Waarom de euro zijn momentum kwijt is, volgens Rabobank

Het optimisme over de euro is volgens Rabobank flink afgekoeld. Waar beleggers eerder nog enthousiast reageerden op de Duitse plannen om meer te investeren, ziet de bank nu vooral nieuwe tegenwind. De eurozone kampt met zwakkere groeiverwachtingen, hogere energieprijzen en aanhoudende zorgen over Duitsland. Daardoor verwacht Rabobank voorlopig weinig vuurwerk voor de euro tegenover de dollar.  

Euro verliest momentum

Volgens RaboResearch is het sentiment rond de euro sterk veranderd ten opzichte van vorig jaar. Begin 2025 kreeg de munt nog steun door optimisme over Duitsland. De versoepeling van de Duitse schuldenrem moest ruimte maken voor extra investeringen, vooral in infrastructuur.

Dat positieve verhaal is inmiddels minder overtuigend geworden. Rabobank wijst erop dat een deel van het geld dat bedoeld was voor investeringen, volgens critici is gebruikt om gaten in begrotingen te dichten. Daar komt bij dat de groeiverwachtingen voor de eurozone zijn verlaagd door de stijging van de energieprijzen.

Die hogere energieprijzen worden in het rapport gelinkt aan de oorlog met Iran. Voor Europa is dat gevoelig, omdat de economie sterk afhankelijk blijft van betaalbare energie. Als energie duurder wordt, voelen bedrijven en consumenten dat snel.

Duitse economie blijft zwakke plek

Vooral Duitsland speelt een grote rol in de analyse van Rabobank. De grootste economie van Europa heeft volgens de bank te maken met meerdere problemen tegelijk. Denk aan hogere energiekosten, verlies van marktaandeel aan China in belangrijke sectoren en een trage productiviteitsgroei.

Bondskanselier Friedrich Merz presenteerde vorige week een nieuw pakket hervormingen. Dat moet onder meer bureaucratie verminderen, bedrijven meer ruimte geven bij tijdelijke contracten en belastingverlichting bieden voor huishoudens met lagere inkomens.

Ook wil de regering misbruik van uitkeringen aanpakken en betaalbare woningen bouwen. Toch reageerde de euro nauwelijks op de plannen. Volgens Rabobank laat dat zien dat beleggers nog niet overtuigd zijn dat Duitsland snel uit de problemen komt.

Dat is pijnlijk voor Merz, die ook politiek onder druk staat. Zijn populariteit is zwak, terwijl de radicaal rechtse AfD terrein wint richting regionale verkiezingen. Economische tegenwind kan daardoor al snel ook politieke spanning worden.

Renteverhoging helpt euro mogelijk weinig

Normaal gesproken kunnen hogere rentes een munt ondersteunen. Als de Europese Centrale Bank de rente verhoogt, wordt de euro aantrekkelijker voor beleggers die rendement zoeken.

Maar volgens Rabobank is dat effect deze keer beperkt. De markt rekent al volledig op nog een renteverhoging door de ECB dit jaar. Daardoor zit veel van dat nieuws al in de koers verwerkt.

Rabobank verwacht daarom dat de euro tegenover de dollar de komende één tot drie maanden vooral zijwaarts beweegt rond de huidige niveaus. Pas op een termijn van drie tot zes maanden ziet de bank ruimte voor een licht opwaartse beweging.

Tegelijkertijd blijft ook de dollar kwetsbaar voor discussie. Na de importtarieven van president Trump in april 2025 daalde de dollar scherp, samen met Amerikaanse staatsobligaties. Dat leidde tot twijfels over de veiligehavenstatus van de Verenigde Staten.

Volgens Rabobank is die discussie nog niet voorbij. Toch is het probleem voor de euro dat de eigen steunpilaren ook zwakker zijn geworden. De munt kreeg vorig jaar nog een stevige impuls, maar dat momentum lijkt nu grotendeels verdwenen.