Strategy kan uit MSCI-indices vliegen na nieuwe regels: analist vreest daling van 10%

’s Werelds grootste zakelijke Bitcoin-bezitter Strategy loopt opnieuw het risico om uit de wereldwijde aandelenindices van MSCI te vliegen. De indexbouwer keurde gisteravond nieuwe regels goed die bedrijven zonder echte bedrijfsvoering buiten de deur houden.

Eerder dit jaar ontsnapte Strategy nog aan zo’n verwijdering. Dit keer is de uitweg een stuk smaller, omdat MSCI niet meer naar de cryptobezittingen kijkt maar naar het bedrijf zelf.

Strategy zakt voor nieuwe bedrijfstoets

MSCI weert voortaan bedrijven met vooral passieve bezittingen uit zijn Global Investable Market Indexes. Dat zijn de wereldwijde aandelenindices die beursfondsen een op een nakopen.

De toets kijkt eerst of minstens de helft van de bezittingen uit bedrijfsmiddelen bestaat. Zo niet, dan volgen vijf financiële toetsen, zoals de kasstroom uit de eigen bedrijfsvoering.

Wie voor vier van de vijf zakt, is niet langer welkom. Bestaande leden krijgen wel wat speling: zij moeten in twee jaarrapporten op rij zakken voordat MSCI ze verwijdert.

In een proefberekening met cijfers uit mei zette MSCI Strategy al bij de te verwijderen bedrijven. Ook Metaplanet stond erop, dat ook wel de ‘Aziatische Strategy’ wordt genoemd.

Ethereumbedrijf SharpLink belandde alleen op een waarschuwingslijst, omdat het pas één keer zakte. Voor Strategy, met ruim 848.000 bitcoins in kas, lijkt de buffer dus geen redding.

Strategy was eind 2020 het eerste beursbedrijf dat Bitcoins kocht en heeft altijd de grootste voorraad gehouden terwijl er inmiddels 199 anderen zijn die dit doen. Het bedrijf van Michael Saylor heeft ruim 848.000 munten in kas met een huidige waarde van bijna 70 miljard dollar.

De definitieve lijst volgt op 11 november. De wijziging gaat in na het slot van de beurs op 30 november.

Het MSTR-aandeel steeg gisteren nog 5,62 procent naar 151,29 dollar, al is het in de nachthandel wel met meer dan 2 procent gedaald. De Bitcoin koers zakte 0,5 procent na het nieuws, maar herstelde ook weer snel.

Wat gebeurt er als Strategy eruit wordt geknikkerd?

Dan moeten indexfondsen die MSCI volgen hun MSTR-aandelen verkopen. Volgens het bedrijf gaat het om zo’n 13 miljoen aandelen, ongeveer 3,1 procent van het totaal. Momenteel gaat het om een bedrag van bijna 2 miljard dollar.

Volgens Timothy Peterson, oprichter van Cane Island Alternative Advisors, is de geschatte impact een koersdaling van 10 procent. “Dit is mechanisch, niet gedreven door sentimen,” zegt hij.

“Gedwongen verkopen vergroten het aanbod en duwen de koers omlaag totdat kopers het opvangen”, legt hij uit.

Strategy hoeft daarvoor geen Bitcoins te verkopen en het aandeel blijft gewoon op de Nasdaq staan. Bovendien is 13 miljoen stuks maar ruim de helft van een gemiddelde handelsdag.

Toch ligt het grootste gevaar ergens anders op de loer. Volgens analisten van JPMorgan onder leiding van Nikolaos Panigirtzoglou kan er 8,8 miljard dollar extra wegvloeien als andere indexbouwers MSCI volgen.

Strategy geeft namelijk nieuwe aandelen uit om bitcoins te kopen. Dat werkt alleen zolang beleggers daar graag voor betalen.

Wel haalt Strategy sinds vorig jaar zomer het meeste geld op met STRC, een preferent aandeel dat elke maand rente uitkeert. Dat product valt buiten de MSCI-indices.

Tweede poging na mislukte cryptoregel

Eind 2025 wilde MSCI bedrijven weren waarvan digitale munten minstens de helft van de bezittingen uitmaken. Op 6 januari zag het daar op het laatste moment toch van af.

Wel telt MSCI sindsdien geen nieuw uitgegeven aandelen van die bedrijven meer mee. Daarnaast startte het een breder onderzoek naar zogeheten non-operating companies.

Dat zijn bedrijven die vooral bezittingen vasthouden zonder veel eigen bedrijfsactiviteit, net als een beleggingsfonds. Waar MSCI eerst alleen naar de cryptopot keek, beoordeelt het nu de hele balans.

Uitvoerend voorzitter Michael Saylor en topman Phong Le noemden de plannen eerder dit jaar “discriminerend”. In een brief van september ging het bedrijf nog een stap verder.

Daarin stond: “Als het voorstel wordt aangenomen, zou het geen betekenisvolle impact hebben op de bedrijfsvoering van Strategy, maar het zou de reputatie van MSCI als betrouwbare en neutrale indexaanbieder ernstig schaden.”