Ripple verovert lucratief stukje Wall Street met hefboom ETF’s

Ripple, het bedrijf achter cryptomunt XRP, verovert een lucratief stukje Wall Street dat jarenlang van grote banken was: de financiering van beursfondsen met een hefboom. Deze week kwam daar een groot hedgefonds als klant bij.

De rekening belandt bij een partij die daar zelden bij stilstaat: de belegger.

Ripple Prime pakt bankenwerk

Ripple kocht vorig jaar prime broker Hidden Road voor zo’n 1,25 miljard dollar, meldt The Wall Street Journal. Een prime broker leent grote beleggers geld en wikkelt hun transacties af.

Onder de naam Ripple Prime werkt die tak inmiddels met meerdere aanbieders van Exchange-Traded Funds (ETF’s), beursgenoteerde fondsen. Dinsdag sloot hedgefonds Brevan Howard aan voor financiering en afwikkeling.

Een hefboom-ETF belooft bijvoorbeeld twee keer de dagbeweging van Nvidia. Dat regelt het fonds met een swap: een contract waarin een financier dat rendement levert tegen een vergoeding.

Deze markt groeit hard. Volgens Morningstar Direct zijn er in de Verenigde Staten 593 hefboom-ETF’s met ruim 256 miljard dollar in beheer. Daarvan volgen er 426 één aandeel, iets wat pas sinds 2022 mag.

Banken laten een deel van die koek liggen door strengere risicoregels. Ook hebben veel jonge fondsuitgevers geen bankrelatie. Daar springen Ripple, Jane Street en Clear Street in.

Ripple maakt er geen geheim van. “Het is zeker een groeiend en betekenisvol deel van ons bedrijf, dus in die zin zijn we er enthousiast over”, zei Noel Kimmel, president van Ripple Prime.

Een termiet in het rendement

Hoe lucratief het werk is, blijkt uit een officieel document van de Tradr 2X Long SNDK Daily ETF. Dat fonds betaalt Ripple de Overnight Bank Funding Rate plus 4 procentpunt.

Die rente rekenen Amerikaanse banken elkaar voor een lening van één nacht. Dinsdag kwam de vergoeding zo uit op ongeveer 8 procent van het fondsvermogen per jaar.

Wie 10.000 dollar inlegt, levert dus zo’n 800 dollar per jaar in aan swapkosten. Daar komt nog een beheervergoeding van rond de 1 procent bij.

Die kosten zitten verwerkt in de koers van het fonds. Samen met het dagelijks bijstellen van de hefboom knagen ze aan het rendement, zeker bij beweeglijke aandelen.

Beleggers in de Defiance Daily Target 2x Long MSTR ETF kwamen dit jaar van een koude kermis thuis. Dat fonds zakte 53 procent, terwijl het aandeel Strategy 0,9 procent steeg.

Todd Sohn, hoofd-ETF-strateeg bij Baird Strategas, vergelijkt het met ongedierte. “Het is bijna als een termiet, het knaagt gewoon elke dag een stukje weg”, zei hij.

Halvering zet fonds op nul

Gratis geld is het voor de financiers niet. Eén extreme dag in het onderliggende aandeel kan een hefboomfonds wegvagen, waarna de tegenpartij met het verlies blijft zitten.

Dan Aronson, hoofd van de specialistische adviesgroep bij Janus Henderson, schetst het rampscenario. “Het slechtste scenario is een enorme daling van meer dan 50 procent op één dag, waardoor de ETF volledig wordt weggevaagd”, zei hij.

“Daarom kijken banken ook naar het afdekken van die uitkomst”, voegde Aronson toe. Bij een dubbele hefboom is de rekensom simpel: halveert het aandeel, dan staat het fonds op nul.

Ripple Prime wil dat risico ondertussen bij steeds meer klanten nemen. Na de ETF-uitgevers staan hedgefondsen nu op het lijstje.