De debasement trade is terug: dollar zakt, goud en Bitcoin profiteren

Een bekend beleggingsverhaal is deze week plotseling weer helemaal terug. De Amerikaanse dollar verzwakt, terwijl goud en Bitcoin (BTC) juist hard stijgen. Beleggers lijken opnieuw bescherming te zoeken tegen de snel oplopende Amerikaanse staatsschuld en mogelijke geldontwaarding.

De directe aanleiding kwam van de Amerikaanse minister van Financiën Scott Bessent. Zijn ingreep om de lange rente te drukken had maar kort effect op de obligatiemarkt, maar gaf de zogeheten debasement trade juist nieuw leven. Daarbij zetten beleggers in op schaarse bezittingen als bescherming tegen een munt die op termijn aan koopkracht kan verliezen.

Debasement trade keert terug

Het startschot kwam woensdag van Scott Bessent. De Amerikaanse minister van Financiën kondigde aan dat de terugkoop van bepaalde staatsobligaties met looptijden van tien tot dertig jaar minimaal wordt verdubbeld. Daarmee probeert Washington de druk op de obligatiemarkt te verlichten en de lange rente omlaag te krijgen.

Dat werkte maar kort. De lange rente daalde aanvankelijk, maar liep binnen een dag alweer op. Veel opvallender was de reactie daarbuiten: de dollar verzwakte, goud steeg naar het hoogste niveau in drie maanden en Bitcoin schoot richting 77.000 dollar.

Daarmee kreeg de zogeheten debasement trade opnieuw momentum. Bij deze strategie zoeken beleggers hun toevlucht tot schaarse bezittingen uit vrees dat hoge staatsschulden en ruim monetair beleid uiteindelijk de koopkracht van traditionele valuta aantasten.

Die zorgen zijn niet nieuw, maar de ingreep van Bessent brengt ze opnieuw naar de voorgrond. De Amerikaanse staatsschuld blijft oplopen, terwijl Washington tegelijkertijd laat zien dat het de hoge financieringskosten wil terugdringen. Voor beleggers kan dat een signaal zijn dat de druk om de rente laag te houden alleen maar groter wordt.

Precies daar komen goud en Bitcoin in beeld. Goud geldt al lange tijd als bescherming tegen geldontwaarding. Bitcoin wordt vanwege het maximale aanbod van 21 miljoen BTC steeds vaker vanuit hetzelfde perspectief bekeken. De gebeurtenissen van deze week geven dat debasement-verhaal opnieuw een duidelijke impuls.

Amerikaanse schulden voeden het verhaal

De zorgen komen niet uit het niets. De Amerikaanse staatsschuld is inmiddels opgelopen tot meer dan 40 biljoen dollar, terwijl de overheid dit jaar afstevent op een begrotingstekort van bijna 2 biljoen dollar. Tegelijkertijd moet een groot deel van de bestaande schuld tegen de huidige, hogere rentes worden geherfinancierd.

Daar komt een wereldwijde strijd om kapitaal bovenop. Overheden lenen grote bedragen voor defensie, energie en sociale uitgaven, terwijl technologiebedrijven miljarden ophalen voor AI-chips, datacenters en elektriciteitsvoorzieningen.

Die enorme vraag naar kapitaal helpt de lange rente hoog te houden. Het Amerikaanse ministerie van Financiën kan met obligatieterugkopen tijdelijk invloed uitoefenen, maar kan die onderliggende druk niet zomaar wegnemen.

Dat maakt de reactie van goud en Bitcoin zo interessant. Niet alleen de tijdelijke beweging van de rente telt, maar vooral het signaal achter de ingreep: Washington is duidelijk gevoelig voor de hoge financieringskosten van zijn enorme schuldenberg.

Ook miljardair Ray Dalio waarschuwde deze week opnieuw voor dat risico. Hij verwacht dat bezittingen die niet door overheden worden uitgegeven, zoals goud en Bitcoin, relatief goed kunnen presteren als de Amerikaanse schuldenproblemen verder oplopen.

Bitcoin beweegt steeds meer mee met goud

Opvallend is dat Bitcoin en goud momenteel steeds sterker dezelfde kant op bewegen. De correlatie tussen beide activa over negentig dagen is volgens Bloomberg zelfs het meest positief sinds de coronapandemie.

Dat past bij de terugkeer van de debasement trade. Goud vervult al eeuwen de rol van bescherming tegen geldontwaarding, terwijl Bitcoin vanwege zijn vaste maximale aanbod van 21 miljoen munten steeds vaker in hetzelfde rijtje wordt geplaatst.

De Bitcoin rally van deze week heeft overigens meer aanjagers. Ook de liquidatie van shortposities, nieuwe instroom in Amerikaanse spot Bitcoin ETF’s en positieve ontwikkelingen vanuit Washington hebben de koers geholpen.

Of Bitcoin en goud in dit tempo blijven stijgen, is onzeker. Handelaar Brent Donnelly wijst erop dat de aangekondigde obligatieterugkopen klein zijn in verhouding tot de enorme Amerikaanse obligatiemarkt. De eerste euforie kan volgens hem daarom weer afnemen.

Het grotere verhaal blijft echter overeind. De Amerikaanse schuldenberg groeit, Washington wil de financieringskosten omlaag krijgen en tegelijkertijd neemt de wereldwijde vraag naar kapitaal toe. Precies die combinatie kan de debasement trade, en daarmee de interesse in goud en Bitcoin, langer in leven houden.