Waarom de Bitcoin koers halveerde in het jaar dat alles meezat

Het afgelopen jaar leek alles in het voordeel van Bitcoin (BTC) te spreken. In de Verenigde Staten werkt het Congres aan wetgeving die de cryptosector meer duidelijkheid en een stevigere juridische basis moet geven.

Tegelijkertijd bleef de markt gespaard van de grote schandalen, faillissementen en gedwongen liquidaties die in eerdere cycli voor forse koersdalingen zorgden.

Toch verloor de Bitcoin koers sinds de piek van ruim 126.000 dollar in oktober ongeveer de helft van zijn waarde. Daarmee zakte BTC terug naar niveaus die sinds september 2024 niet meer waren gezien.

Eerdere cryptowinters waren met dalingen tot tachtig procent weliswaar heftiger, maar deze correctie voelt voor veel beleggers anders. Dit keer was er geen grote schok of onverwachte crisis. De interesse in Bitcoin nam simpelweg maand na maand af.

Volgens analisten zijn daar drie belangrijke oorzaken voor.

Bitcoin gedraagt zich steeds meer als een risicoactivum

Toen Bitcoin (BTC) in 2009 werd gelanceerd, gold de munt als alternatief voor het traditionele financiële systeem. In de praktijk bleken transacties echter relatief traag en duur, terwijl de koers te volatiel was om als betrouwbaar betaalmiddel te dienen.

Daardoor verschoof het verhaal. Bitcoin werd steeds vaker gepresenteerd als digitaal goud: een schaarse waardeopslag die bescherming biedt tegen inflatie, omdat er nooit meer dan 21 miljoen BTC zullen bestaan.

Het herstel na de cryptowinter van 2022 werd grotendeels aangejaagd door institutionele beleggers die via spot Bitcoin ETF’s instapten. Daardoor werd de Bitcoin koers ook steeds afhankelijker van de afwegingen van professionele vermogensbeheerders. Juist bij die groep wist Bitcoin zijn rol als veilige haven dit jaar niet waar te maken.

Tijdens de onrust rond de oorlog tussen Israël en Iran bood Bitcoin bijvoorbeeld geen bescherming tegen de onrust op de financiële markten. In plaats daarvan daalde de munt mee met aandelen. Daar komt bij dat de hogere rente Bitcoin minder aantrekkelijk maakt, omdat de cryptomunt geen rente of dividend uitkeert.

Hierdoor gedraagt BTC zich steeds meer als een traditioneel risicoactivum en moet het concurreren met andere speculatieve beleggingen, zoals AI-aandelen, perpetual futures en voorspellingsmarkten als Polymarket en Kalshi.

De verkoop van Strategy brak een taboe

Begin juni verraste Strategy, de grootste zakelijke bezitter van Bitcoin (BTC), de markt met de verkoop van 32 BTC ter waarde van ongeveer 2,5 miljoen dollar. Het was de eerste keer sinds december 2022, tijdens de vorige cryptowinter, dat het bedrijf een deel van zijn bezit van de hand deed.

De reactie liet niet lang op zich wachten. Binnen een week verloor de Bitcoin koers ruim 10.000 dollar en zakte deze voor het eerst in bijna twee jaar onder de 60.000 dollar.

Niet de omvang van de verkoop, maar de symbolische waarde ervan maakte indruk. Topman Michael Saylor bouwde sinds 2020 een positie op van ruim vier procent van alle Bitcoins in omloop en predikte jarenlang één strategie: nooit verkopen, alleen blijven kopen. Volgens analisten liet deze stap zien dat zelfs de meest uitgesproken Bitcoin-voorstander bereid is zijn strategie aan te passen wanneer de omstandigheden veranderen.

Tegelijkertijd staat ook het bedrijfsmodel van Strategy steeds meer onder druk. Het bedrijf financiert zijn Bitcoin-aankopen deels met preferente aandelen waarop hoge dividenden moeten worden uitgekeerd, terwijl Bitcoin zelf geen inkomsten genereert.

Daarnaast is de premie waarop het aandeel jarenlang boven de waarde van de onderliggende Bitcoin-voorraad werd verhandeld vrijwel verdwenen. Daardoor neemt de druk op het verdienmodel verder toe.

De beloofde duidelijkheid uit Washington komt niet

Na de terugkeer van Donald Trump in het Witte Huis rekenden veel beleggers op snelle en duidelijke Amerikaanse cryptowetgeving. Die verwachtingen zijn vooralsnog niet uitgekomen. Het debat over de Digital Asset Market Clarity Act sleept zich voort, waardoor het onzeker is of de wet in de huidige vorm ooit wordt aangenomen.

De wet moet voortbouwen op de Genius Act, die eerder regels introduceerde voor stablecoins. Daarnaast moet de nieuwe regelgeving duidelijk vastleggen welke toezichthouder verantwoordelijk wordt voor verschillende cryptomunten, waarbij de taken worden verdeeld tussen de Securities and Exchange Commission (SEC) en de Commodity Futures Trading Commission (CFTC).

De onderhandelingen verlopen echter moeizaam. Banken verzetten zich tegen stablecoins die rente uitkeren, terwijl Democraten terughoudend zijn om wetgeving te steunen die de cryptoactiviteiten van Trump en andere overheidsfunctionarissen mogelijk financieel ten goede komt. Dat wantrouwen nam verder toe nadat Trump bekendmaakte vorig jaar ongeveer 1,4 miljard dollar te hebben verdiend met cryptoactiviteiten.

Ook vanuit justitie klinkt kritiek. Vooral artikel 604 ligt onder vuur. Die bepaling moet blockchainontwikkelaars beschermen tegen de classificatie als geldtransmitteur, maar volgens opsporingsdiensten kan de regeling criminelen juist meer ruimte geven om illegale transacties uit te voeren.

Wat dit betekent

De forse daling van Bitcoin is deze keer niet het gevolg van één grote crisis of een spectaculaire implosie binnen de cryptosector. In plaats daarvan lijken meerdere ontwikkelingen tegelijk het vertrouwen van beleggers te ondermijnen.

Bitcoin gedraagt zich steeds meer als een risicoactivum in een omgeving met hoge rentes, zelfs de grootste pleitbezorger van de munt bleek bereid een deel van zijn bezit te verkopen, en de langverwachte duidelijkheid over Amerikaanse cryptoregels laat nog altijd op zich wachten.

Voor beleggers is dat een belangrijk signaal. Het verhaal van Bitcoin als digitaal goud blijft voor veel aanhangers overeind, maar de markt waardeert die rol voorlopig niet.

Zolang institutionele beleggers terughoudend blijven en de onzekerheid rond regelgeving aanhoudt, zal de Bitcoin koers waarschijnlijk gevoelig blijven voor ontwikkelingen op de bredere financiële markten.