Strategy kocht Bitcoins duurder terug dan het verkocht: CEO legt uit waarom

Strategy heeft deze zomer duizenden Bitcoin (BTC) verkocht tegen koersen tussen ongeveer 59.000 en 64.000 dollar, om vervolgens weken later weer boven 80.000 dollar te kopen. Dat lijkt op het eerste gezicht een slechte deal, maar CEO Phong Le zegt dat de transacties bewust onderdeel waren van een bredere balansoperatie.

Zo werkt het model van Strategy

In gesprek met Bloomberg licht de CEO van het grootste Bitcoin-treasury bedrijf ter wereld de opmerkelijke keuze toe:

“Het was op dat moment de juiste transactie om Bitcoin te verkopen om een deel van onze Stretch-dividenden te financieren. Op dit moment is het de juiste transactie om MSTR met een premie te verkopen en daarmee Bitcoin te kopen.”

Strategy probeert zoveel mogelijk Bitcoin op de balans te verzamelen, maar betaalt die aankopen niet alleen uit bedrijfswinst. Het bedrijf haalt vooral geld op door nieuwe aandelen en andere financiële producten uit te geven.

MSTR is het gewone beursgenoteerde aandeel. Wanneer MSTR duidelijk meer waard is dan het achterliggende Bitcoinbezit per aandeel, kan Strategy nieuwe aandelen verkopen en met de opbrengst extra BTC kopen. Volgens het bedrijf kan dit uiteindelijk het Bitcoinbezit per aandeel vergroten, ondanks de uitgifte van nieuwe aandelen.

Daarnaast verkoopt Strategy preferente aandelen zoals STRC, ook wel Stretch genoemd. Beleggers ontvangen daarop een hoog dividend. Dat levert Strategy vooraf kapitaal op, maar creëert tegelijkertijd een terugkerende verplichting: die dividenden moeten in dollars worden betaald.

Dat verklaart waarom Strategy niet koste wat kost Bitcoin vasthoudt. Als het financieel aantrekkelijker is om BTC te verkopen om verplichtingen te betalen, kan het bedrijf dat doen. Le noemt dit inmiddels een “tweerichtingsstrategie”.

Tien weken zonder aankopen werden gebruikt om balans te versterken

Tijdens de aankoopstop verkocht Strategy volgens SEC-documenten 6.916 BTC voor ongeveer 429 miljoen dollar. Die verkopen vonden grotendeels plaats rond 60.000 tot 64.000 dollar per Bitcoin. Een deel van het geld werd gebruikt voor de betalingen van STRC-divident en het terugkopen van STRC-aandelen.

Tegelijkertijd haalde Strategy tussen begin juli en 23 augustus ongeveer 4,56 miljard dollar op door nieuwe MSTR-aandelen op de markt te verkopen.

Het bedrijf kocht in die periode ongeveer 5,17 miljoen STRC-aandelen terug voor 483,4 miljoen dollar. Daarmee verlaagt Strategy het aantal preferente aandelen waarover in de toekomst dividend moet worden betaald, terwijl ook de koers opgekrikt wordt richting het uitgifteniveau van 100 dollar.

Ook de kaspositie werd fors uitgebreid. Eind augustus stond 5,10 miljard dollar in de reguliere dollarreserve, die bedoeld is voor rente en preferente dividenden. Daarnaast creëerde Strategy een flexibelere cashpot van 1,59 miljard dollar voor onder meer Bitcoin-aankopen, balansbeheer en verdere uitbreiding van die reserve.

Daarna draaide de geldstroom opnieuw richting Bitcoin. Strategy verkocht vorige week voor 602,8 miljoen dollar aan nieuwe MSTR-aandelen en gebruikte daarvan 369,7 miljoen dollar om 4.603 BTC te kopen tegen gemiddeld 80.318 dollar. Het totale bezit kwam daarmee op 845.050 BTC.

Volgens Le blijft Strategy daarmee uiteindelijk een netto-koper van Bitcoin. De koers waartegen het bedrijf koopt of verkoopt is volgens hem minder belangrijk dan de vraag welke financieringsactie op dat moment het aantrekkelijkst is.