3 fouten die crypto-investeerders nu maken, volgens Bitwise-topman

Crypto-investeerders kijken naar de verkeerde cijfers, stelt vermogensbeheerder Bitwise. Deze week zette topman Matt Hougan drie denkfouten op een rij die volgens hem breed leven in de markt.

Ze hebben alle drie dezelfde oorzaak, en wie dat doorheeft ziet iets wat de rest nog mist.

Perceptie loopt achter op werkelijkheid

Hougan, hoofd beleggingen bij crypto-vermogensbeheerder Bitwise, noemt de fouten niet eens onlogisch. Een markt inschatten op basis van wat er vandaag bestaat, is een prima uitgangspunt.

Alleen beweegt crypto harder dan die aannames worden bijgesteld. Daar zit volgens hem het rendement.

“Het gat tussen hoe snel de sector beweegt en hoe snel percepties bijtrekken, is waar de kans ligt”, schrijft hij in zijn wekelijkse nieuwsbrief.

Fout 1: de markt is groter dan je denkt

Neem Uniswap, een handelsapp waar gebruikers op de blockchain de ene cryptomunt tegen de andere ruilen. Wie dat als cryptobedrijf ziet, rekent met een markt van zo’n 2 biljoen dollar. Er zijn vijf beursbedrijven die in hun eentje al groter zijn dan de hele cryptomarkt.

Maar tokenisatie verandert die som. Wereldwijd staat er 150 biljoen dollar aan aandelen uit en 350 biljoen dollar aan obligaties, en dat papier komt meer en meer op dezelfde digitale rails terecht.

Bij elkaar is dat 500 biljoen dollar, ruwweg 250 keer de cryptomarkt van vandaag. Hougan noemt ook leenplatform Aave (AAVE) en dataleverancier Chainlink (LINK) als projecten die kunnen profiteren van die trend.

“Mensen zien deze apps als crypto-apps, net zoals ze ooit dachten dat Amazon een boekwinkel was”, schrijft hij.

Fout 2: TradFi wint niet vanzelf

“Zolang ik in crypto zit, gaan mensen ervan uit dat de reuzen van de traditionele financiële wereld op een dag binnenkomen en de vloer aanvegen met de crypto-startups,´´ zo schrijft Hougan.

In de praktijk gebeurt dat zelden, en als voorbeeld haalt hij PayPal aan.

Het betaalbedrijf bracht in 2023 namelijk een eigen stablecoin uit. Daarmee bracht een wereldmerk vertrouwen naar een markt die tot dan toe werd beheerst door partijen waar buiten crypto nauwelijks iemand van had gehoord.

Toch behielden cryptogiganten Tether en Circle hun dominantie. Zij hebben nu samen 88 procent van de stablecoinmarkt in handen, terwijl PayPal blijft steken op zo’n 1 procent.

Fidelity verging het niet anders. De Amerikaanse vermogensbeheerder begon in 2019 met bewaardiensten voor crypto, oftewel het veilig opslaan van munten voor grote klanten.

Slecht loopt die tak niet, maar de grootste bewaarder van de Verenigde Staten is nog altijd cryptobeurs Coinbase.

Hougan wijst op het tempo waarin crypto-bedrijven nieuwe producten uitbrengen, en op het feit dat ze zich nergens anders mee bezighouden. Het zwaarst weegt volgens hem iets anders.

Maar wat volgens hem het zwaarst weegt is dat binnen de cryptowereld meer mensen Tether kennen en vertrouwen dan PayPal. Die gebruikers zitten er al, en die haal je niet weg met een bekend logo.

De scheidslijn loopt daarmee langs het product. Bij traditionele beleggingsproducten winnen de gevestigde partijen, bij toepassingen die uit crypto zelf komen blijven de crypto-bedrijven plakken.

Dat verklaart ook de bekendste uitzondering. Het grootste Bitcoin-fonds is van ’s werelds grootste vermogensbeheer BlackRock, maar een beursfonds is nu juist een product van de traditionele markt.

Fout 3: veel meer transacties

De laatste fout zit in de rekenmachine. Wie een blockchain of crypto-app waardeert, kijkt naar het aantal transacties dat er vandaag overheen gaat.

Precies daar gaat het volgens Hougan mis, want die telling gaat er stilzwijgend van uit dat er niet veel bij komt.

Neem de aandelenhandel. Amerikaanse beurzen zijn open van 9.30 tot 16.00 uur, van maandag tot en met vrijdag, wat neerkomt op ruwweg 33 uur per week.

Een blockchain sluit nooit. In een getokeniseerde wereld gaat de handel 168 uur per week door, ook ’s nachts en in het weekend.

“Ik zeg niet dat er vijf keer zoveel volume zal zijn, maar het wordt waarschijnlijk wel meer,” zo schrijft hij.

Daar komt de tweede laag overheen. Als koersen dag en nacht bewegen, wil vrijwel niemand daar zelf voor wakker blijven liggen.

Dat werk gaat naar AI-agents: programma’s die een portefeuille in de gaten houden en zelfstandig orders inleggen. Zo’n agent handelt niet twee keer zo vaak als een mens, maar al snel tien of honderd keer.

Beide effecten bij elkaar brengen Hougan op tien tot honderd keer zoveel aandelentransacties. Voor betalingen ziet hij hetzelfde gebeuren zodra software onderling gaat afrekenen.

De vergoeding per transactie zakt bij die drukte waarschijnlijk. Maar groei van deze omvang overtreft die prijsdruk ruimschoots, dus er blijft onder de streep flink meer omzet hangen bij de netwerken en apps die het werk doen.

En daar profiteert de munt zelf van. Vorige week beschreef Hougan al hoe crypto-apps hun inkomsten steeds vaker gebruiken om de eigen munt op te kopen en te verbranden. Meer transacties betekent meer omzet, en meer omzet betekent meer koopdruk.