De cryptomarkt heeft al heel wat crises overleef en in het oog van de nieuwe storm staat Strategy. Het bedrijf van Michael Saylor, met tientallen miljarden aan Bitcoin (BTC) de grootste zakelijke houder ter wereld, ziet een belangrijk product naar recorddiepte zakken terwijl het aandeel keldert.
De angst is groot dat Strategy Bitcoins moet dumpen. Of erger nog: dat het hele imperium instort. Zijn die zorgen terecht?
Het draait allemaal om STRC, ook wel ‘Stretch’ genoemd. Deze maand zakte de koers van dit preferente aandeel door de grond, terwijl Saylor het juist als stabiele belegging had verkocht.
Vanochtend dook STRC onder de 73 dollar, een nieuw dieptepunt. Dat is zo’n 27 procent onder de bedoelde waarde van 100 dollar.
Een preferent aandeel is een speciaal soort aandeel dat dividend uitbetaald, een vaste betaling aan beleggers. STRC keert dat dividend maandelijks uit, een soort rente dus.
Strategy bracht het in juli 2025 naar de beurs onder de naam ‘Stretch’. Saylor doopte de lancering zelfs tot het “iPhone-moment” van het bedrijf. Het idee: een product dat netjes rond de 100 dollar blijft hangen en de wilde schommelingen van crypto buiten de deur houdt.
Van die stabiliteit is weinig over.
Sinds half mei staat STRC onder de bedoelde 100 dollar en sindsdien ging het gestaag bergafwaarts. Op 17 juni volgde de eerste recordsluiting op 89 dollar, daarna zakte het naar 82 en vorige week naar zo’n 75 dollar. Over de hele maand juni is STRC ongeveer 23 procent kwijtgeraakt.
Toch was STRC lange tijd juist het paradepaardje. Bij de lancering haalde het bedrijf in één klap ruim 2,5 miljard dollar op. Inmiddels staat er voor zo’n 8,5 tot 10,5 miljard dollar aan STRC uit.
Sterker nog, het was dit jaar de belangrijkste geldmotor. Volgens Bitwise financierde STRC ruwweg 55 procent van alle Bitcoin-aankopen die Strategy in 2026 deed. Precies die motor sputtert nu, want zolang STRC onder de 100 dollar handelt, valt de geldkraan grotendeels stil.
Rond of net boven de 100 dollar is uitgifte winstgevend. Strategy verkoopt een nieuw aandeel voor zo’n 100 dollar en kan dat geld meteen in Bitcoin steken, terwijl de dividendlast beheersbaar blijft.
Onder par keert dat om. Nu zou het bedrijf een aandeel voor 73 dollar verkopen, terwijl het wél de volledige dividendverplichting van een product van 100 dollar op zich neemt.
Ook het gewone aandeel MSTR krijgt klappen. Die gaat nu voor ongeveer 83 dollar over de toonbank, ruim 84 procent onder de recordkoers van 473,83 dollar uit november 2024.
Om de paniek te snappen, helpt het te weten hoe STRC werkt. Het dividend staat namelijk niet vast. Strategy schroeft het rendement maandelijks bij, met als doel de koers rond de 100 dollar te houden.
Zakt STRC onder die 100 dollar, dan verhoogt het bedrijf de rente om nieuwe kopers te lokken. Bij de lancering werd 9 procent uitbetaald, inmiddels staat het dividend op 11,5 procent.
Maar wie nu instapt op zo’n 73 dollar, betaalt veel minder voor diezelfde uitkering. Daardoor strijkt zo’n koper een effectief rendement van zo’n 15 procent op.
En daar zit meteen een ingebouwde rem. Hoe dieper de koers zakt, hoe aantrekkelijker dat rendement wordt. Op een gegeven moment stappen koopjesjagers in, en die extra vraag kan de koers vanzelf weer terug omhoog duwen.
Toch is dat hoge rendement niet zomaar een koopje. Het is vooral een alarmbel. De markt eist 15 procent juist omdat ze twijfelt of Strategy het dividend wel kan blijven betalen. Zolang die twijfel groeit, kan de koers blijven zakken, hoe verleidelijk het rendement op papier ook is.
Opvallend detail: Saylor vertelde dat hij STRC samen met kunstmatige intelligentie ontwierp. “Toen we Stretch maakten, heb ik dit allemaal met AI ontworpen. Ik ging een paar uur heen en weer met de AI.” Volgens hem noemde het AI-model de constructie ongekend, maar “volkomen legaal” en “volkomen redelijk”.
