Europese defensieaandelen hard gedaald, maar analisten zien kansen

Europese defensieaandelen zijn dit jaar flink teruggevallen na de sterke koersstijgingen van de afgelopen jaren. Toch verwachten analisten dat het sentiment later in 2026 kan omslaan. Dat zou gebeuren zodra de hogere defensiebudgetten daadwerkelijk worden vertaald naar concrete orders en een hogere productie.

Bedrijven als Rheinmetall, Leonardo, BAE Systems, Thales en Renk profiteerden eerder volop van de Europese herbewapening. De afgelopen maanden zijn beleggers echter kritischer geworden. De aandacht verschuift steeds meer naar kasstromen, winstmarges en de snelheid waarmee nieuwe opdrachten kunnen worden uitgevoerd.

Politieke toezeggingen zijn nog geen omzet

Europese overheden hebben forse verhogingen van hun defensie-uitgaven aangekondigd. Een groot deel van die budgetten is echter nog niet omgezet in definitieve bestellingen. Daardoor blijft onduidelijk wanneer defensiebedrijven de extra vraag daadwerkelijk in hun resultaten zullen terugzien.

Volgens Morningstar duurt het langer dan verwacht voordat raamovereenkomsten worden omgezet in concrete orders. Daardoor staan de kasstromen en winstmarges van sommige bedrijven tijdelijk onder druk. Beleggers vragen zich bovendien af of fabrikanten hun productiecapaciteit snel genoeg kunnen uitbreiden om aan de groeiende vraag te voldoen.

De koersdalingen zijn fors. Rheinmetall en Renk hebben ongeveer de helft van hun winst sinds de pieken van 2025 ingeleverd. Leonardo, Thales en BAE Systems staan ongeveer 20 procent lager, ondanks de toezeggingen van Europese regeringen om hun defensiebudgetten verder te verhogen.

Herstel mogelijk vanaf eind 2026

Hoewel veel Europese landen extra defensiebudgetten hebben aangekondigd, laten de daadwerkelijke orders nog op zich wachten. Daardoor zien defensiebedrijven de hogere uitgaven nog niet volledig terug in hun omzet.

Analisten verwachten dat hierin tegen het einde van 2026 verandering kan komen, met mogelijk een verdere versnelling in 2027. Duitsland speelt daarbij een belangrijke rol. De verwachting is dat de hogere defensiebudgetten daar steeds vaker zullen leiden tot concrete opdrachten voor de industrie.

De sterke onderliggende vraag naar defensiematerieel is ook zichtbaar op de Farnborough Airshow, die deze week plaatsvindt. Defensiebedrijven zijn dit jaar goed voor ongeveer de helft van het recordaantal van 1.600 aanwezige bedrijven. Vooral drones, raketafweersystemen en militaire toepassingen van kunstmatige intelligentie trekken veel belangstelling. De vraag is er dus al, waardoor de belangrijkste uitdaging voorlopig ligt bij het opschalen van de productie.

Wanneer de productie verder toeneemt, kunnen bedrijven hun vaste kosten over grotere productievolumes verdelen. Dat kan leiden tot een hogere omzet, betere winstmarges en sterkere kasstromen. Rheinmetall, BAE Systems en Leonardo worden door analisten genoemd als bedrijven die relatief goed gepositioneerd zijn dankzij hun marktpositie en huidige waardering.

Niet ieder defensiebedrijf zal in dezelfde mate profiteren. Analisten verwachten dat vooral ondernemingen met een sterke productiecapaciteit, een goed gevuld orderboek en investeringen in kunstmatige intelligentie en autonome systemen aantrekkelijk blijven voor beleggers. De sector biedt daarmee nog altijd kansen, maar vraagt wel om een selectieve aanpak.