SEC wil regels voor tokenverkopen versoepelen: dit gaat er veranderen

De Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC) wil het voor cryptoprojecten eenvoudiger maken om geld op te halen via tokenverkopen. Een nieuw voorstel maakt het mogelijk om onder bepaalde voorwaarden tot 75 miljoen dollar binnen twaalf maanden op te halen.

Daarmee kan een belangrijke juridische drempel voor Amerikaanse cryptobedrijven verdwijnen. Tegelijkertijd blijven er regels gelden om particuliere beleggers te beschermen.

SEC versoepelt regels voor tokenverkopen

De SEC presenteerde het voorstel op 18 augustus. Het bevat twee uitzonderingen voor bepaalde investeringscontracten die gekoppeld zijn aan crypto-activa.

De eerste regeling is gericht op kleinere bedrijven en startups. Zij zouden binnen vier jaar maximaal 5 miljoen dollar mogen ophalen.

De tweede gaat veel verder. Projecten zouden binnen twaalf maanden tot 75 miljoen dollar kunnen ophalen. Deze regeling is deels gebaseerd op Regulation A, waarmee bedrijven onder voorwaarden kapitaal kunnen aantrekken zonder het volledige traditionele beursproces te doorlopen.

Projecten krijgen daarmee meer ruimte, maar moeten wel informatie openbaar maken en periodiek rapporteren aan de SEC.

Volgens advocaat Drew Hinkes geldt de limiet van 75 miljoen dollar steeds voor een periode van twaalf maanden. Een project kan daardoor later opnieuw kapitaal ophalen, zolang het om afzonderlijke aanbiedingen gaat en opnieuw aan de voorwaarden wordt voldaan.

Voor particuliere beleggers komen er bovendien grenzen. Niet-gekwalificeerde beleggers zouden maximaal tien procent van hun jaarlijkse inkomen of nettovermogen mogen investeren, waarbij het hoogste bedrag wordt gebruikt.

Geen nieuwe ICO-gekte zoals in 2017 verwacht

Hoewel tokenverkopen eenvoudiger worden, verwachten deskundigen geen herhaling van de ICO-hausse van 2017.

Destijds haalden honderden cryptoprojecten grote bedragen op, soms zonder werkend product. Veel daarvan verdwenen later weer. Beleggers zijn volgens Lee Reiners van Duke University sindsdien kritischer geworden.

Ook de SEC verwacht geen enorme golf aan nieuwe tokenverkopen. De toezichthouder schat dat jaarlijks ongeveer 130 aanbiedingen van de twee uitzonderingen gebruik zullen maken.

Voor cryptoprojecten zit de belangrijkste verandering vooral in de juridische duidelijkheid. Jarenlang bestond in de Verenigde Staten onzekerheid over wanneer een tokenverkoop onder de effectenwetgeving valt. Het voorstel moet vooraf duidelijker maken welke regels gelden.

Handel in tokens blijft ingewikkeld

Niet alle onzekerheid verdwijnt. Vooral wanneer tokens na de oorspronkelijke verkoop verder worden verhandeld, blijft de juridische situatie complex.

De SEC maakt daarbij onderscheid tussen de token zelf en een investeringscontract dat eraan gekoppeld kan zijn. Volgens Hinkes kan een latere transactie daardoor alsnog onder de effectenwetgeving vallen, zelfs wanneer de token zelf niet als effect wordt beschouwd.

De nieuwe regels kunnen het ophalen van geld voor cryptoprojecten dus aanzienlijk eenvoudiger maken. Voor de handel in die tokens blijven echter juridische grenzen bestaan.