Die anekdote kreeg hernieuwde aandacht toen STRC begon te dalen. Voor critici is het olie op het vuur: een product dat aan voorzichtige beleggers werd verkocht als veilig, maar deels door een chatbot in elkaar werd gezet.
De koersval trekt inmiddels ook juristen aan. Het Amerikaanse advocatenkantoor Rosen Law Firm onderzoekt of beleggers samen een rechtszaak kunnen aanspannen tegen Strategy.
Het kantoor roept beleggers die geld verloren op aandelen van Strategy op zich te melden. Van een bewezen fout of officiële aanklacht is nog geen sprake.
Rosen kijkt of Strategy en bepaalde bestuurders beleggers verkeerd hebben voorgelicht over de winstgevendheid en de Bitcoin-strategie. Het bedrijf heeft zelf nog niet publiek gereageerd.
De kritiek wordt aangevoerd door Bitcoin-criticus Peter Schiff, een fervent tegenstander van Saylors model. Hij verwijt Saylor dat STRC werd aangeprezen aan voorzichtige beleggers en zelfs gepensioneerden als een veilig en stabiel product, terwijl nu blijkt dat dit allesbehalve het geval is.
De daling heeft één duidelijke gemene deler: Bitcoin zelf. De munt zakte naar zo’n 59.000 dollar en omdat zowel MSTR als STRC volledig op die Bitcoin-berg leunen, gaan ze mee de diepte in. MSTR is in feite een gehefboomde weddenschap op Bitcoin, dus een daling tikt daar dubbel zo hard aan.
Maar bij STRC speelt er meer. En dat zit in de kas.
Strategy bouwde dit jaar zijn dollarreserve juist af, terwijl de dividendverplichtingen hard opliepen. Volgens analysebureau CryptoQuant slonk de kas met 38 procent sinds begin 2026. De jaarlijkse dividendlast ging ondertussen bijna vier keer over de kop, van zo’n 300 miljoen naar 1,2 miljard dollar.
Dat komt door STRC zelf. Elke nieuwe uitgifte leverde geld op voor Bitcoin, maar voegde ook een permanente dividendverplichting toe. Hoe meer STRC, hoe zwaarder de last.
Een fikse aderlating versnelde de leegloop. In mei kocht Strategy voor 1,5 miljard dollar aan eigen obligaties terug. Dat haalde schuld van de balans, maar leegde tegelijk de buffer die beleggers zagen als zekerheid voor de dividenden.
De rekensom oogt nu krap. De dollarreserve van Strategy bedraagt nu 1,4 miljard dollar (na een uitbreiding van 300 miljoen dollar vorige week). De dekkingsgraad, oftewel hoe lang de reserve de uitkeringen kan dragen, kelderde daardoor van ruim zeven jaar begin 2026 naar zo’n tien maanden.
Beleggers zien die kloof tussen verplichtingen en kas groeien. Precies daarom dumpen ze STRC en eisen ze een fors hoger rendement voordat ze instappen.
Om de paniek te begrijpen, helpt het te weten hoe het bedrijf in elkaar zit. Strategy gedraagt zich namelijk als een soort Bitcoin-bank.
Het haalt geld op bij beleggers via aandelen en obligaties. Dat geld gaat vervolgens vrijwel volledig naar Bitcoin.
Inmiddels bezit het bedrijf 847.363 Bitcoins, goed voor ongeveer 4 procent van alle munten die ooit zullen bestaan. De marktwaarde daarvan is nu zo’n 50 miljard dollar.
STRC is een van de manieren om kapitaal op te halen. Strategy haalt ook geld op door gewone MSTR-aandelen uit te geven en gaf de afgelopen jaren voor miljarden aan converteerbare obligaties uit, leningen die later in aandelen kunnen worden omgezet.
Bovendien heeft het bedrijf nog veel meer preferente aandelen naar de beurs gebracht, elk met een eigen risicoprofiel: STRK, STRF, STRD en het in euro’s genoteerde STRE. STRC is daarvan de jongste en grootste.
Beleggers vrezen een zogeheten death spiral, een neerwaartse spiraal die zichzelf voedt. Het probleem: elke uitweg die Strategy heeft, brengt een nieuw probleem mee.
De ellende rond STRC deelt zo ook klappen uit aan het gewone aandeel MSTR. Want hoe lost Strategy die oplopende dividendlast op? Geld ophalen kan nog wel via nieuwe MSTR-aandelen. Maar elke nieuwe partij verwatert de bestaande aandeelhouders, oftewel hun stuk van de taart wordt kleiner.
