Strategy nadert plafond van $28 miljard voor belangrijke Bitcoin-motor

Strategy loopt volgens Delphi Digital tegen een belangrijke grens aan in zijn financieringsmachine voor Bitcoin-aankopen. Het gaat om STRC, een preferent aandeel waarmee het bedrijf momenteel veel kapitaal ophaalt om Bitcoin (BTC) te kopen.

Volgens Delphi heeft STRC een maximaal uitgifteplafond van ongeveer 28,3 miljard dollar. Als Strategy dat plafond bereikt zonder toestemming om meer STRC uit te geven, kan het tempo van Bitcoin-aankopen vertragen of tijdelijk stilvallen.

Dat is belangrijk, omdat Strategy de grootste beursgenoteerde Bitcoin-houder ter wereld is. Het bedrijf bezit inmiddels meer dan 818.000 Bitcoin en speelt daardoor een grote rol in de structurele vraag naar de digitale munt.

STRC werd belangrijke financieringsbron

Strategy introduceerde STRC in juli 2025 en haalde bij de beursgang van het product 2,5 miljard dollar op. STRC is een preferent aandeel dat maandelijks dividend uitkeert. Op dit moment ligt dat dividend rond 11,5 procent.

Het product is eeuwigdurend. Dat betekent dat Strategy niet verplicht is om de aandelen op een vaste datum terug te kopen. Voor het bedrijf is STRC daardoor een flexibele manier om kapitaal aan te trekken zonder direct gewone aandelen uit te geven.

Maar daar zit ook een verplichting aan vast, het dividend moet worden betaald. Als Strategy het maximale uitgiftebedrag nadert, blijft die dividendlast bestaan, terwijl de ruimte om via STRC nieuwe Bitcoin te kopen kleiner wordt.

mNAV bepaalt de volgende stap

Volgens Delphi Digital hangt veel af van de mNAV van Strategy. Dat is de verhouding tussen de ondernemingswaarde van het bedrijf en de totale waarde van zijn Bitcoin-bezit.

Als de mNAV hoog genoeg is, kan Strategy gewone aandelen uitgeven op een manier die gunstig is voor bestaande aandeelhouders. Het bedrijf verkoopt dan aandelen tegen een premie boven de waarde van zijn Bitcoin, en kan met de opbrengst meer BTC kopen.

De mNAV staat momenteel rond 1,25. Dat betekent dat Strategy nog altijd boven de waarde van zijn Bitcoin-bezit handelt, maar de premie is veel lager dan een jaar geleden. Toen stond de mNAV rond 2,11.

Hoe hoger die premie, hoe makkelijker Strategy nieuwe aandelen kan verkopen om Bitcoin bij te kopen. Hoe lager de premie, hoe meer het bedrijf afhankelijk wordt van andere instrumenten zoals STRC.

Geen paniek, maar wel een kantelpunt

Volgens Delphi leest de financiële situatie van Strategy niet als paniek. Het bedrijf heeft genoeg cash om zijn eerstvolgende grote verplichting in september 2027 te dekken. Die verplichting kan volgens de onderzoekers worden betaald uit de bestaande kaspositie van 2,25 miljard dollar.

De vraag is dus niet of Strategy direct in de problemen zit. De vraag is vooral hoe snel het bedrijf Bitcoin kan blijven accumuleren.

Als het STRC-plafond dichterbij komt en de mNAV laag blijft, kan het tempo van aankopen vertragen. Als de mNAV juist weer stijgt, bijvoorbeeld door een flinke stijging van de Bitcoin koers, kan Strategy opnieuw meer gewone aandelen verkopen en daarmee STRC wat ademruimte geven.