Dag en nacht met hefboom op Tesla: Kalshi plant aandelen-perps

Een handelsproduct dat vooral bekend is uit de cryptowereld kan binnenkort zijn intrede maken op de Amerikaanse aandelenmarkt. Voorspellingsplatform Kalshi wil handelaren laten speculeren op aandelen van grote bedrijven via zogeheten perpetual futures, meldt The Wall Street Journal.

Onder meer Tesla, Apple en Nvidia staan op de planning. Beleggers kunnen met deze contracten 24 uur per dag handelen en gebruikmaken van een hefboom. Juist die combinatie zorgt ook voor zorgen over grote verliezen bij particuliere beleggers.

Kalshi wil tientallen nieuwe perpetual futures lanceren

Kalshi is volgens mensen die bekend zijn met de plannen van plan om goedkeuring te vragen aan Amerikaanse toezichthouders. Het bedrijf wil ongeveer zestig perpetual futures aanbieden die gekoppeld zijn aan populaire beursgenoteerde fondsen en individuele aandelen.

Daarbij richt Kalshi zich op bedrijven met een marktwaarde van minstens 100 miljard dollar. Tesla, Apple en Nvidia behoren tot de aandelen waarvoor dergelijke contracten gepland staan.

Perpetual futures, vaak afgekort tot perps, lijken op traditionele termijncontracten, maar hebben geen einddatum. Een handelaar hoeft zijn positie daardoor niet op een vooraf bepaald moment te sluiten.

Daar komt bij dat handelaren een hefboom kunnen gebruiken. Daarmee kunnen ze met relatief weinig eigen geld een veel grotere positie openen. Een koersbeweging in de goede richting kan daardoor extra winst opleveren. Gaat de markt de andere kant op, dan lopen ook de verliezen veel sneller op.

De populariteit van deze producten is sterk gegroeid binnen de cryptomarkt. Op het cryptoplatform Hyperliquid steeg het totale handelsvolume in perpetual futures op individuele aandelen volgens cijfers van Blockworks Research van 4 miljard dollar aan het begin van het jaar naar 212 miljard dollar.

Crypto maakte de weg vrij in de Verenigde Staten

De stap van Kalshi komt niet helemaal uit het niets. Eind mei kregen Kalshi en cryptobeurs Coinbase toestemming om de eerste echte perpetual futures in de Verenigde Staten aan te bieden. Die contracten waren gekoppeld aan cryptocurrencies.

De handelsvolumes liepen vervolgens snel op. Kalshi breidde het aanbod donderdag verder uit met perpetual futures voor goud en zilver. Ook dat zijn volgens de bron de eerste gereguleerde producten van dit type in de Verenigde Staten.

Nu verschuift de aandacht naar aandelen. Ook Coinbase heeft documenten ingediend die de weg kunnen vrijmaken voor perpetual futures op individuele aandelen.

Voor de Amerikaanse markt ligt dat juridisch ingewikkelder. Futures op individuele aandelen worden namelijk aangemerkt als zogenoemde security futures. Bedrijven die zulke producten willen aanbieden, hebben daarom toestemming nodig van zowel de Securities and Exchange Commission (SEC) als de Commodity Futures Trading Commission (CFTC).

Dat betekent dat Kalshi zijn plannen niet zomaar kan uitvoeren. Beide toezichthouders moeten groen licht geven voordat de handel van start kan gaan.

Zorgen over grote verliezen bij beleggers

Niet iedereen staat te springen om de komst van de nieuwe handelsproducten. Critici wijzen vooral op de combinatie van hefboomhandel, continue handel en het ontbreken van een einddatum.

Ook kennen perpetual futures zogenoemde funding rates. Dit zijn periodieke betalingen tussen handelaren die ervoor moeten zorgen dat de prijs van het contract dicht bij die van het onderliggende aandeel blijft.

Volgens critici kunnen de contracten tijdens hevige marktbewegingen verliezen versterken. Benjamin Schiffrin, directeur effectenbeleid bij Better Markets, vergelijkt de producten met beursfondsen die met een hefboom inzetten op één aandeel. Dergelijke producten hebben eerder tot grote verliezen bij particuliere beleggers geleid.

“Ik denk dat er simpelweg kans is op enorme verliezen, vooral onder individuele beleggers”, aldus Schiffrin. “Je hebt het over handel die 24 uur per dag en zeven dagen per week doorgaat, waardoor je deze weddenschappen voortdurend kunt plaatsen.”

Kalshi bestrijdt dat de producten buitensporig gevaarlijk zijn. Risicodirecteur Udesh Jha stelt juist dat funding rates het risico op neerwaartse spiralen kunnen verkleinen. Volgens hem betekent het ontbreken van een einddatum bovendien niet dat beleggers automatisch meer hefboom gebruiken.

Jha stelt dat de perpetual futures van Kalshi dezelfde hefboom bieden als traditionele Amerikaanse derivatenbeurzen.

Ondertussen woedt er al een juridische strijd over de Amerikaanse perpetual futures. Beursuitbater CME Group klaagde de CFTC in juni aan vanwege de goedkeuring van de producten van Kalshi. CME stelt dat de toezichthouder de contracten ten onrechte als futures heeft aangemerkt in plaats van swaps.

Kalshi, Coinbase en de CFTC zien de rechtszaak juist als een aanval op concurrentie binnen de markt. De CFTC heeft inmiddels gevraagd om de zaak te laten seponeren.

Crypto.com topman Kris Marszalek vindt dat Amerikaanse toezichthouders juist ruimte moeten maken voor de producten. Volgens hem worden perpetual futures op aandelen nu al door Amerikanen gebruikt via buitenlandse, ongereguleerde handelsplatforms.

“Het is logisch dat beide toezichthouders samenwerken en toestaan dat dit binnen de Verenigde Staten gebeurt, in een beter gecontroleerde omgeving waarin consumenten worden beschermd”, zei Marszalek.