Bessents mentor Druckenmiller waarschuwt: ‘Stop met ingrijpen op obligatiemarkt’

De Amerikaanse minister van Financiën Scott Bessent krijgt opvallende kritiek uit vertrouwde hoek. Stanley Druckenmiller, de miljardair die Bessent aan het begin van zijn carrière begeleidde, vindt dat zijn voormalige pupil een fout maakt door te proberen de lange Amerikaanse rente omlaag te krijgen.

Bessent wil daarvoor meer langlopende staatsobligaties terugkopen. Maar volgens Druckenmiller probeert Washington daarmee een belangrijk waarschuwingssignaal van de markt te onderdrukken. Nu de Amerikaanse staatsschuld boven de 40 biljoen dollar is gestegen, eisen beleggers steeds hogere rentes om geld aan de overheid uit te lenen.

Bessents voormalige mentor waarschuwt

Druckenmiller is een van de bekendste beleggers op Wall Street. Hij werkte jarenlang samen met Bessent en George Soros en verdiende zijn reputatie mede door tegen overheden en centrale banken in te zetten wanneer hun beleid volgens hem botste met de economische werkelijkheid.

Juist daarom is zijn waarschuwing aan Bessent opvallend. “Overheden die prijzen verdedigen tegen de fundamentele werkelijkheid verliezen altijd”, schrijft Druckenmiller in een opiniestuk voor The Wall Street Journal.

Volgens hem moet Washington de oplopende obligatierente niet proberen weg te drukken. Die stijging is juist een belangrijk signaal dat beleggers zich zorgen maken over onder meer inflatie, begrotingstekorten en de houdbaarheid van de Amerikaanse overheidsfinanciën.

Die waarschuwing wordt steeds relevanter. De rente op Amerikaanse staatsobligaties met een looptijd van dertig jaar is gestegen naar het hoogste niveau in bijna twintig jaar, terwijl de Amerikaanse staatsschuld inmiddels boven 40 biljoen dollar ligt.

Dat is een pijnlijke combinatie voor Washington. Hoe hoger de rente oploopt, hoe duurder het wordt om de enorme schuldenberg te herfinancieren en nieuwe schulden aan te gaan.

Waarom Washington de rente wil drukken

Bessent probeert de druk te verlichten door meer langlopende staatsobligaties terug te kopen. Meer vraag naar deze obligaties kan de koersen ondersteunen en de rente naar beneden drukken.

Dat zou niet alleen Washington helpen. De Amerikaanse obligatierente werkt door in de financieringskosten voor bedrijven, hypotheken en andere leningen. Een lagere lange rente kan daardoor de financiële omstandigheden versoepelen en de economie ondersteunen.

Druckenmiller vindt dat juist gevaarlijk. Volgens hem is de lange rente een van de laatste mechanismen waarmee financiële markten de Amerikaanse overheid kunnen dwingen om haar begroting op orde te brengen.

“De lange Amerikaanse rente is de belangrijkste prijs ter wereld. Het is ook de enige begrotingsdiscipline die de VS nog heeft”, schrijft hij.

Volgens Druckenmiller zijn de huidige renteniveaus bovendien niet uitzonderlijk restrictief. Hij wijst erop dat de tienjaarsrente ongeveer gelijk ligt aan de nominale economische groei.

Druk kan verschuiven naar dollar en Bitcoin

Ook andere analisten waarschuwen dat Washington de onderliggende problemen niet oplost met obligatieterugkopen. De hoge rente wordt mede veroorzaakt door zorgen over begrotingstekorten, inflatie en de enorme hoeveelheid nieuwe Amerikaanse schuld die beleggers moeten opnemen.

Als de overheid de rente kunstmatig probeert te drukken, kan de spanning volgens Gareth Berry van Macquarie simpelweg ergens anders terechtkomen. Zo kan een lagere obligatierente gepaard gaan met een zwakkere Amerikaanse dollar.

Dat is ook relevant voor Bitcoin (BTC) en goud. Beide bezittingen zijn de afgelopen periode juist gestegen terwijl beleggers zich meer zorgen maken over de Amerikaanse schuldenberg en de waarde van de dollar.

Het ministerie van Financiën benadrukt zelf dat de terugkopen vooral bedoeld zijn om de handel in oudere staatsobligaties soepeler te laten verlopen. Druckenmiller gelooft niet dat ingrijpen daarvoor noodzakelijk is. Volgens hem functioneert de obligatiemarkt momenteel ordelijk.

Zijn boodschap aan Bessent is daarmee duidelijk. De stijgende rente is volgens hem geen probleem dat Washington moet wegdrukken, maar een waarschuwing die de Amerikaanse overheid juist serieus moet nemen.