Tokenisatie groeit naar 37 miljard dollar, maar het grote geld ligt stil

In de cryptowereld belooft op dit moment geen enkel verhaal zoveel als het naar de blockchain halen van de financiële markten. Tokenisatie heet dat, en vrijwel elke grote bank en vermogensbeheerder doet inmiddels mee.

Toch is de markt nog verrassend klein, en onder de motorkap ligt het grootste deel van dat geld gewoon stil.

Wat is tokenisatie precies?

Tokenisatie is het omzetten van eigendom in een digitale token op een blockchain. Dat bezit kan een staatslening zijn, een staaf goud of een aandeel in een bedrijf. De token is het eigendomsbewijs en wisselt van eigenaar zoals een cryptomunt, zoals Bitcoin (BTC), dat doet.

Het verschil met het oude systeem zit in de wrijving. Een aandelentransactie kruipt nu nog langs bewaarbanken, clearinghuizen en afwikkelcycli van dagen.

Een token verhuist in seconden naar een andere wallet, ook op zondagavond. Daar zit de belofte: eigendom dat je kunt programmeren.

Van 10 miljard naar 37 miljard in anderhalf jaar

De tokenisatiemarkt staat op 36,89 miljard dollar aan vrij verhandelbaar bezit, blijkt uit cijfers van RWA.xyz. Deze maand kwam daar 4 procent bij.

Begin dit jaar stond de teller nog op 25 miljard dollar, dus in zeven maanden is er 48 procent bijgekomen.

Op 1 januari 2025 was het zelfs nog maar 10 miljard. Dat is bijna een vervierdubbeling in anderhalf jaar tijd.

Het aantal houders staat nu op 1,346 miljoen en dat is ruim 37 procent meer dan een maand geleden.

Amerikaanse staatsleningen vormen met 16,20 miljard dollar veruit de grootste hoek van de tokenisatie. Dat is bijna 44 procent van de hele markt.

Daarachter volgen kredietproducten met 7 miljard dollar en grondstoffen met 4,59 miljard. Die tweede categorie is in de praktijk een goudmarkt, want Tether Gold en Paxos Gold vullen hem bijna helemaal. Aandelen en vastgoed stellen nog weinig voor, al groeit die markt nu ook als kool. Cryptoproject Ondo is met afstand de leider in het tokeniseren van aandelen,.

Ethereum (ETH) blijft het thuisadres van de tokenisatie met 17,2 miljard dollar, ongeveer de helft van alles. BNB Chain, Solana (SOL), Stellar en Avalanche verdelen de rest.

Deze reuzen doen al mee

De bekendste naam is BlackRock, dat met het fonds BUIDL voor 2,61 miljard dollar aan Amerikaanse staatsleningen op de blockchain heeft staan. Topman Larry Fink is een groot fan van tokenisatie en wil ook zijn iShares-ETF’s naar de blockchain brengen.

Franklin Templeton doet iets vergelijkbaars met BENJI. Dat was het eerste in de Verenigde Staten geregistreerde geldmarktfonds met een blockchain als administratie.

Bij de banken loopt JPMorgan voorop. Door zijn platform Kinexys gaat meer dan 5 miljard dollar per dag aan getokeniseerde betalingen. Citi zit op bijna 1 miljard per dag.

En dan het zwaarste geschut. Bewaarreus DTCC, waar vrijwel de hele Amerikaanse aandelenmarkt doorheen loopt, verwerkte op 15 juli de eerste echte transacties met getokeniseerde effecten. Ruim 30 partijen deden mee.

Dat is iets anders dan wat cryptopartijen als Ondo doen. Die kopen een aandeel en geven daar een eigen token op uit. Juridisch is dat een apart product, zonder stemrecht.

Bij DTCC is de token het aandeel zelf, met hetzelfde tickersymbool en dezelfde rechten. JPMorgan gebruikte zo getokeniseerde effecten als onderpand bij beursbedrijf CME.

Ruim 30 partijen deden mee, waaronder Goldman Sachs, Vanguard en Citadel Securities. De volledige uitrol staat gepland voor oktober.

Ook Nasdaq kreeg dit voorjaar toestemming van de Securities and Exchange Commission (SEC) voor tokenisatie van aandelen. Bij SWIFT, het berichtennetwerk van de bankwereld, staan 17 banken klaar voor de eerste proeven.

Veel tokenisatie is gewoon digitalisering

Hier wringt het. RWA.xyz splitst de markt in twee cijfers: de 36,89 miljard dollar die echt vrij verhandelbaar is, en 379,60 miljard dollar aan bezit dat alleen op een blockchain geregistreerd staat.

Dat tweede is ruim tien keer zo groot. Bij die producten is de blockchain vooral goedkopere administratie, want de uitgever wil helemaal niet dat ze gaan rondreizen.

Onderzoek van durfkapitalist a16z crypto laat hetzelfde zien bij het gebruik. Van de getokeniseerde obligaties wordt maar zo’n 5 procent ingezet in DeFi.

Juist daar zit de winst van tokenisatie. Onderpand dat in minuten verhuist in plaats van in een dag, en dat in het weekend gewoon doorwerkt.

DTCC noemt dat zelf de killer app. Alleen mogen de tokens van hun eigen tokenisatieplatform het clubje erkende partijen niet verlaten. Voor grote instellingen is die snelheid al genoeg, want zij zetten onderpand weg bij een beurs of een andere bank en dat zijn per definitie grote namen.

De vraag is alleen of tokenisatie zonder open toegang nog een cryptoverhaal is, of gewoon een sneller Wall Street.

Kleinere hoekjes bewijzen dat het kan. Herverzekeringstokens hebben 84 procent van hun aanbod in DeFi staan.

De grote (gereguleerde) producten zijn juist gemaakt als parkeerplaats voor stilstaand geld. BlackRock vraagt bij BUIDL een minimuminleg van 5 miljoen dollar, en die token zit dan ook in maar 113 adressen.

Waar zulke tokens wel als onderpand dienen, op beurzen als Binance en Deribit, is dat per partij apart afgesproken. Van vrij gebruik is geen sprake.

De prognoses lopen intussen ver uiteen. McKinsey houdt het op 2 tot 4 biljoen dollar in 2030, Ark Invest gokt op 11 biljoen en Standard Chartered ziet ruim 30 biljoen in 2034.

Maar als tokenisatie blijft hangen op registratie, dan is die honderdvoudige groei vooral een rekensom op papier.