Bitwise-topman: Bitcoin-bearmarkt bijna voorbij na pijnlijke verkoopgolf bij Strategy

Bitwise-CIO Matt Hougan denkt dat de huidige bearmarkt van Bitcoin (BTC) momenteel aan de laatste fase bezig is. Dit heeft volgens hem te maken met de scherpe verkoopgolf rond Strategy’s STRC-aandeel. Volgens hem verdwijnt hierdoor overtollige hefboom uit de markt, een proces dat in eerdere bearmarkten vaak voorafging aan bodemvorming.

Verkoopdruk rond STRC raakt Bitcoin

Bitcoin⁠ zakte recent onder 60.000 dollar, naar het laagste niveau sinds 2024. Volgens Hougan hing een belangrijk deel van die zwakte samen met de onrust rond STRC, een eeuwigdurend preferent aandeel van het Bitcoin-treasurybedrijf Strategy.

Met STRC haalt Strategy geld op bij beleggers om extra Bitcoin te kopen. Het aandeel werd uitgegeven rond een nominale waarde van 100 dollar en bood aanvankelijk 9 procent dividend. Toen de koers onder 100 dollar zakte, verhoogde Strategy het dividend stapsgewijs tot 11,5 procent.

Het aandeel heeft ongeveer 10,5 miljard dollar aan kapitaal aangetrokken. Door de slinkende cashbuffer, bedoeld om de dividendbetalingen te dekken, ontstonden er echter twijfels over de houdbaarheid van de kredietproducten.

Hougan noemt die zorgen begrijpelijk, maar overdreven. Strategy bezit volgens hem ongeveer 49,6 miljard dollar aan Bitcoin en 2,6 miljard dollar aan contanten, tegenover 6,8 miljard dollar aan schulden en 15,5 miljard dollar aan preferente aandelen.

“Als het bedrijf vandaag al zijn Bitcoin zou verkopen, zou het voldoende middelen hebben om nog 28 jaar dividend uit te keren.”

De onzekerheid zit volgens hem vooral in het feit dat Strategy dividendbetalingen op STRC tijdelijk mag opschorten.

Hougan ziet signalen van bodemvorming

Strategy maakte op 29 juni bekend dat het voortaan periodiek Bitcoin mag verkopen (tot een bedrag van 1,25 miljard dollar) om dividendbetalingen te financieren. Daarnaast stopt het bedrijf met het automatisch verhogen van het dividend om STRC rond 100 dollar te houden.

Door deze nieuwe bedrijfsstructuur heeft Strategy volgens Hougan zijn rol als grootste structurele koper van Bitcoin bovendien grotendeels uitgespeeld. De volgende vraaggolf moet vooral komen van institutionele beleggers, ETF’s en banken.

Hij vergelijkt de huidige situatie met de instorting van de premie op Grayscale’s GBTC in 2021. Ook toen verdween een populair hefboommodel uit de markt voordat een nieuwe fase begon.

Hougan let voor bodemvorming onder meer op een extreem lage Fear & Greed Index, negatieve funding rates en een Strategy-aandeel dat onder de waarde van zijn Bitcoin-bezit handelt.

“Ik denk dat we de bodem naderen.”

Hij benadrukt wel dat een definitieve bodem pas achteraf herkenbaar is. De huidige afbouw van speculatie ziet hij vooral als een pijnlijk, maar noodzakelijk onderdeel van de marktcyclus.