IMF waarschuwt: dollar-stablecoins kunnen valutacrisis aanwakkeren

Aan de Amerikaanse dollar gekoppelde stablecoins spelen een steeds grotere rol in landen waar toegang tot buitenlandse valuta beperkt is. Volgens een nieuwe studie van het Internationaal Monetair Fonds (IMF) kunnen deze digitale dollars inwoners helpen hun koopkracht te beschermen, maar ze kunnen tijdens een valutacrisis ook de druk op een nationale munt flink vergroten.

IMF ziet dubbele rol voor stablecoins

Die conclusie komt uit een werkdocument van IMF econoom Brandon Joel Tan. Hij onderzocht hoe dollar stablecoins functioneren in landen met een vaste of streng gecontroleerde wisselkoers, waar de overheid de toegang tot dollars beperkt.

Volgens Tan kunnen stablecoins een belangrijk alternatief bieden wanneer officiële wisselkantoren of banken niet aan de vraag naar dollars kunnen voldoen. Inwoners krijgen zo toch toegang tot buitenlandse valuta, zonder afhankelijk te zijn van traditionele financiële instellingen.

Tegelijkertijd wijst de studie op een belangrijk nadeel. Stablecoins maken de vraag naar dollars voortdurend zichtbaar via een openbare marktprijs. Die prijs kan volgens Tan een signaal afgeven dat dollars schaars worden, waardoor meer mensen tegelijkertijd besluiten hun lokale valuta om te wisselen.

Volgens hem zorgt de voortdurend zichtbare prijs ervoor dat mensen sneller tegelijk kiezen voor dollars als het vertrouwen in de eigen munt afneemt.

Juist tijdens een valutacrisis kan dat problematisch zijn. Als veel mensen tegelijk overstappen op dollar stablecoins, neemt de druk op de nationale munt verder toe. Daardoor kan de waarde van de munt sneller dalen en wordt het voor de overheid lastiger de wisselkoers te verdedigen. Om dat risico te beperken zouden toezichthouders volgens Tan tijdelijk limieten kunnen instellen voor uitzonderlijk grote of door paniek gedreven transacties.

Steeds meer landen kiezen voor stablecoins

De praktijk laat volgens het onderzoek zien dat dollar stablecoins al steeds vaker worden gebruikt in landen waar toegang tot dollars beperkt is. Zo gebruikten winkeliers op een luchthaven in Bolivia in 2025 de koers van USDT als referentie voor hun prijzen, terwijl klanten nog steeds konden betalen in Amerikaanse dollars of de Boliviaanse boliviano.

Ook in Argentinië werden stablecoins veel gebruikt. Omdat inwoners maar beperkt aan Amerikaanse dollars konden komen en de peso snel in waarde daalde, wisselden zij hun pesos via informele wisselkantoren om voor dollar stablecoins tegen koersen die dichter bij de vrije markt lagen.

De Financial Stability Board (FSB) stelde in maart al dat dollar stablecoins in opkomende economieën kunnen leiden tot meer gebruik van buitenlandse valuta, een minder effectief monetair beleid en het omzeilen van kapitaalcontroles. Volgens de toezichthouder is het daarom belangrijk dat overheden de verdere ontwikkeling van de stablecoinmarkt nauwlettend blijven volgen.