Strategy haalt 334 miljoen dollar op, maar koopt opnieuw géén Bitcoin

Strategy heeft zojuist aangekondigd voor 334 miljoen dollar aan kapitaal te hebben opgehaald, maar de opbrengsten zijn niet naar Bitcoin (BTC) gegaan. De grootste zakelijke houder van de digitale munt heeft nu voor de achtste week op rij géén nieuwe munten gekocht en dat is sinds de zomer van 2024 niet meer gebeurd.

Alles draait om STRC

In plaats daarvan blijft het bedrijf inzetten op het versterken van zijn digitale kredietproduten, en dan in het bijzonder Stretch (STRC). Dit is een preferent aandeel dat dividend uitkeert en sinds de introductie vorig jaar al meer dan 18 miljard dollar aan kapitaal heeft opgeleverd.

Strategy heeft vorige week 3,46 miljoen van zijn eigen MSTR-aandelen verkocht en de opbrengsten gebruikt voor het volgende:

• De dollarreserve is met 150 miljoen dollar vergroot naar een totaalbedrag van 4,8 miljard dollar. Deze cashbuffer dekt nu voor 2,8 jaar aan dividend- en rentelasten.
• Voor 132,2 miljoen dollar aan STRC-aandelen terug te kopen, omgerekend zo’n 95 dollar per stuk en dus met bijna 5 procent korting. Dit geeft de koers een boost en het verlaagt tegelijkertijd de dividendlast.
• Nog eens 52,4 miljoen dollar ging naar het dividend zelf, dat inmiddels op 12 procent staat tegen 9 procent bij de start.

STRC is ontworpen om rond de 100 dollar te handelen en dat is ook de prijs waartegen Strategy nieuwe stukken mag uitgeven, waarbij het maandelijkse dividend telkens wordt bijgesteld om de koers daar te houden.

In juni ging die koers als een baksteen onderuit. Strategy had toen zijn dollarreserve geplunderd om schulden af te lossen. En ook de Bitcoin koers zakte weg nadat het bedrijf voor het eerst sinds 2022 Bitcoins had verkocht om het dividend te kunnen betalen.

STRC daalde ruim 28 procent tot een dieptepunt van 71 dollar en sindsdien is dit de prioriteit van het bedrijf geworden. Het heeft immers al meer dan 172.000 Bitcoins opgeleverd.

Nu staat de prijs wel 33 procent hoger en dat komt vooral door de dollarreseve waar sindsdien bijna 4 miljard dollar naartoe is gegaan. De buffer moet zekerheid bieden dat het dividend netjes wordt betaald.

Waarom een verkoop zo hard aankomt

Sinds eind juni verkocht Strategy vijf keer Bitcoin, samen goed voor 432 miljoen dollar. Dat geld ging volledig naar het dividend en het terugkopen van STRC.

Voor een bedrijf dat nooit verkoopt is dat een pijnlijke stap. De markt las het dan ook zo: alle andere kranen zaten dicht.

Er zit ook een tweede probleem aan vast. De Bitcoinstapel is het enige wat beleggers de zekerheid geeft dat Strategy zijn dividend kan blijven betalen.

En die rekening stopt nooit. Hij loopt elke maand door, zolang STRC bestaat.

Verkoopt het bedrijf munten om die rekening te betalen, dan wordt de stapel kleiner terwijl de rekening even hoog blijft.

Daar komt bij dat zo’n verkoop de Bitcoin koers zelf omlaag duwt. En een lagere koers maakt de stapel nog minder waard, waarna beleggers STRC opnieuw de deur uit doen.

Zo bijt de slang in zijn eigen staart. Precies wat er in juni gebeurde.

De dollarreserve moet die cirkel doorbreken. Met een pot die 2,8 jaar aan dividend en rente dekt, hangt de betaling van deze maand niet meer af van een verkoop deze week.

Dat is het echte verschil. Nu kiest Strategy zelf wanneer het verkoopt, in plaats van gedwongen te worden op de dag dat de rekening op de mat ligt. In plaats van alleen Bitcoins te kopen, wordt de balans nu actief beheerd maar het doel om zoveel mogelijk munten te verzamelen is niet veranderd.