Wall Street-analist voorspelt bizarre stijging van 200% voor Micron

Micron is dit jaar al bezig aan een ongekende beursrally, maar volgens een analist van DA Davidson kan het aandeel nóg veel verder stijgen. Gil Luria heeft zijn koersdoel voor de Amerikaanse chipmaker verhoogd naar 3.000 dollar. Dat zou vanaf de slotkoers van dinsdag een stijging van bijna 200 procent betekenen.

De voorspelling valt op omdat Micron de afgelopen maanden al explosief is gestegen. Sinds april vorig jaar bedraagt de winst ongeveer 1.500 procent. Alleen dit jaar staat het aandeel al zo’n 266 procent hoger. Toch denkt Luria dat beleggers de gevolgen van de wereldwijde AI-race nog altijd onderschatten.

Analist verwacht langdurig tekort aan geheugenchips

Micron behoort samen met Samsung en SK Hynix tot de drie grote fabrikanten van geheugenchips. Ongeveer driekwart van de omzet van het Amerikaanse bedrijf komt uit DRAM-geheugen. NAND-flashgeheugen is goed voor ongeveer een kwart.

Luria verwacht dat de huidige cyclus op de geheugenmarkt anders verloopt dan eerdere periodes van sterke vraag. Door de enorme investeringen in kunstmatige intelligentie is volgens hem sprake van een structurele verandering.

Geheugen speelt namelijk een belangrijke rol bij de prestaties van AI-systemen. Vooral high-bandwidth memory, kortweg HBM, is belangrijk. Deze snelle vorm van geheugen wordt samen met krachtige AI-chips gebruikt om grote hoeveelheden gegevens zo snel mogelijk te verwerken.

Tegelijkertijd kunnen fabrikanten hun productie niet zomaar opvoeren. Nieuwe fabrieken en zogenoemde cleanrooms kosten veel tijd om te bouwen. Ook de beschikbaarheid van geavanceerde machines voor chipproductie vormt een beperking.

HBM legt bovendien extra druk op de bestaande productiecapaciteit. Voor de productie ervan is volgens de bron ongeveer drie keer zoveel wafercapaciteit nodig als voor traditioneel DRAM-geheugen. Dat zorgt ook bij andere soorten geheugen voor krapte.

Luria verwacht daarom dat het tekort langer aanhoudt dan veel beleggers momenteel denken. Langlopende leveringscontracten tussen geheugenproducenten en grote technologiebedrijven versterken volgens hem dat beeld.

Micron profiteert vooral van traditionele geheugenchips

Toch zijn er ook redenen om voorzichtig te zijn met het spectaculaire koersdoel. Micron is namelijk niet de grootste speler op de belangrijke HBM-markt.

Het bedrijf had in het tweede kwartaal ongeveer 24 procent van de wereldwijde DRAM-markt in handen. Bij HBM lag het aandeel op slechts 18 procent. Samsung kwam uit op 33 procent en marktleider SK Hynix op ongeveer 50 procent.

Minder dan tien procent van de omzet van Micron zou volgens berekeningen uit de bron rechtstreeks afkomstig zijn uit HBM. Het bedrijf profiteert dus vooral indirect van de AI-race.

Doordat Samsung, SK Hynix en Micron veel productiecapaciteit inzetten voor HBM, blijft er minder ruimte over voor traditioneel DRAM en NAND. Daardoor zijn de prijzen van deze geheugenchips sterk gestegen. Juist daar profiteert Micron momenteel bijzonder hard van.

Dat is terug te zien in de financiële cijfers. De omzet van Micron steeg in het afgelopen kwartaal bijna vijfvoudig tot 55,2 miljard dollar. De brutomarge liep op van 44,7 procent een jaar eerder naar 86,8 procent.

Die groei kwam voor een belangrijk deel door hogere prijzen. De hoeveelheid verkochte DRAM-chips nam ten opzichte van het voorgaande kwartaal slechts met een middelhoge enkelcijferige percentage toe. Bij NAND bedroeg de groei ongeveer tien procent.

Koersdoel van 3.000 dollar vraagt om blijvend hoge prijzen

Daarmee zit ook het belangrijkste risico voor beleggers in het verhaal. Om de huidige groei vol te houden, is Micron sterk afhankelijk van hoge prijzen voor traditioneel DRAM- en NAND-geheugen.

Zolang chipfabrikanten veel capaciteit reserveren voor HBM en de vraag naar AI-infrastructuur hoog blijft, kan die schaarste Micron in de kaart spelen. Het wordt een ander verhaal als producenten erin slagen hun capaciteit sterk uit te breiden of de vraag afzwakt.

Het koersdoel van Luria gaat ervan uit dat de huidige geheugenhausse veel langer duurt dan eerdere cycli en dat beleggers bereid zijn een hogere waardering voor Micron te betalen. Met een koers van ongeveer 1.036 dollar zou het aandeel bijna moeten verdrievoudigen om zijn doel van 3.000 dollar te bereiken.