Felle rentestijging begint Amerikaanse bedrijven hard te raken: dreigt een kredietprobleem?

De scherpe stijging van de Amerikaanse obligatierentes begint steeds duidelijker door te werken in het bedrijfsleven. Vooral bedrijven met een lage kredietwaardigheid krijgen het zwaar.

De financieringskosten voor de zwakst beoordeelde Amerikaanse bedrijven zijn deze maand opgelopen tot ongeveer 17 procent. Dat is het hoogste niveau sinds mei 2020.

Tegelijkertijd is de risicopremie voor bedrijven met een CCC-rating of lager gestegen naar ongeveer 12 procentpunt, het hoogste niveau sinds 2022.

Herfinancieren wordt steeds pijnlijker

Het probleem zit vooral bij bedrijven die binnenkort nieuwe schuld moeten uitgeven.

Veel ondernemingen konden begin deze jaren nog lenen tegen historisch lage rentes. Wanneer die schuld nu afloopt, moeten ze herfinancieren tegen veel hogere kosten.

Dat kan een enorme impact hebben op de winstgevendheid. Moody’s schatte eerder dat tussen 2026 en 2030 ongeveer 1,45 biljoen dollar aan Amerikaanse investment-grade bedrijfsschuld afloopt.

Als de huidige renteniveaus lang aanhouden, kan dat voor steeds meer bedrijven een probleem worden.

Bedrijven stellen financiering uit

De onrust is inmiddels ook zichtbaar op de obligatiemarkt.

Bank of America verlaagde zijn verwachting voor de hoeveelheid dollarobligaties die investment-grade bedrijven deze maand zullen uitgeven van ongeveer 160 miljard naar 110 miljard dollar.

Bedrijven kiezen bovendien vaker voor kortlopende schuld. Ze willen zich niet jarenlang vastleggen op de huidige hoge financieringskosten en hopen later tegen lagere rentes te kunnen herfinancieren.

Sommige deals worden zelfs uitgesteld of aangepast omdat beleggers steeds kritischer worden.

Economische gevolgen kunnen groter worden

Als de lange rente rond deze niveaus blijft, kan dat uiteindelijk veel verder gaan dan alleen hogere rentelasten.

Bedrijven kunnen investeringen, overnames, aandeleninkopen en uitbreidingsplannen uitstellen omdat financiering simpelweg te duur wordt.

Dat maakt de obligatiemarkt steeds belangrijker voor de rest van de economie. Tot nu toe zijn grote technologiebedrijven relatief goed bestand tegen de hogere rente, mede dankzij sterke kasstromen en de enorme investeringen in AI-infrastructuur.

Maar als de rente verder stijgt of langdurig hoog blijft, kan de pijn zich verbreden.

De echte stresstest komt wanneer bedrijven massaal moeten herfinancieren. Als de winstgroei de stijgende financieringskosten niet kan bijhouden, verandert een renteprobleem uiteindelijk in een kredietprobleem.