Shein daalt 10% bij beursgang, maar de koers wordt gered

Shein staat bekend om zijn spotgoedkope prijzen, maar bij de beursgang stond vannacht ook het aandeel zelf in de uitverkoop. De webwinkel dook in Hongkong hard onder de introductieprijs, bij een waardering die niets meer weg heeft van de hoogtijdagen, maar herstelde uiteindelijk ook weer.

En dat had een duidelijke reden.

Beursgang Shein eindigt bijna vlak

Het aandeel zakte in de eerste handelsuren naar 43,80 Hongkongse dollar, tot 10 procent onder de openingsprijs (die in dit geval samenviel met de uitgifteprijs) van 48,56 Hongkongse dollar. Bij het slot stond de koers weer op 48,50 Hongkongse dollar, omgerekend zo’n 6,20 dollar.

De markt deed dat niet helemaal alleen. Goldman Sachs trad op als stabilisatiemanager, de partij die na een beursgang zelf stukken mag kopen om de koers te steunen. Volgens de Financial Times gebeurde dat kort voor sluitingstijd.

Dat mag, en het staat vooraf in het prospectus. De banken verkopen bij de beursgang meer aandelen dan er zijn en kopen dat tekort later terug, wat extra vraag oplevert zodra de koers wegzakt.

Boven de introductieprijs mogen ze niet bieden. Onder die prijs vangen ze de klap op, en dat is meestal precies waar de koers blijft hangen.

Shein haalde met de verkoop van ongeveer 280 miljoen aandelen 13,6 miljard Hongkongse dollar op, zo’n 1,7 miljard dollar. De waardering komt uit op ruim 26 miljard dollar, tegen bijna 100 miljard in 2022.

Waarom mijden beleggers de kledingreus?

Beleggers zien de geldmachine haperen. Nieuwe handelsregels in de Verenigde Staten en de Europese Unie raken het verdienmodel en Temu vecht mee om dezelfde klant. Consumentenaandelen zijn in Azië daarnaast minder in trek dan techaandelen.

Dat bleek al voor de eerste handelsdag. Particulieren schreven 5,63 keer in op hun deel van de emissie, professionele beleggers 2,59 keer. Gewilde Aziatische beursgangen raken honderden keren overtekend.

Geheugenchipmaker CXMT en robotbouwer Unitree stegen bij hun debuut allebei meer dan 400 procent.

William Bratton, hoofd aandelenonderzoek Azië-Pacific bij BNP Paribas, ziet die voorkeur terug. “Wat de consumentensectoren te bieden hebben, lijkt op dit moment gewoon niet bijzonder aantrekkelijk vergeleken met technologie”, zei hij.

Winst halveert, marge zakt weg

De nettowinst zakte vorig jaar naar 2 miljard dollar, na een piek van 3,4 miljard in 2024. De nettomarge, het deel van de omzet dat als winst overblijft, viel van 8,7 naar 4,9 procent.

In het eerste kwartaal leed Shein 99 miljoen dollar verlies. Washington schrapte in mei vorig jaar de de-minimisregel, waarmee pakketjes onder de 800 dollar heffingsvrij de grens over gingen. Brussel rekent sinds juli drie euro per klein pakket.

Kenny Ng, strateeg bij Everbright Securities International, wijst op de onzekerheid. “De markt neemt een afwachtende houding aan ten aanzien van het internationale handelsbeleid en het herstel van het wereldwijde consumentenvertrouwen”, zei hij.

Wie nu instapt, betaalt ongeveer dertien keer de jaarwinst voor een bedrijf dat krimpt. Slechts zo’n 5 procent van de aandelen is vrij verhandelbaar.

De grote investeerders mogen zes maanden lang niet verkopen. Pas als dat slot eraf gaat, blijkt wat de markt Shein echt waard vindt.