ECB verhoogt waarschijnlijk de rente, maar wat komt daarna?

De Europese Centrale Bank (ECB) lijkt volgende week opnieuw de rente te verhogen. Volgens economen van ING is een verhoging met 25 basispunten inmiddels vrijwel zeker. Toch draait het volgens de bank niet zozeer om de rentestap zelf, maar vooral om de vraag wat de ECB daarna van plan is.

Beleggers kijken daarom vooral uit naar de persconferentie van ECB-president Christine Lagarde. Daar moet duidelijk worden of de centrale bank ruimte ziet voor verdere renteverhogingen of juist een afwachtende houding aanneemt.

ECB kiest voor ‘verzekeringsverhoging’

ING verwacht dat de ECB de depositorente verhoogt van twee naar 2,25 procent. De bank omschrijft deze stap als een soort verzekeringsverhoging. Daarmee probeert de centrale bank te voorkomen dat de inflatie opnieuw sterker oploopt en zij later alsnog gedwongen wordt agressiever in te grijpen.

Volgens ING verschilt de huidige situatie echter sterk van die van 2022, toen de ECB achter de feiten aanliep terwijl de inflatie snel opliep. Destijds lag de inflatie al ruim boven de acht procent toen de eerste renteverhoging werd doorgevoerd. Ook bevond de rente zich toen nog op een negatief niveau.

Nu is het beeld anders. Hoewel hogere energieprijzen opnieuw druk zetten op de inflatie, blijven veel indicatoren relatief gematigd. Bovendien beschikken consumenten over minder financiële buffers dan tijdens de energiecrisis van enkele jaren geleden. Daardoor is de kans kleiner dat bedrijven hogere kosten volledig kunnen doorberekenen aan consumenten.

ING verwacht daarom geen nieuwe inflatiegolf zoals in 2022.

Nieuwe economische prognoses onder de loep

Tijdens de vergadering presenteert de ECB ook een nieuwe reeks economische verwachtingen. ING verwacht daarbij geen grote verrassingen.

Ondanks de aanhoudende spanningen in het Midden-Oosten zijn belangrijke marktindicatoren zoals olieprijzen, obligatierentes en wisselkoersen volgens de bank nauwelijks veranderd ten opzichte van eerdere prognoses.

Wel bestaat de mogelijkheid dat de inflatieverwachting voor dit jaar licht omhoog wordt bijgesteld. Tegelijkertijd zou de groeiverwachting voor de eurozone iets lager kunnen uitvallen. Voor de langere termijn verwacht ING echter weinig wijzigingen.

Grote vraag: komt er nog een renteverhoging?

De belangrijkste vraag voor financiële markten is of de ECB hint naar verdere renteverhogingen.

ING verwacht dat Lagarde daar voorzichtig mee omgaat. Waar de centrale bank in 2022 toekomstige renteverhogingen vaak vooraf aankondigde, ligt dat volgens de economen nu anders. De onzekerheid over economische groei neemt toe en binnen de ECB bestaan uiteenlopende opvattingen over de noodzaak van extra verkrapping.

Daarom rekent ING erop dat de centrale bank vasthoudt aan een zogenoemde “vergadering per vergadering”-aanpak. Dat betekent dat toekomstige beslissingen afhankelijk blijven van nieuwe economische data.

Volgens de bank zal de ECB proberen een evenwichtige boodschap af te geven. Enerzijds wil zij voorkomen dat markten denken dat dit de laatste renteverhoging is. Anderzijds wil zij ook geen nieuwe reeks renteverhogingen aankondigen.

Nieuwe vicevoorzitter naast Lagarde

Tijdens de persconferentie zal ook een nieuw gezicht naast Lagarde verschijnen. Boris Vujčić, voormalig gouverneur van de Kroatische centrale bank, neemt sinds dit jaar de rol van vicevoorzitter van de ECB op zich.

Hij vervangt Luis de Guindos tijdens de persconferentie. Daarmee krijgt de ECB opnieuw een vicepresident met een doctorstitel in de economie. Toch verwachten ECB-volgers niet dat Vujčić een hoofdrol zal spelen. Traditioneel zijn de bijdragen van vicepresidenten tijdens persconferenties beperkt.

Met een vrijwel zekere renteverhoging en veel onduidelijkheid over de vervolgstappen belooft de komende ECB-vergadering opnieuw een belangrijk moment te worden voor beleggers en financiële markten.