Omzet van OpenAI blijkt $20 miljard lager dan gedacht: einde AI-bullmarkt?

OpenAI groeit nog altijd razendsnel, maar minder hard dan beleggers gisteravond dachten. De Financial Times kwam plotseling met het nieuws dat de geannualiseerde omzet van OpenAI eind september 50 miljard dollar naderde.

Dat is ongeveer 20 miljard dollar minder dan de 70 miljard dollar waar beleggers en media eerder vanuit gingen.

Die tegenvaller zorgde donderdag direct voor onrust op de beurs. De Nasdaq 100 verloor 0,9 procent. Nvidia daalde 2,1 procent, Oracle 4,5 procent en Micron 3,6 procent.

Waar kwam dit verschil van $20 miljard vandaan?

De verklaring voor de plotselinge daling van de jaaromzet zit vooral in de manier waarop OpenAI en Anthropic hun omzet meten.

Anthropic telt ook omzet mee die via cloudpartners zoals AWS en Google Cloud wordt gegenereerd. OpenAI doet dat niet. Beleggers probeerden de cijfers van beide bedrijven vergelijkbaar te maken en rekenden OpenAI’s omzet daarom kunstmatige omhoog.

Daardoor ontstond eerst het beeld dat OpenAI in juli ongeveer 40 miljard dollar aan geannuliseerde omzet draaide en eind september richting 70 miljard dollar ging. De nieuwe presentatie laat zien dat het in juli eerder om ongeveer 30 miljard dollar ging.

De groei blijft indrukwekkend

Deze tegenvaller betekent niet dat OpenAI plotseling slecht presteert. Een stijging van ongeveer 30 miljard dollar in juli naar bijna 50 miljard dollar eind september blijft extreem sterk.

Maar de verwachtingen rond AI-bedrijven zijn inmiddels zo hoog dat zelfs enorme groei kan tegenvallen. En dat is precies waarom deze cijfers voor de beurs belangrijk zijn.

Toch moeten we het voorlopig niet overdrijven. Vandaag kleuren de beursfutures over het algemeen alweer groen. Het is dus niet zo dat hiermee meteen het hele AI-narratief onderuitgehaald is.

Toch moeten investeringen worden terugverdiend

OpenAI heeft voor honderden miljarden dollars aan toekomstige investeringen in chips, datacenters en rekenkracht toegezegd. Tegelijkertijd verwacht het bedrijf tot 2030 bijna 280 miljard dollar aan cash te verbranden.

Daarmee wordt omzetgroei cruciaal. Hoe lager de daadwerkelijke omzet uitvalt, hoe groter de vraag wordt of de enorme infrastructuurinvesteringen voldoende rendement gaan opleveren.

OpenAI bespreekt ondertussen een nieuwe financieringsronde die het bedrijf op ongeveer 1,4 biljoen dollar kan waarderen. Juist bij zo’n waardering telt iedere groeivertraging zwaar.

Het probleem is dus niet dat OpenAI langzaam groeit, maar dat beleggers inmiddels groei verwachten die bijna onmogelijk foutloos vol te houden is.