Paniek om AI-bubbel, maar drie cijfers vertellen ander verhaal

De chipindex SOX begon maandag nog met winst, maar sloot dinsdag bijna 5 procent lager. Dat zorgt direct weer voor paniek over de AI-bullmarkt.

Vooral de stijgende lange rentes op Amerikaanse staatsleningen worden daarbij als grote boosdoener genoemd. Dat is logisch. Als de rente oploopt, moeten aandelen en AI-investeringen een steeds hogere lat halen om aantrekkelijk te blijven. Toch zie ik nog geen overtuigend bewijs dat de AI-bubbel nu knapt.

Deze analyses elke dag (gratis) in je mailbox?

Op de hoogte blijven van de belangrijkste ontwikkeling in de financiële wereld? Abonneer je dan gratis op Finspresso Macchiato.

Voeg je bij ruim 5000 anderen die elke werkdag een volledige marktupdate in hun inbox ontvangen. En het beste van alles? Het is helemaal gratis.

Aanmelden kan hier!

Cijfers blijven het AI-verhaal steunen

Op dagen met forse koersdalingen hoor je al snel emotionele conclusies over bubbels die barsten. Maar cijfermatig is dat verhaal nog lastig hard te maken.

1. Ten eerste zit er nog altijd enorme potentie in de technologie. Zolang beleggers, bedrijven en overheden kunnen blijven dromen over een productierevolutie door kunstmatige intelligentie, blijft de bereidheid groot om te investeren.
2. Ten tweede waren de kwartaalcijfers over Q2 2026 indrukwekkend. De verwachtingen lagen al hoog, maar werden op veel punten alsnog overtroffen. Bovendien blijven de winstverwachtingen voor de komende kwartalen en jaren stijgen.
3. Ten derde is de techsector binnen de S&P 500 historisch gezien niet extreem duur. De verwachte koers-winstverhouding voor de komende 12 maanden ligt rond 20, onder het 10-jaargemiddelde van 23.

Gevoelsmatig lijkt AI misschien op een bubbel, omdat de koersen hard zijn gestegen. Maar op basis van deze cijfers kun je nog niet overtuigend stellen dat de markt op knappen staat.

Rente is risico, maar nog geen breekpunt

Natuurlijk vormen de stijgende lange rentes een gevaar. De Amerikaanse 30-jaarsrente staat rond het hoogste niveau in bijna 20 jaar. Dat verhoogt de kapitaalkosten en zet druk op waarderingen, vooral bij groeiaandelen.

Maar naar mijn idee is dit op zichzelf nog niet genoeg om de AI-bullmarkt te beëindigen. Daarvoor is meer nodig. Denk aan tegenvallende kwartaalcijfers, afnemende omzetgroei of data die fundamentele twijfel oproept over de korte termijnwaarde van AI. Voorlopig zien we dat nog niet.

Ook de kredietmarkt lijkt nog geen grote stress te signaleren. Credit spreads blijven extreem laag. Dat betekent dat risicovollere bedrijven nog altijd maar beperkt extra rente hoeven te betalen ten opzichte van de Amerikaanse overheid.

Als beleggers echt bang waren voor economische schade of betalingsproblemen, zouden die spreads hard oplopen. Dat gebeurt nu niet.

Technisch moet de SOX steun vinden

De druk lijkt dus vooral te komen door hogere lange rentes en de zorgen die daarbij horen. Wat ik nu wil zien, is dat de chipindices steun vinden op de juiste niveaus. Voor de SOX betekent dat idealiter een hogere bodem rond het 100-daagse exponentiële gemiddelde, ongeveer 11.438 punten.

Als de daling daar stopt, noteert de index een hogere bodem ten opzichte van de crash in juli. Daarna moet een nieuwe stijging de piek van augustus doorbreken. Hogere bodems en hogere toppen. Dat is het patroon dat de AI-bullmarkt nodig heeft om geloofwaardig intact te blijven.