Europese bankaandelen knallen omhoog, ING en ABN Amro blinken uit

Europese bankaandelen behoren opnieuw tot de grote winnaars op de beurs. Ondanks zorgen over kunstmatige intelligentie, private credit en de economische gevolgen van het conflict in het Midden-Oosten staat de sector dit jaar ruim 25 procent hoger. Nederlandse banken doen het zelfs nog beter.

Europese banken verslaan de markt opnieuw

Europese banken waren vorig jaar al een van de best presterende sectoren op de beurs. De MSCI Europe Banks-index steeg toen met 76 procent, inclusief herbelegd dividend en gemeten in euro’s.

Wie dacht dat de rek er daarna wel uit zou zijn, kreeg voorlopig ongelijk. Dit jaar staat de sector opnieuw ruim 25 procent hoger. Daarmee presteren bankaandelen bijna twee keer zo goed als de brede Europese aandelenmarkt. De MSCI Europe-index staat dit jaar op een rendement van 13,7 procent.

Voor Nederlandse beleggers springen vooral ING en ABN Amro eruit. Sinds het begin van het jaar boekte ING een rendement van 33 procent. ABN Amro doet het met 47 procent nog beter.

Die prestaties zijn opvallend, want banken kregen de afgelopen tijd met verschillende onzekerheden te maken. Zo waren er zorgen over de opkomst van kunstmatige intelligentie en de blootstelling aan private credit. Ook de economische gevolgen van het conflict in het Midden-Oosten hangen boven de markt.

Vooralsnog lijken veel van die zorgen echter niet uit te komen.

Zorgen over AI en private credit nemen af

De snelle ontwikkeling van kunstmatige intelligentie werd aanvankelijk ook gezien als een mogelijke bedreiging voor banken. Zo zouden AI-systemen automatisch op zoek kunnen gaan naar de hoogste spaarrente. Dat kan de concurrentie tussen banken om spaargeld vergroten.

Ook vermogensbeheer voor rijke klanten zou onder druk kunnen komen te staan. Toch lijkt het volgens de analyse onwaarschijnlijk dat klanten hun financiële zaken massaal volledig aan AI-systemen overlaten. Persoonlijk contact en vertrouwen spelen bij financiële dienstverlening nog altijd een belangrijke rol.

Tegelijkertijd biedt AI banken juist kansen om goedkoper te werken. Denk aan het uitvoeren van klantcontroles, het opsporen van fraude en het automatiseren van de klantenservice.

Een andere bron van onzekerheid was private credit. Daarbij lenen bedrijven geld van investeringsfondsen in plaats van rechtstreeks bij banken of via de obligatiemarkt. Begin dit jaar ontstond de vrees dat problemen in deze markt ook banken hard zouden kunnen raken.

Voor veel banken bleek de blootstelling echter relatief beperkt. Bovendien verliep die vaak indirect via fondsen. Toen grote verliezen uitbleven, verdwenen ook deze zorgen meer naar de achtergrond.

Hogere rente helpt winstgevendheid banken

Het conflict in het Midden-Oosten blijft wel een belangrijk risico. Economische tegenwind kan banken raken als bedrijven en consumenten moeite krijgen om leningen terug te betalen. Ook kan de vraag naar nieuwe kredieten afnemen.

Daar staat tegenover dat de werkloosheid nog altijd historisch laag is. Banken hebben bovendien hun kredietrisico’s de afgelopen jaren verder teruggebracht.

Ook de hogere inflatie als gevolg van het conflict heeft een belangrijk neveneffect. De rentes zijn eveneens opgelopen. Dat kan juist gunstig uitpakken voor banken.

Banken verdienen onder meer geld aan het verschil tussen wat zij betalen over spaargeld en wat zij ontvangen over verstrekte leningen. In de huidige renteomgeving zijn die marges aantrekkelijker geworden. In combinatie met de groei van nieuwe leningen zorgt dat voor hogere rente-inkomsten.

Tegelijkertijd hebben Europese banken geprobeerd minder afhankelijk te worden van rente. Ze verdienen steeds meer aan vergoedingen voor andere financiële diensten, waaronder vermogensbeheer.

Samen met strengere kostenbeheersing heeft dat de winstgevendheid structureel verbeterd. Ondanks de forse koersstijgingen zijn Europese bankaandelen bovendien nog altijd relatief laag gewaardeerd.

De gemiddelde koers-winstverhouding ligt iets boven de 10. Daarmee betalen beleggers ruim 30 procent minder dan voor de brede Europese aandelenmarkt.

Europese banken zijn na de rally van de afgelopen twee jaar niet meer zo goedkoop als voorheen. Toch blijft de combinatie van winstgroei, stevige balansen en relatief lage waarderingen aantrekkelijk. Voorlopig heeft dat ervoor gezorgd dat de sector opnieuw tot de sterkste delen van de Europese beurs behoort.