Fidelity ziet Solana groeien, maar inflatie knaagt aan de munt

Fidelity ziet het netwerk van Solana (SOL) hard groeien, en de keten die vroeger vaak uitviel ligt al lang niet meer plat. Toch zit er een addertje onder het gras: er komen veel meer nieuwe munten bij dan gebruikers aan kosten betalen.

Daar sleutelt Solana inmiddels zelf aan, al lost dat het probleem nog niet op.

Solana draait op volle toeren

Fidelity Digital Assets, de cryptodochter van Fidelity Investments, zet de cijfers op een rij in een rapport over Solana.

Het sterkste bewijs zit bij stablecoins. In een jaar tijd groeide die voorraad op het netwerk van 3 miljard naar zo’n 12,5 miljard dollar. Solana verwerkte gemiddeld zo’n 45 miljoen transacties per dag, tegen 1,2 miljoen bij Ethereum (ETH).

Over twaalf maanden ging er 5,6 biljoen dollar aan SOL en stablecoins over het netwerk. Dat is ruim drie keer zoveel als betaaldienst PayPal in 2024 verwerkte.

Dat is een andere Solana dan een paar jaar geleden. Volgens Fidelity viel het netwerk in 2022 drie keer groot uit en haperde het in 2023 nog een keer, waardoor veel beleggers het lang niet vertrouwden.

De laatste storing was op 6 februari 2024, toen er door een softwarefout bijna vijf uur lang geen blokken werden afgerond. Sindsdien draait Solana al zo’n 986 dagen zonder netwerkbrede storing.

Volgens Solana Compass komt dat door betere spamfilters en door Firedancer. Dat is een tweede, los gebouwde versie van de netwerksoftware van handelsfirma Jump Crypto, die sinds eind 2025 meedraait.

Zit er een fout in de ene versie, dan kan de andere het netwerk draaiende houden. Vroeger draaide vrijwel elke validator dezelfde software, waardoor één bug alles kon stilleggen.

Hoe werkt de tokenomics van Solana?

Solana heeft geen maximaal aantal munten, zoals Bitcoin (BTC) dat bijvoorbeeld wel heeft. Het netwerk maakt doorlopend nieuwe SOL aan als beloning voor validators, de computers die transacties controleren. Bij de start waren er 500 miljoen SOL, inmiddels zijn het er zo’n 600 miljoen.

Ook beleggers krijgen een deel als ze hun SOL staken. Ze zetten hun munten dan vast bij een validator om het netwerk te beveiligen, en delen in diens beloning. Zo’n 70 procent van alle SOL staat op die manier vast.

Die beloning komt uit twee bronnen. De eerste zijn de kosten die gebruikers betalen voor hun transacties. Dat geld komt van buiten: iemand gebruikt het netwerk en betaalt daarvoor.

De tweede bron zijn de nieuwe munten. Die betaalt niemand direct, maar elke houder draagt wel de rekening. Zijn munten worden namelijk een kleiner stukje van een groeiende stapel.

Vergelijk het met een bedrijf dat dividend uitkeert. Komt dat geld uit de winst, dan verdient het bedrijf echt iets. Drukt het daarvoor nieuwe aandelen bij, dan krijgen aandeelhouders vooral hun eigen geld terug.

Precies daarom zet Fidelity de twee naast elkaar. Gebruikers betaalden in een jaar zo’n 1 miljard dollar aan kosten, terwijl het netwerk voor 4,5 miljard dollar aan nieuwe SOL uitgaf. Ruim 80 procent van de beloning kwam dus uit de drukpers.

Wie staket, krijgt zijn deel van die nieuwe munten en houdt zijn aandeel ongeveer op peil. Wie zijn SOL alleen bewaart, ziet zijn stuk van de taart elk jaar krimpen. In feite betalen de niet-stakers zo mee aan de beloning van de rest.

Vroeger kreeg elke houder nog iets terug van het gebruik. De helft van de voorrangskosten, een fooi voor snellere verwerking, werd vernietigd. Dat verkleint het aanbod en maakt zo elke munt iets schaarser.

Dat veranderde in 2024. Validators stemden toen met 77,7 procent voor een plan waardoor zij die kosten helemaal zelf houden. Volgens Solana Compass verdwijnen er nu zo’n 650 SOL per dag, terwijl er ongeveer 60.000 nieuwe bijkomen.

Validators trappen op de rem

Fidelity verwachtte in zijn rapport al dat de uitgifte zou veranderen, en dat gebeurt nu ook. Eind augustus stemde ruim twee derde van de stemmende validators voor een snellere daling van de inflatie.

Die ligt nu rond 3,8 procent en zakt elk jaar met 15 procent, van bijvoorbeeld 4 naar 3,4 procent. Straks wordt dat 30 procent, waardoor de bodem van 1,5 procent rond 2029 in zicht komt in plaats van 2032.

In zes jaar komen er zo’n 18,9 miljoen minder SOL bij, ongeveer 3 procent van alle munten in omloop. Opvallend genoeg stemden validators daarmee voor een lagere beloning voor zichzelf. Het voorstel moet nog wel in de software verwerkt worden.

Een tweede plan haalde de drempel niet. Dat wilde een groot deel van de transactiekosten weer vernietigen, zodat gebruik alle houders ten goede komt. Een eerdere poging om de inflatie te verlagen strandde al in maart 2025.

Toch blijft voor de Solana koers de grote vraag waar de inkomsten vandaan komen. Die zijn flink gezakt sinds de memecoin-gekte.

Fidelity legt die vraag bij beleggers neer. “Voor beleggers die de kasstroomwaarderingen van Solana beoordelen, blijft de vraag: waar zal deze vorm van duurzame inkomsten in de toekomst vandaan komen als de memecoinactiviteit in 2024 haar piek heeft bereikt?”