Vijf signalen die waarschuwen voor problemen op de financiële markten

De aandelenmarkt staat rond recordniveaus, maar onder de oppervlakte verschijnen steeds meer waarschuwingssignalen.

FT-columnist Gillian Tett wijst daarbij vooral op de stijgende kosten van credit default swaps (CDS) bij bedrijven die sterk verbonden zijn aan AI-investeringen. CDS kun je zien als een verzekering tegen wanbetaling. Hoe duurder die verzekering wordt, hoe meer zorgen beleggers hebben over de kredietwaardigheid van een bedrijf.

Dat gebeurde eerder ook vóór de financiële crisis van 2008. Nu lopen CDS-premies onder meer op bij Oracle, Meta, Microsoft, Google en SpaceX. Volgens Tett zijn er daarom vijf belangrijke vragen.

1. Zijn de winstverwachtingen realistisch?

Analisten verwachten dat de operationele kasstroom van grote technologiebedrijven richting 2,4 biljoen dollar in 2028 kan groeien.

Maar als andere sectoren veel minder hard groeien, ontstaat een logische vraag. Want wie gaat al die AI-diensten uiteindelijk kopen? Als de vraag wordt overschat, zijn de huidige verwachtingen mogelijk te optimistisch.

2. Wie financiert alle investeringen?

Grote technologiebedrijven financierden investeringen eerst vooral uit eigen kasstromen. Nu neemt schuld een steeds grotere rol over.

Volgens marktpartijen komt er momenteel een historisch grote hoeveelheid nieuwe bedrijfsschuld naar de markt.

3. Hoe hoog lopen de rentes op?

De Amerikaanse 10-jaarsrente is inmiddels boven 5 procent gestegen. Tegelijkertijd kopen buitenlandse partijen relatief minder Amerikaanse staatsobligaties.

Daardoor krijgen hedgefondsen een steeds grotere rol in de prijsvorming. Dat kan de volatiliteit vergroten.

4. Kan olie de rente nog verder opstuwen?

De oorlog rond Iran heeft olieprijzen sterk verhoogd. Als energie opnieuw duurder wordt, kan dat inflatie aanwakkeren en daarmee de obligatierentes verder omhoog duwen.

5. Wat gebeurt er als AI-investeringen vertragen?

Een groot deel van de recente Amerikaanse groei hangt samen met technologie-investeringen en handel rond AI. Ook een groot deel van de groei in de wereldhandel werd daardoor gedragen.

Als investeringen vertragen, kan dat dus direct gevolgen hebben voor economische groei. Tett voorspelt geen directe beurscrash. Haar punt is vooral dat de kredietmarkt steeds meer signalen afgeeft die niet passen bij de rust en euforie op de aandelenmarkt. En juist die divergentie verdient aandacht.