsluitend met de Amerikaanse centrale bank te maken lijkt te hebben. Het zwakke banenrapport van vrijdag zorgde ervoor dat beleggers de kans op een nieuwe renteverhoging in oktober verlaagden.

Maar de 10- en 30-jaarsrente blijven hoog. Volgens BMO speelt daardoor een ander probleem steeds nadrukkelijker mee, namelijk de zorgen over overheidsschulden en enorme begrotingstekorten.

En dat beperkt zich niet tot Amerika. Ook obligaties in Frankrijk, Japan en het Verenigd Koninkrijk staan onder druk. De Japanse 10-jaarsrente beweegt inmiddels rond het hoogste niveau sinds 1996.

De vraag wordt steeds meer hoeveel schuld beleggers tegen de huidige prijzen nog willen absorberen.

Olie blijft rond $100 hangen

Daar komt de olieprijs bovenop. Brent zakte maandag bijna 2 procent, maar noteert nog altijd rond 100 dollar per vat. Saudi Aramco-topman Amin Nasser waarschuwde bovendien dat het tot twee jaar kan duren voordat de wereldwijde olievoorraden volledig zijn hersteld.

Dat houdt de geopolitieke risicopremie voorlopig in leven. Een langdurig hoge olieprijs maakt het voor centrale banken lastiger om inflatie volledig onder controle te krijgen en kan daarmee ook de obligatierentes hoog houden.

Fed-notulen worden volgende test

Woensdag volgen de notulen van de rentevergadering van september. Beleggers hopen daarin meer duidelijkheid te krijgen over waarom de Amerikaanse centrale bank de rente verhoogde en hoeveel steun er bestaat voor verdere stappen.

Voor aandelen ontstaat daarmee een vreemde situatie. De Nasdaq staat op recordhoogte, AI-aandelen blijven stijgen en tegelijkertijd bieden Amerikaanse staatsobligaties rendementen die we in ruim twintig jaar niet zagen.

Voorlopig wint de winstgroei van de hoge rente. Maar hoe langer de 10-jaarsrente boven 5 procent blijft, hoe moeilijker die wedstrijd wordt.