Dan is er de zwaardere optie: Bitcoin verkopen. Maar juist dat zet het hele model onder druk. Strategy is met afstand de grootste houder, dus als het begint te verkopen, kan de Bitcoin koers een flinke schuiver maken. Alleen al de angst daarvoor weegt op de koers.
Hoe gevoelig dat ligt, bleek eind mei. Toen verkocht Strategy voor de tweede keer een klein plukje Bitcoin: 32 munten, goed voor zo’n 2,5 miljoen dollar. Bedoeld om de STRC-dividenden te betalen, maar het had vooral een symbolische waarde. Daarmee wilde Saylor laten zien dat het verkopen van Bitcoin ook een optie is om de lasten te dekken, maar dat viel dus in het verkeerde keelgat bij investeerders.
Er is nog een derde route. Strategy zou nieuwe MSTR-aandelen kunnen verkopen om daarmee goedkope STRC terug te kopen. Dat verlaagt de toekomstige dividendlast en ondersteunt de STRC-koers. De keerzijde: het verwatert opnieuw de MSTR-aandeelhouders en het oogt als een teken van zwakte.
Overal duiken stemmen op die roepen dat Strategy hetzelfde lot wacht als cryptoproject Terra (LUNA), dat in 2022 instortte en een grote crash op de markt veroorzaakte. Toch is dat onwaarschijnlijk, en daar zijn goede redenen voor.
Om te beginnen vallen de schulden mee. Het bedrijf heeft voor zo’n 6,75 miljard dollar aan converteerbare obligaties uitstaan, leningen die later in aandelen kunnen worden omgezet. De rente daarop is bijna nul, gemiddeld zo’n 0,42 procent. Strategy betaalt dus amper iets om al dat geld te lenen.
Belangrijker nog, geen van die schulden of preferente aandelen is gedekt door de Bitcoin. De munten dienen nergens als onderpand. Daardoor bestaat er geen knop die bij een lage koers automatisch een gedwongen verkoop afdwingt.
De verhoudingen ogen ook gezond. Tegenover de 847.363 Bitcoins die Strategy bezit, staan claims die neerkomen op zo’n 351.567 munten. Er blijft dus een ruime buffer over. In de crisis van 2022 was dat juist andersom, toen overtroffen de schulden de Bitcoin-voorraad.
Daar komt bij dat Strategy wettelijk niet verplicht is om het dividend te betalen. Er zijn ook geen margin calls, gedwongen verkopen om geleend geld terug te betalen, die het bedrijf in de problemen brengen.
Het bedrijf heeft bovendien nog zo’n tien maanden aan dollarreserves om de STRC-dividenden te dekken. De lage koers van STRC signaleert wantrouwen, maar de uitbetalingen komen pas in gevaar als de kas echt leegraakt.
En Saylor heeft een blokkerende stempositie. Een aandeelhoudersstemming om het bedrijf te ontbinden of tot verkoop te dwingen is daardoor zo goed als onmogelijk.
Ook de vergelijking met Terra gaat mank. Daar dwong de software automatisch nieuwe munten de markt op zodra de koppeling losliet. Die ingebouwde, verplichte spiraal kent STRC niet, want de dividenden zijn vrijwillig.
Strategy heeft wel vaker diep in de put gezeten. Tijdens de dotcom-crash van 2000, toen het nog puur een softwarebedrijf was, verdampte de koers bijna volledig. En in de bearmarkt van 2022 zakte MSTR met zo’n 90 procent. Beide keren stond het bedrijf er later weer.
Pas als de Bitcoin-bear nog lang aanhoudt, komt Strategy echt in het nauw. Maar de koers lijkt de vierjarige cyclus gewoon te volgen, en die wijst op een bodem later dit jaar.
Een herstel kan voor Strategy en Saylor in ieder geval niet snel genoeg komen.
De Bitcoin koers zakt richting 58.000 dollar terwijl bijna 1,3 miljard dollar uit Amerikaanse Bitcoin-ETF’s wegstroomt.
Bitcoin koers staat onder druk. Analist Erik Juffermans schetst een bearish scenario en legt uit welke signalen beleggers nu moeten volgen.
De Bitcoin koers daalt, maar van echte overtuiging is nog geen sprake. Daar zijn vervolgens een aantal positieve signalen uit te halen.
De beursgang van SpaceX maakt duizenden werknemers miljonair. Van lassers tot ingenieurs profiteren zij van jarenlang opgebouwde aandelen.
Canadese tiener bekent crypto-oplichting van 13 miljoen dollar en gaf gestolen geld uit aan luxe auto’s en privéjets.
Een analist denkt dat XRP voor een grote stijging staat en wijst op een belangrijk steunniveau. Wel is het een speculatieve visie.
