Volgende explosieve Bitcoin-rally vraagt om $1 biljoen aan nieuw kapitaal

De volgende explosieve stijging van Bitcoin (BTC) wordt volgens analyseplatform CryptoQuant een stuk lastiger dan in eerdere marktcycli. Waar in de beginjaren enkele miljarden dollars voldoende waren om de koers duizenden procenten omhoog te stuwen, is daar nu mogelijk meer dan 1 biljoen dollar aan nieuw kapitaal voor nodig.

Volgens CryptoQuant neemt de kapitaalefficiëntie van Bitcoin al jaren af. Met andere woorden: voor iedere nieuwe dollar die de markt instroomt, stijgt de Bitcoin koers minder hard dan vroeger. Dat is een logisch gevolg van de enorme groei die Bitcoin de afgelopen vijftien jaar heeft doorgemaakt.

Bitcoin heeft steeds meer geld nodig om hard te stijgen

Uit de cijfers van CryptoQuant blijkt dat Bitcoin voor iedere nieuwe bullmarkt steeds meer kapitaal nodig heeft om dezelfde koerssprongen te maken. Dat is niet verrassend: naarmate de markt groter wordt, is er simpelweg meer geld nodig om de prijs in beweging te krijgen.

Voor de analyse gebruikte CryptoQuant de zogenoemde ‘realized capitalization’. Die maatstaf kijkt niet naar de huidige marktwaarde, maar waardeert iedere Bitcoin tegen de prijs waarop deze voor het laatst werd verplaatst. Daardoor geeft de indicator een realistischer beeld van hoeveel nieuw kapitaal daadwerkelijk het netwerk is ingestroomd.

De verschillen tussen de marktcycli zijn groot. Tijdens de bullmarkt van 2011 was ongeveer 2,8 miljard dollar aan nieuw kapitaal voldoende om de Bitcoin koers met zo’n 55.000 procent te laten stijgen.

Vier jaar later was daar al ongeveer 69 miljard dollar voor nodig, terwijl de koers nog bijna 10.000 procent won. In de bullmarkt van 2018 stroomde circa 365 miljard dollar naar Bitcoin, goed voor een stijging van ongeveer 2.000 procent.

Ook de huidige cyclus laat zien dat dit patroon doorzet. Sinds 2022 is volgens CryptoQuant ongeveer 697 miljard dollar aan vers kapitaal naar Bitcoin gevloeid. Daar stond een koersstijging van ongeveer 689 procent tegenover.

Het verschil wordt nog duidelijker wanneer alleen naar een verdubbeling van de Bitcoin koers wordt gekeken. In 2011 was daarvoor slechts ongeveer 5 miljoen dollar aan nieuw kapitaal nodig. Inmiddels is daar volgens CryptoQuant ongeveer 101 miljard dollar voor vereist.

Is een nieuwe Bitcoin-explosie nog mogelijk?

Volgens CryptoQuant-oprichter Ki Young Ju is de afnemende kapitaalefficiëntie geen teken dat de bullmarkt zijn einde nadert. Integendeel. Hij ziet het juist als een logisch gevolg van de groei die Bitcoin de afgelopen jaren heeft doorgemaakt.

Een nieuwe parabolische koersstijging sluit hij dan ook niet uit. Daarvoor moet Bitcoin volgens hem wel uitgroeien tot een volwaardige macro-economische belegging, waarbij institutionele beleggers de belangrijkste drijvende kracht worden in plaats van particuliere investeerders.

Ju schat dat daarvoor uiteindelijk meer dan 1 biljoen dollar aan nieuw kapitaal nodig is. Dat bedrag kan volgens hem alleen worden bereikt als pensioenfondsen, vermogensbeheerders en andere grote financiële instellingen Bitcoin op veel grotere schaal gaan omarmen.

Toch is daar op dit moment nog weinig van te zien. De Amerikaanse spot Bitcoin ETF’s kenden de afgelopen maand juist een periode van stevige uitstroom, terwijl ook de eerste helft van het jaar voor de Bitcoin koers moeizaam verliep.

Bovendien plaatsen sommige analisten kanttekeningen bij de conclusie van CryptoQuant. Dat de koers per geïnvesteerde dollar minder hard stijgt, is volgens hen een normaal gevolg van een groeiende markt. Naarmate een activum groter wordt, is er simpelweg meer kapitaal nodig om dezelfde procentuele koersbeweging te veroorzaken. Of institutionele beleggers uiteindelijk meer dan 1 biljoen dollar richting Bitcoin zullen laten stromen, blijft daarom voorlopig de grote vraag.