Henrik Zeberg waarschuwt: VS-economie als vlak voor crash 1929

De Amerikaanse economie lijkt volgens macrostrateeg Henrik Zeberg opvallend veel op die van 1929, vlak voor de historische beurscrash die voorafging aan de Grote Depressie. Hij ziet minder overeenkomsten met de internetzeepbel van 2000 en de financiële crisis van 2008.

Zeberg wijst vooral op een gevaarlijke combinatie. Aandelen rond kunstmatige intelligentie stijgen hard, terwijl onder de oppervlakte steeds meer signalen verschijnen dat Amerikaanse huishoudens en de arbeidsmarkt onder druk staan.

Waarom Zeberg de vergelijking met 1929 maakt

Volgens Zeberg groeit de kloof tussen de Amerikaanse aandelenmarkt en de onderliggende economie. Terwijl beleggers miljarden steken in AI bedrijven en waarderingen verder oplopen, komen Amerikaanse huishoudens juist steeds meer onder druk te staan.

Zo ligt de Amerikaanse spaarquote volgens zijn analyse rond drie procent en blijft de groei van de reële lonen beperkt. Ook het consumentenvertrouwen bevindt zich rond het laagste niveau in jaren. Zeberg stelt daarnaast dat ongeveer twee derde van de Amerikaanse huishoudens van salaris naar salaris leeft.

Ook andere delen van de economie laten volgens hem zwakte zien. De verkoop van bestaande woningen ligt rond het laagste niveau in tientallen jaren, terwijl ook de arbeidsmarkt afkoelt. Zeberg stelt dat de banengroei inmiddels zwakker is dan in de aanloop naar de recessies van 2001 en 2008.

Daar komen een zwakkere groei van het aantal voltijdbanen en toenemende spanningen op de markt voor private kredieten bij. Juist de combinatie van stijgende aandelenkoersen en verslechterende economische omstandigheden doet Zeberg denken aan de periode voorafgaand aan de beurscrash van 1929.

AI aandelen stijgen terwijl economie verzwakt

Juist die combinatie doet Zeberg denken aan 1929. De aandelenmarkt wordt volgens hem steeds sterker gedragen door een relatief kleine groep bedrijven, terwijl de economische situatie voor een groot deel van de bevolking verslechtert.

Daarbij spelen vermogende Amerikanen een belangrijke rol. Zij zijn verantwoordelijk voor een steeds groter deel van de consumentenuitgaven en houden daarmee belangrijke economische cijfers overeind. Tegelijkertijd staat een groot deel van de overige huishoudens financieel onder druk.

Op de beurs blijft ondertussen veel geld richting bedrijven rond kunstmatige intelligentie stromen. Daardoor lopen waarderingen verder op, ondanks de zwakkere economische signalen.

Volgens Zeberg was een vergelijkbare combinatie van een grote technologiegedreven beurszeepbel en economische zwakte onder de oppervlakte vooral zichtbaar in aanloop naar de beurscrash van 1929.

Dat betekent niet dat hij verwacht dat de geschiedenis zich exact herhaalt. Zeberg denkt dat aandelen op korte termijn zelfs nog verder kunnen stijgen. Tegelijkertijd waarschuwt hij dat het risico op een recessie en een scherpe beurscorrectie toeneemt wanneer de Amerikaanse economie verder verzwakt.