‘Markten leven op geleende tijd’ – Econoom Zeberg waarschuwt voor gigantische crash

De aandelenmarkten stevenen volgens econoom Henrik Zeberg af op een gevaarlijke ontknoping. In zijn meest recente analyse stelt hij dat de huidige euforie op de financiële markten een “laatste blow-off top” is, het slotstuk van een jarenlange kredietgedreven bubbel.

Aandelen stijgen, fundamenten wankelen

Zeberg, bekend om zijn sombere vooruitzichten, schrijft op zijn Substack dat de stijgingen in aandelen, vastgoed en crypto gevaarlijk losstaan van de onderliggende economie. Terwijl beleggers winst vieren, waarschuwt hij dat deze winsten “een krediet-gedreven illusie van welvaart” zijn.

De huidige situatie is volgens hem het directe gevolg van het beleid na de financiële crisis van 2008. Centrale banken verlaagden toen de rente tot nul en pompten biljoenen in de markten via kwantitatieve verruiming. Dat leidde tot stijgende prijzen in vrijwel alle risicovolle bezittingen, terwijl lonen, productiviteit en economische groei achterbleven.

Amerikaanse markten extreem overgewaardeerd

Vooral de Verenigde Staten vormen volgens Zeberg het epicentrum van deze bubbel. Sinds de bodem in 2009 is de S&P 500 met meer dan negenhonderd procent gestegen. De totale beurswaarde van Amerikaanse aandelen is inmiddels boven de 225 procent van het bruto binnenlands product (bbp) uitgekomen. Dat is meer dan tijdens de pieken in 1929 en 2000.

Ook huizenprijzen liggen ruim boven de niveaus van voor de kredietcrisis. Techbedrijven zonder winst noteren op torenhoge waarderingen. Alles wijst volgens Zeberg op het einde van een historisch lange stierenmarkt, met de huidige rally als “de laatste stuiptrekking”.

Centrale banken maken het erger

De markten zijn volgens hem volledig losgezongen van economische realiteit. Terwijl de groei afzwakt, blijven aandelen stijgen. Dat patroon ging in het verleden vaak vooraf aan forse crashes.

Zeberg uit ook kritiek op het vertrouwen dat beleggers stellen in centrale banken. Jaren van monetaire steun zouden geleid hebben tot roekeloos gedrag, te veel schulden en een vals gevoel van veiligheid. Dat maakt het systeem extra kwetsbaar voor schokken.

‘Illusie van rijkdom kan snel verdampen’

Hij waarschuwt dat veel van de huidige rijkdom in feite gebaseerd is op schulden. Wanneer de economische cyclus zich keert, zou die rijkdom zomaar kunnen verdwijnen.

Volgens Zeberg staat de markt aan de vooravond van een zware correctie. Die zou niet alleen het einde kunnen betekenen van de post-2008 periode van goedkoop geld, maar ook het vertrouwen in centrale banken blijvend kunnen ondermijnen.